據(jù)彭博智庫(kù)(Bloomberg Intelligence)最新報(bào)告，硅谷銀行破產(chǎn)后，總規(guī)模達(dá)2萬(wàn)億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)或面臨25%至30%的投資組合減值，總損失規(guī)?；蚋哌_(dá)5000億美元。

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本周五，彭博智庫(kù)分析師Gaurav Patankar在一份報(bào)告中寫(xiě)道：

“在SVB破產(chǎn)之后，我們預(yù)計(jì)會(huì)有更嚴(yán)格的估值審查和信息披露，尤其是在養(yǎng)老基金的一大部分‘信托’資金流入這些市場(chǎng)的情況下——同捐贈(zèng)基金和家族辦公室不同，這些機(jī)構(gòu)并沒(méi)有展期和假裝（extend and pretend）的渠道?！?/p>

在本周五的采訪(fǎng)中，Patankar補(bǔ)充說(shuō)，一些風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)公司正在采用這種“extend and pretend”的策略，這意味著他們將繼續(xù)持有資產(chǎn)，以避免真正的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

這方面的例子還包括資產(chǎn)凈值貸款(允許普通合伙人從基金內(nèi)的投資組合公司池借款)、gp牽頭的二級(jí)結(jié)構(gòu)(基金發(fā)起人將其管理的基金中的一項(xiàng)或多項(xiàng)資產(chǎn)出售給新基金)，以及通過(guò)私人信貸進(jìn)行的另類(lèi)融資。

但他表示，這些方法只能延緩而不能否認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)投資估值所面臨的“站不住腳”和“不切實(shí)際”的本質(zhì)問(wèn)題。Patankar稱(chēng):

"有足夠多的"僵尸公司"估值過(guò)高，它們需要重組、價(jià)格發(fā)現(xiàn)。當(dāng)然，他們還要調(diào)整業(yè)務(wù)模式，以適應(yīng)緊縮的信貸、收入不景氣和更高的利率的世界。"

金融界的“緩兵之計(jì)”：extend and pretend

有時(shí)候，在借貸合同的原始條件下要求償還貸款的時(shí)候，銀行和借款人會(huì)將償還期限延長(zhǎng)，以便借款人繼續(xù)償還貸款。這就是所謂的“展期”（extend）。

而“假裝”（pretend）的部分則是在人們理解到，即使進(jìn)行了慷慨的調(diào)整，貸款接收方也不太可能能夠全額還清貸款。

在短期內(nèi)，貸方可以享受這種虛構(gòu)，以避免對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行減記；而借款方則可以延遲償還債務(wù)的日子。

這種看似緩兵之計(jì)的做法，在金融界被稱(chēng)為“extend and pretend”。

簡(jiǎn)單總結(jié)，extend and pretend就是延長(zhǎng)貸款期限，將成本或風(fēng)險(xiǎn)推遲到未來(lái)，現(xiàn)在假裝一切都好。

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