(資料圖片)

跌了，跌了，

今天恒生科技指數(shù)跌了4%，恒生指數(shù)跌了2.2%。

連帶著A股也跟著頹了，三大指數(shù)收盤都跌了將近1%。

不過看評論，大家對突如其來的大跌似乎并不擔(dān)心：你敢跌，我就敢補，如果不跌，那就這樣吧！

也是，多重利好共振下，11月港股集體暴漲，恒生指數(shù)大漲26.62%，這是2000年以來恒指漲幅最大的一個月。

即使從1964年成立以來算，這個漲幅也能排第8！

如果把12月的漲幅也算進去的話，恒指的漲幅更是能達到驚人的32.52%，領(lǐng)跑全球主要市場。

一根穿云箭，千軍萬馬來相見，如此暴漲之下，大家自然不應(yīng)該對港股再絕望。

不過，大漲后另一個問題也隨之而來：港股還能追嗎？

01

為什么漲？

先說說港股為什么漲，主要是這4個原因：

（1）美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩

港股是一個離岸市場，漲跌也主要受美元流動性的影響。

大部分時間里，美元跌，港股就漲；美元漲，港股就跌。

比如前幾個月的大跌，港股最低跌到14600點，比3月份的低點（18200）還低了20%。一個直接原因就是美聯(lián)儲持續(xù)暴力加息，把包括港股在內(nèi)的全球股市都拉下了水。

所以，11月以來，隨著美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩的預(yù)期越來越強烈，美元指數(shù)是一路下跌，從113跌到了105，港股也應(yīng)聲而起，從14500點漲回到了20000點。

（2）國內(nèi)基本面好轉(zhuǎn)，外資又回來了

這個就不用展開說了，放開后，市場最大的預(yù)期就是“經(jīng)濟復(fù)蘇”。

在這個預(yù)期帶動下，地產(chǎn)漲了，消費漲了，連帶著外資也開始重新抄底中國資產(chǎn)了。

11月以來，摩根大通（JPMorgan Chase &Co.）凈增持了189億港股，瑞銀（UBS）增持了144億港股。

再對比下2021年2月到今年10月的數(shù)據(jù)，

摩根大通累積減持了378億港股，瑞銀累積減持了274億港股...

一個多月就把過去2年拋售籌碼的一半接回來了。

忽如一夜春風(fēng)來，曾經(jīng)用腳投票的外資又回來了~

（3）互聯(lián)網(wǎng)業(yè)績拐點

這就要說到三季報了，降本增效后，互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績明顯改善。

三季度，騰訊業(yè)績增速轉(zhuǎn)正，拼多多、快手、美團的業(yè)績也超出了市場預(yù)期，以至于機構(gòu)對互聯(lián)網(wǎng)三季報的總結(jié)是“多數(shù)公司業(yè)績超預(yù)期，復(fù)蘇拐點逐步明晰”。

（4）跌的多了

這也是一個很重要的原因，

前幾天，懶貓還寫過，這一波恒生科技指數(shù)最大跌幅是75%，現(xiàn)在雖然反彈了50%+，但回到最高點還需要再漲164%。

恒生指數(shù)也一樣，

下跌前，恒生指數(shù)是從31183的高點跌下來的，最低跌到14597，足足跌了53%。

現(xiàn)在雖然反彈到了19464，但離最高點還有60%的距離。

02

現(xiàn)在走到哪了？

（1）估值

既然美元流動性是決定港股漲跌的重要因素，那我們看下恒生指數(shù)相對于美債的“風(fēng)險溢價率”。

1）8.56%是一個機會點，幾次大的底部，恒生指數(shù)相對美債的風(fēng)險溢價率都超過了8.56%。

2）今年3月15日和10月底，恒生指數(shù)相對美債的風(fēng)險溢價率也都超過了9%，這才有了隨之而來的兩波大行情。

看百分位圖更明顯，就是圈出來的那2個尖點，一個是3月15日，一個是10月底，百分位都在90%以上，絕對的低估。

3）至于現(xiàn)在，恒生指數(shù)相對美債的風(fēng)險溢價率是6.71%，已經(jīng)遠離了機會點，歷史平均值附近。

從估值上來說，在當(dāng)前美債收益率水平下，恒生指數(shù)的估值性價比其實已經(jīng)沒那么高了。

但也沒那么悲觀，

和自身對比，看PE估值的話，恒生指數(shù)的PE只有9.73倍，還在機會值附近。

而且恒指的PE百分位也只有32.64%，估值比歷史上2/3的時候都低。

（2）持倉成本線

再看大家的成本線，

前幾天懶貓搞過一個調(diào)查：看看大家的持倉成本線是多少。

恒生科技指數(shù)的持倉成本線在5500點附近，換算成時間也就是今年年初的時候。

對應(yīng)到恒生指數(shù)上，今年年初，恒生指數(shù)的點位在24000點附近，恒指離強拋壓（保本出的位置）仍有一定距離。

03

最后提煉下要點：

（1）港股是一個離岸市場，基本面跟著國內(nèi)走，流動性跟著美元走，在美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩和國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的雙重利好下，11月以來出現(xiàn)了報復(fù)性上漲。

與此同時，持續(xù)流出的外資也回來了，一個多月就把過去2年拋售籌碼的一半接回來了。

（2）大漲后，港股的估值修復(fù)行情其實已經(jīng)差不多完成了。從風(fēng)險溢價的角度來看，恒指相對美債的“風(fēng)險溢價率”已經(jīng)回到歷史平均水平附近，股債性價比沒那么高了。

（3）但和自身縱向?qū)Ρ龋酃傻墓乐邓饺匀凰悴坏酶?，還有吸引力。而且離大部分人的成本線也還有一定距離，這個位置可能有止盈盤，但拋壓應(yīng)該沒那么大。

本文作者：懶貓，來源：懶貓的豐收日，原文標(biāo)題：《大漲33%后，港股還能追嗎？》

風(fēng)險提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負。

關(guān)鍵詞： 恒生指數(shù) 風(fēng)險溢價 恒生科技