美國房價疊創(chuàng)新高？對也不對

近期的美國地產(chǎn)可謂信息龐雜，一方面成交量持續(xù)下滑，Zillow的數(shù)據(jù)顯示，10月賣家房屋掛牌量同比下降24%，為連續(xù)第四個月下滑。而作為次貸危機親歷者的房利美也在三季報中，警告美國地產(chǎn)崩盤的風險。（《除了警告美國地產(chǎn)崩盤，房利美還說了什么？》）

其實不止美國，全球的地產(chǎn)都出現(xiàn)了價格下行風險。既有作為新興經(jīng)濟體的越南；也有號稱全球金絲雀的韓國；也包括炒房圣地，房價自從次貸危機后經(jīng)歷15年長牛的澳大利亞、加拿大。

但奇怪的是，在一系列指標走弱，全球都在“期待”美國地產(chǎn)崩盤的背景下，美國房價居然創(chuàng)下了新高。最新公布的10月美國新屋銷售數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比上漲了7.5%，大幅高于市場預期的環(huán)比下降5.5%；與此同時，新房中位價格規(guī)升至創(chuàng)紀錄的49.3萬美元。

(資料圖)

其實這個新高指的主要是美國的新房市場。這中間原因可能比較多，一方面跟疫情后的美國住房的市場結構有關，購房者開始偏好獨屋這種價格高，且相對偏遠地區(qū)的新房。

另方面，也跟新房市場相對成屋而言，受貸款利率影響相對較小有關。因為新房的降價壓力主要還是在開發(fā)商，且美國開發(fā)商的負債率一般都不高，因此對于利率上升的忍受能力要比一般的居民要強。

所以基本新房賣不動，開發(fā)商也不會主動降價。

但實際上，即便美國購房者開始偏好獨屋等新房，也無法改變美國房地產(chǎn)市場以二手房為主的格局。由于市場已經(jīng)步入成熟期，美國房地產(chǎn)市場成交主要還是以二手房為主，占比達到85%以上。

事實上，二手房市場完全是另外一個畫面。從2022年6月開始，已經(jīng)持續(xù)調整達半年時間。且過去價格越強勢的地區(qū)，房價在本輪調整過程中，壓力越大。

地產(chǎn)在煽動蝴蝶翅膀

作為美國地產(chǎn)基本盤的房地產(chǎn)持續(xù)走弱，但問題恐怕并不僅僅在于此。

首先美國地產(chǎn)由于進入成熟期，因此美國房地產(chǎn)的資本化率極高，通常被認為是一種類固收的資產(chǎn)，通過Reits或者說08年次貸的形式來作為底層資產(chǎn)。

而隨著底層資產(chǎn)出問題，相關的產(chǎn)品也受到波及?！逗谑焕У禺a(chǎn)，雷曼魅影再現(xiàn)？》中提到，黑石作為全球私募巨頭，面臨贖回壓力，而相關底層資產(chǎn)就是房地產(chǎn)。

從規(guī)模上而言，18億的贖回，就讓1250億的資金被迫停止申贖。而這恰恰體現(xiàn)出了房地產(chǎn)作為底層資產(chǎn)的特點，就是流動性差，一旦面臨贖回，基本規(guī)模不大也會引發(fā)贖回限制，但這看似保護性的條款，卻很容易引發(fā)流動性的擠兌。

更重要的是，由于相關產(chǎn)品底層資產(chǎn)模糊、杠桿率模糊、估值價格模糊，要有準確的數(shù)據(jù)，恐怕需要研究量子力學。而如果看過電影《大空頭》，就知道現(xiàn)在跟08年是何其相似。

在一系列的模糊下，恰恰一系列的不透明，擴大了投資者的恐慌。特別是黑石的客戶，都不是等閑之輩。

不過《十次危機，九次地產(chǎn)？這次恐怕是例外》也指出，過去地產(chǎn)的危機同股市是高度結合的。比如說08年次貸危機，美股跌幅如此巨大是因為成分權重中，都是大金融。而科技股繁榮后，現(xiàn)在美股的權重已經(jīng)大幅偏移至科技股。且或許是08年的痛太深刻，金融股的估值也已經(jīng)今非昔比。

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關鍵詞： 數(shù)據(jù)顯示 美國房地產(chǎn)