曾因“成都核酸碼崩潰”事件陷入輿論漩渦的東軟集團（600718.SH）正在資本市場開啟更多布局。

11月17日晚，東軟集團旗下的東軟熙康控股有限公司（下稱“東軟熙康”）向港交所主板遞交IPO申請，加之此前的2021年5月、2022年2月申請，這已是東軟熙康去年至今的第三輪交表。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，東軟熙康是截至2021年底中國最大的“云醫(yī)院”經(jīng)營主體。

2022年上半年，東軟熙康旗下四大業(yè)務云醫(yī)院平臺建設(shè)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康管理和智慧醫(yī)療健康的收入分別為0.51億元、0.63億元、0.55億元和0.74億元，占比分別為21%、25.9%、22.6%和30.5%。

作為東軟熙康其他三大業(yè)務的發(fā)展基礎(chǔ)，“云醫(yī)院”對更多醫(yī)療機構(gòu)的導流幫助東軟熙康實現(xiàn)了更可觀的增值收入，而之所以能夠吸引更多醫(yī)療機構(gòu)入駐，也源于地方衛(wèi)生部門的“倡導”。

即便如此，東軟熙康報告期內(nèi)卻始終未能夠擺脫虧損的狀態(tài)——2019年至2021年，營業(yè)收入分別為3.97億元、5.03億元、6.14億元，同期凈虧損分別為2.10億元、1.96億元和2.96億元。

此次IPO，東軟熙康計劃繼續(xù)加大云醫(yī)院平臺的建設(shè)，同時針對患者端提供更多的健康服務等。

作為東軟熙康的控股方，東軟集團及其大股東大連東軟控股有限公司（下稱“東軟控股”）合計持有東軟熙康51.36%的股份。

這并非東軟系近年來唯一運作的上市項目，旗下從事醫(yī)療供應鏈管理的望?？敌牛ū本┛萍脊煞莨荆ㄏ路Q“望?？敌拧保┰缭?020年就已開啟科創(chuàng)板IPO輔導，不過截至2021年后再無進展；再如東軟集團旗下的醫(yī)療影像業(yè)務主體東軟醫(yī)療系統(tǒng)股份有限公司（下稱“東軟醫(yī)療”）也在沖刺港交所IPO，而由東軟控股董事長劉積仁實際控制的東軟教育（9616.HK）則已經(jīng)完成對港交所的登陸。

若上述擬IPO項目得以完成，資本市場中一個坐擁2家A股公司以及3家港股公司的“東軟系”或?qū)⒑杖恍纬伞?/p>

在經(jīng)營模式上，東軟熙康以云醫(yī)院平臺建設(shè)為基礎(chǔ)，連接互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康管理和智慧醫(yī)療等業(yè)務，客戶涵蓋政府、醫(yī)療機構(gòu)等。

云醫(yī)院實際上是一個依托線下醫(yī)療機構(gòu)而存在的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務聚合平臺，將當?shù)氐尼t(yī)療機構(gòu)等納入平臺中，患者則可以通過該平臺享受處于區(qū)域之內(nèi)醫(yī)療機構(gòu)的線上診療、預約掛號、買藥、居家護理等各類服務。

市面上的“云醫(yī)院”目前主要分為三類；一是由政府牽頭整合區(qū)域內(nèi)的醫(yī)療機構(gòu)；二是大型醫(yī)療機構(gòu)主導、聯(lián)合當?shù)仄渌t(yī)療機構(gòu)；三是企業(yè)主導建立的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。

東軟熙康的云醫(yī)院業(yè)務主要屬于第一種。例如東軟熙康承建的“寧波云醫(yī)院”就屬于由有關(guān)部門出資承建的服務平臺。據(jù)寧波市衛(wèi)計委信息化處處長孫向東介紹：“寧波市所有的醫(yī)院、所有的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺都通過寧波云醫(yī)院來實現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療功能?！?/p>

東軟熙康正是以城市為入口切入各地的云醫(yī)院平臺。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，東軟熙康已覆蓋28個城市，是中國最大的云醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)運營者。而截至2022年6月底，東軟熙康的云醫(yī)院已接入醫(yī)療機構(gòu)達2248家。

對于東軟熙康來說，云醫(yī)院業(yè)務并不只是形似新基建的“一錘子買賣”，其還可通過后續(xù)運營、增添功能模塊來創(chuàng)造更多增值收入。

例如2016年就已經(jīng)完工的寧波云醫(yī)院項目，至今仍在為東軟熙康帶來持續(xù)增長的收入。2019年至2021年，該項收入分別達0.21億元、0.51億元、0.78億元。

作為基礎(chǔ)設(shè)施，云醫(yī)院也讓東軟熙康實現(xiàn)了更多類醫(yī)療服務的“引流”。

例如寧波云醫(yī)院實現(xiàn)了對居家護理等業(yè)務的導流。據(jù)寧波云醫(yī)院官網(wǎng)，寧波全市公立醫(yī)療機構(gòu)中擁有5年以上經(jīng)驗且能夠提供居家護理的執(zhí)業(yè)護師已有6000多名。

2021年、2022年上半年，東軟熙康的云醫(yī)院業(yè)務收入分別為1.28億元和0.51億元，同期毛利率分別達到46.4%、46%。

東軟熙康的云醫(yī)院業(yè)務能否能否獲得持續(xù)增長的關(guān)鍵，仍然取決于加入云平臺醫(yī)療機構(gòu)的數(shù)量以及最終能夠觸達患者的規(guī)模。

而與東軟集團曾卷入輿論漩渦的健康碼業(yè)務相似，東軟熙康的云醫(yī)院業(yè)務似乎也有賴于地方部門的支持。

“由于通常由地方政府負責確定以城市為入口的云醫(yī)院平臺的一般功能和模塊?！睎|軟熙康表示，“在搭建平臺初期，我們注重與地方政府的有效溝通與密切合作。地方政府通常會推薦其行政區(qū)域內(nèi)的醫(yī)療機構(gòu)接入我們以城市為入口的云醫(yī)院平臺?！?/p>

東軟熙康CEO宗文紅也曾坦言：“熙康此前已經(jīng)得到多地衛(wèi)健委的支持，搭建起城市云醫(yī)院?！?/p>

東軟熙康除了為政府等提供醫(yī)療平臺建設(shè)的服務外，同時還通過線下醫(yī)療機構(gòu)面向C端客戶開展體檢、慢病診療等健康管理業(yè)務，該項業(yè)務2021年收入達2.41億元，占比為39.2%。

值得一提的是，該項業(yè)務與其控股股東東軟控股旗下的東軟健康管理有限公司（下稱“東軟健康”）在業(yè)務范圍上具有一定相似性，即同樣通過線下機構(gòu)開展醫(yī)療業(yè)務。

對于疑似的同業(yè)競爭問題，東軟熙康解釋稱，東軟健康的線下醫(yī)療范圍主要包括心血管及牙科業(yè)務，與東軟熙康的體檢業(yè)務并不相同。

但信風（ID:TradeWind01）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，東軟熙康的線下醫(yī)療的經(jīng)營范圍似乎仍然與東軟健康構(gòu)成重合。

例如東軟熙康位于四川省成都市的高新榮華北路綜合門診部的經(jīng)營范圍就涵蓋了東軟健康所主打的牙科業(yè)務。

除了東軟熙康、東軟健康外，東軟系旗下涉足多項業(yè)務已經(jīng)或籌劃染指A股或港股市場，包括旗下的望康海信、東軟醫(yī)療、東軟集團以及東軟教育。

望?？敌胖饕獮獒t(yī)療機構(gòu)提供供應鏈數(shù)字化管理業(yè)務，除東軟系合計持股超過41%外，中國平安、泰康人壽兩大險資還以第二、第三大股東身份分別持有望海康信20.38%、14.54%的股份。

北京證監(jiān)局信息顯示，望?？敌?020年就已啟動科創(chuàng)板IPO輔導，但2021年之后該項目再無進展。

這可能與望?？敌诺奶潛p有關(guān)。2022年上半年望?？敌诺臓I業(yè)收入達0.72億元，但同時出現(xiàn)了1.25億元的虧損。

此外，東軟系旗下開展醫(yī)療影像設(shè)備業(yè)務的東軟醫(yī)療也在籌劃港股上市，2022年上半年，該公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為15.02億元、2.18億元。

作為東軟系旗下的最核心資產(chǎn)，上市多年的東軟集團業(yè)務范圍最廣，其不僅涵蓋與醫(yī)療相關(guān)的電子病歷、醫(yī)保信息化等業(yè)務，同時還涉足城市數(shù)字化、車載軟件、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域。

2022年前三季度，東軟集團營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為55.64億元、1.29億元，兩項指標同比增長4.57%、39.38%。

在覆蓋醫(yī)療行業(yè)多個環(huán)節(jié)的同時，東軟控股董事長劉積仁還控制著港股公司東軟教育70%以上的表決權(quán)，東軟教育是境內(nèi)鮮有的上市民辦高等教育企業(yè)，旗下設(shè)有大連學院、成都學院和廣東學院三所民辦高校，截至2022學年共有1.71萬名學生。

這也意味著，若上述擬IPO項目最終實現(xiàn)上市，一家涵蓋醫(yī)療服務、醫(yī)療信息、政務數(shù)字化、高等教育等多個板塊、橫跨2家A股公司及3家港股公司的“東軟系”有望呼之欲出。

事實上，這也正是劉積仁既定的資本目標，正如此前的公開表態(tài)：“將進一步打造上市公司集群，以此為基礎(chǔ)，運用好資本市場，構(gòu)建企業(yè)發(fā)展的新生態(tài)。”