本月，席卷全球的銀行業(yè)風(fēng)暴，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑產(chǎn)生質(zhì)疑。美國(guó)國(guó)債波動(dòng)率指標(biāo)已飆升至疫情后新高，動(dòng)輒幾十bps的波動(dòng)讓市場(chǎng)參與者坐起了過(guò)山車。

美債期權(quán)的加權(quán)隱含波動(dòng)率MOVE Index在3月15日一度飆升至200附近的高點(diǎn)，說(shuō)明當(dāng)前美債市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，美債收益率暴漲暴跌。

不過(guò)，摩根大通認(rèn)為，美債流動(dòng)性低不是問(wèn)題，相信鮑威爾能夠區(qū)分貨幣政策決定和金融穩(wěn)定需求，繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)。

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摩根大通策略分析師Jay Barry等人在周二發(fā)布的報(bào)告中表示，雖然美債最近出現(xiàn)一些流動(dòng)性不足的問(wèn)題，但衡量市場(chǎng)流動(dòng)性壓力的指標(biāo)尚未突破2020年高點(diǎn)，對(duì)價(jià)格的影響并不像新冠爆發(fā)時(shí)那么嚴(yán)重。

分析師在報(bào)告中指出：

“市場(chǎng)上每筆交易對(duì)價(jià)格的影響在過(guò)去一年一直在上升，但最近幾周沒(méi)有明顯上升，仍低于危機(jī)水平?；靵y有所加劇，但遠(yuǎn)未達(dá)到令人沮喪的水平?！?/p>

月初以來(lái)，美國(guó)地區(qū)性銀行危機(jī)大幅降低加息預(yù)期，令許多押注美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的基金遭遇重創(chuàng)；上周三，短期利率期貨價(jià)格大幅波動(dòng)，也導(dǎo)致一些押注美聯(lián)儲(chǔ)政策的合約交易暫停。

目前，期貨市場(chǎng)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)本月加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為80%，這是自一年前本輪加息周期開始以來(lái)，首次出現(xiàn)議息會(huì)議前，交易員還沒(méi)有完全確定利率的情況。

摩根大通的團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中寫道：

“期限在7年至10年之間的美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)了最大的流動(dòng)性混亂，表明大部分清算都發(fā)生在這里?！?/p>

他們認(rèn)為，雖然高波動(dòng)性導(dǎo)致美債市場(chǎng)流動(dòng)性有所惡化，但并不會(huì)影響金融穩(wěn)定。

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