作者 | 曹安潯、周智宇

(資料圖片僅供參考)

在創(chuàng)下港股去年最大IPO后不到半年，3月27日，萬物云交出了首份年度成績單。

行業(yè)“增收不增利”的大環(huán)境中，萬物云也未能幸免。

財(cái)報(bào)顯示，萬物云實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入301.06億元，同比增長27.0%；但歸母凈利潤為15.10億元，同比下降9.42%；毛利率為14.1%，較2021年同期下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。

萬物云董事長朱保全在致股東函中坦言：“開發(fā)商，這個(gè)物業(yè)公司傳統(tǒng)的好客戶，一下子變得捉襟見肘?！?/p>

萬物云表示，由于地產(chǎn)交付項(xiàng)目數(shù)量出現(xiàn)下滑，案場(chǎng)業(yè)務(wù)、前介業(yè)務(wù)縮減影響毛利1.3億元。

此外，過去一年，來自開發(fā)商增值服務(wù)的收入同比下滑4.2%，為29.35億元；毛利同比下滑31.7%，為4.09億元。

這背后是，雖然早早在業(yè)內(nèi)提出用科技化、智能化重塑傳統(tǒng)物業(yè)行業(yè)，但萬物云對(duì)開發(fā)商的依賴程度還是很高，在地產(chǎn)行業(yè)數(shù)年深度調(diào)控下，萬物云的利潤率也受到波及。

不過，這也促逼著萬物云盡快擺脫對(duì)開發(fā)商的依賴。朱保全感慨道：“如果不是地產(chǎn)行業(yè)遭遇寒冬，或許物業(yè)行業(yè)還會(huì)躺在傳統(tǒng)收入結(jié)構(gòu)的溫柔鄉(xiāng)里” 。

基于此，朱保全在業(yè)績會(huì)上做了四大反思，即反思物業(yè)公司與地產(chǎn)公司之間的關(guān)系、反思高估值并購帶來的后遺癥、反思社區(qū)增值服務(wù)的商業(yè)模式及反思物業(yè)行業(yè)的韌性。

在朱保全看來，物業(yè)行業(yè)本應(yīng)該是一個(gè)很有韌性的行業(yè)，不應(yīng)該受到大風(fēng)大浪的影響，應(yīng)該是長坡薄雪，（利潤）持續(xù)地滾下去。

所幸，萬物云依然有著穩(wěn)健的財(cái)務(wù)基本盤。

財(cái)報(bào)顯示，2022年度，萬物云資產(chǎn)負(fù)債率為53.94%，在手現(xiàn)金133.45億元，是目前在手現(xiàn)金最多的港股物企，現(xiàn)金短債比為1.4倍，償債壓力較小，這為萬物云轉(zhuǎn)換發(fā)展動(dòng)能提供了足夠的“底氣”。

那么，反思之后，對(duì)于未來的路怎么走？朱保全祭出三個(gè)對(duì)策，即聚焦“蝶城”戰(zhàn)略、多元客戶戰(zhàn)略及科技戰(zhàn)略。

最終目標(biāo)是，“2023年效益改善會(huì)大于規(guī)模增長，這也是管理層給自己定下的目標(biāo)?！敝毂Ｈf道。

其中，“做蝶城”是萬物云今年最重要的事，也是朱保全對(duì)萬物云2023年效益改善的信心來源。

2023年，萬物云計(jì)劃最少改造出100個(gè)蝶城。2022年，蝶城數(shù)量從459個(gè)增長到584個(gè)，并在38個(gè)蝶城完成了住宅物業(yè)服務(wù)流程改造，已經(jīng)為住宅物業(yè)服務(wù)帶來了3000萬元的提效。

實(shí)際上，作為萬物云早在2020年就推出的、面向未來十年的核心戰(zhàn)略，萬物云做蝶城的步伐越發(fā)堅(jiān)定。

“我們今天已經(jīng)不再說做蝶城了，而是反向提出了一個(gè)‘蝶城+’的概念，” 朱保全在業(yè)績會(huì)上指出，“蝶城+”就是一個(gè)三公里勞動(dòng)力調(diào)度平臺(tái)，可以反向加住宅物業(yè)、加家裝修繕服務(wù)，打破傳統(tǒng)住宅物業(yè)圍墻，構(gòu)建社區(qū)共享服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

對(duì)于朱保全在業(yè)績會(huì)上講的、關(guān)于蝶城的美好故事，大多數(shù)投資者還是選擇了接受。3月29日至4月4日收盤，萬物云股價(jià)微漲4.02%。摩根大通還在3月底增持了萬物云39.86萬股，最新持股比例由10.93%上升至11.24%。

西南證券則表示，萬物云經(jīng)營穩(wěn)健、科技板塊業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅猛且“蝶城”模式規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來兩三年利潤將持續(xù)改善。

但身處物業(yè)這個(gè)傳統(tǒng)的行業(yè)，想做顛覆行業(yè)的獨(dú)角獸、拓荒者，這不容易，需要漫長的時(shí)間去踐行。而萬物云的投資人耐心不會(huì)太多，這無疑加劇了朱保全身上的壓力。

業(yè)績會(huì)上，朱保全坦言，直到現(xiàn)在，很多投資人對(duì)蝶城模式還是將信將疑的狀態(tài)，需要不斷去驗(yàn)證、相信。如今已經(jīng)建成的500多個(gè)蝶城必須要在2023年產(chǎn)生效益，只有這樣才能夠?yàn)槲磥碜龀龈玫匿亯|。

可以預(yù)見，在短期，選擇了長期主義的萬物云可能還是會(huì)受地產(chǎn)波動(dòng)明顯影響，但在更長久的將來，萬物云的價(jià)值也許會(huì)迎來新的重估，這注定是一場(chǎng)孤獨(dú)但激動(dòng)人心的旅程。

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