隨著資本市場(chǎng)將目光集中到日本，日本的資產(chǎn)負(fù)債表又想奮斗了。

周四，日本財(cái)政部報(bào)告稱，今年前三個(gè)月，日本企業(yè)不包括軟件的資本支出環(huán)比增長(zhǎng)了2.7%，這一數(shù)據(jù)強(qiáng)于內(nèi)閣辦公室早些時(shí)候估計(jì)的0.9%，且為連續(xù)第四個(gè)季度增長(zhǎng)。

(資料圖片)

彭博指出，在去年年底的技術(shù)性衰退后，日本經(jīng)濟(jì)今年受到具有彈性的私人和企業(yè)消費(fèi)的推動(dòng)，一季度增長(zhǎng)超出預(yù)期。而強(qiáng)勁的資本支出有望進(jìn)一步推高第二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

日本銀行Tankan調(diào)查也顯示，企業(yè)投資欲望正在回升，這同時(shí)也令他們面對(duì)大約四年以來(lái)最嚴(yán)重的人力限制，而制造商的投資也在增加。

瑞穗研究與技術(shù)公司的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Saisuke Sakai認(rèn)為，入境旅游需求的恢復(fù)為日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了條件：

非制造業(yè)的資本投資特別有彈性，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的服務(wù)消費(fèi)正在回升，而且入境需求將開(kāi)始真正恢復(fù)。

標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Harumi Taguchi說(shuō)：

這些數(shù)字比預(yù)期的要強(qiáng)。制造業(yè)增長(zhǎng)相當(dāng)好，特別是汽車(chē)和加工行業(yè)。

日本資本支出超預(yù)期增長(zhǎng)的背后，是海外投資者今年以來(lái)對(duì)日本市場(chǎng)的接連追捧。

華爾街見(jiàn)聞此前曾介紹，在“股神”巴菲特的加持下，“日特估”的熱浪席卷全球，國(guó)外投資者瘋狂“涌入”，將日本股市推上三十三年新高。

年初至今，日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)上漲近22%，東證指數(shù)年內(nèi)已累計(jì)上漲逾15%。漲幅均超過(guò)了標(biāo)普500指數(shù)（9.97%），在全球主要股指中的表現(xiàn)僅次于納指(31%) 。

與此同時(shí)，日本金融業(yè)巨頭也正加速打入美國(guó)市場(chǎng)。

上周，瑞穗同意以高于市場(chǎng)一倍多的價(jià)格收購(gòu)美國(guó)精品銀行Greenhill，后者今年在全球并購(gòu)咨詢方面排名第75位。4月份，三井住友同意將其在杰富瑞的持股增加兩倍，而日本最大銀行三菱日聯(lián)已于摩根士丹利維持了十多年的聯(lián)盟關(guān)系。

隨著“日特估”概念股的爆火，日本股市的資本回報(bào)率大幅拉升，但另一邊，日本投行們轉(zhuǎn)向利潤(rùn)更高、占資產(chǎn)負(fù)債表較少的收費(fèi)業(yè)務(wù)的壓力越來(lái)越大，它們?cè)谌A爾街的野心變得更加緊迫。

曾經(jīng)：“躺平”的資產(chǎn)負(fù)債表

但在日本市場(chǎng)本輪的火熱之前，是日本企業(yè)在經(jīng)濟(jì)衰退后，長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的資產(chǎn)負(fù)債表衰退。

資產(chǎn)負(fù)債表衰退理論，源于日本學(xué)者辜朝明對(duì)美國(guó)大蕭條和日本經(jīng)濟(jì)衰退的研究：

1990年日本出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，私營(yíng)企業(yè)不愿意繼續(xù)借錢(qián)，他們想要削減債務(wù)且不希望繼續(xù)投資，這就使得日本經(jīng)濟(jì)陷入了通縮漩渦，而為了刺激經(jīng)濟(jì)，日本央行開(kāi)始降低基準(zhǔn)利率，然而，無(wú)論日本央行如何降低利率，只要私營(yíng)企業(yè)還在減少債務(wù)，經(jīng)濟(jì)就不會(huì)得到提振。

辜朝明認(rèn)為，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，私人部門(mén)的經(jīng)濟(jì)行為目標(biāo)從追求“利潤(rùn)最大化”轉(zhuǎn)向追求“債務(wù)最小化”，企業(yè)將大部分收入用于還債，不用于再投資，更不會(huì)從銀行貸款用于投資；家庭將大部分收入用于還債，同時(shí)減少消費(fèi)，基于銀行信貸的消費(fèi)逐漸消失。

在此流程下，信貸循環(huán)陷入停滯，私人部門(mén)收入下滑形成惡性循環(huán)，直到微觀主體的資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù)后，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行才恢復(fù)到正常狀態(tài)。

由于日本私人部門(mén)借貸意愿此前持續(xù)的低迷，辜朝明在今年2月，日本央行行長(zhǎng)換屆前夕還曾表示，如果無(wú)法改變?nèi)毡舅綘I(yíng)企業(yè)沒(méi)有借貸意愿的現(xiàn)狀，無(wú)論日本央行行長(zhǎng)是誰(shuí)，日本經(jīng)濟(jì)都將重新陷入通緊漩渦。

不過(guò)，隨著“日特估”的崛起，日本的資產(chǎn)負(fù)債表可能又要開(kāi)始奮斗了。

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