事件：2023年8月18日證監(jiān)會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問；滬深交易所下調股票交易經手費。

(資料圖片僅供參考)

組合拳涉及范圍廣，標本兼治，加強跨部委協(xié)同引入中長期資金

（1）投資端：拓寬公募基金投資范圍和策略，放寬股票股指期權、股指期貨、國債期貨等品種的投資限制。

（2）資產端：強化分紅導向和支持上市公司開展股份回購；研究對破發(fā)或破凈上市公司和行業(yè)，適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。

（3）融資端：合理把握IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級市場逆周期調節(jié)。

（4）交易端：降低證券交易經手費，同步降低證券公司傭金費率；進一步擴大兩融標的范圍，降低兩融費率，將ETF納入轉融通標的；研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間。

（5）券商：優(yōu)化證券公司風控指標計算標準，適當放寬對優(yōu)質證券公司的資本約束；實施融資融券逆周期調節(jié)，研究適度降低場內融資業(yè)務保證金比率；研究推出深證100股指期貨期權、中證1000ETF期權等系列品種；允許更多境內外投資機構在審慎前提下使用衍生品管理風險。

（6）中長期資金：加強跨部委溝通協(xié)同，特別是在中長期資金入市、資本市場稅收政策等方面，抓緊研究推動若干重要舉措。加大保險、銀行等各類中長期資金引入力度。

（7）T+0：監(jiān)管表示，目前市場以中小投資者為主，現(xiàn)階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風險，時機不成熟。

（8）印花稅：證監(jiān)會表示，從歷史情況看，調整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現(xiàn)普惠效應發(fā)揮過積極作用。（具體見附表1和附表2）。

券商業(yè)務迎來全面利好，杠桿上限有望提升，兩融和衍生品擴表可期

（1）風控指標：流動性等風控指標掣肘券商擴表能力，指標優(yōu)化有望提升券商杠桿上限，利好資金業(yè)務擴張和ROE提升，優(yōu)質頭部券商有望率先受益。（見附圖1）

（2）經紀：交易所經手費下降30%利于降低交易成本，利好券商經紀業(yè)務（見附圖2）。因經手費為券商代收代繳，往往打包定價在傭金率中，故監(jiān)管強調同步降低傭金率，將降費效果傳遞到投資者，預計扣除經手費后的券商凈傭金率不受影響。

（3）兩融：受益于融資業(yè)務杠桿提升、兩融標的池擴容，券商兩融業(yè)務體量有望明顯提升。

（4）衍生品：場內新產品創(chuàng)設、放開公募基金等境內外機構投資衍生品利好券商衍生品業(yè)務。

（5）公募基金：鼓勵發(fā)展指數(shù)基金和產品創(chuàng)新、拓寬公募基金投資范圍和策略利于公募行業(yè)高質量發(fā)展。

政策組合拳超預期，全面看好券商行情

本次證監(jiān)會對資本市場投資端、資產端、交易端均有舉措落地，部分政策表述超預期，市場對券商擴表政策預期不足。標本兼治立足長遠，加強跨部委溝通協(xié)同下，未來在引入中長期資金方面或有更多舉措落地。券商業(yè)務全面受益，繼續(xù)看好券商板塊機會。

風險提示：政策落地及影響不及預期；股市波動對券商盈利帶來不確定性影響。

本文作者：開源證券高超、呂晨雨等，文章來源：超閱非銀，原文標題：《【開源非銀】證監(jiān)會政策點評：證監(jiān)會政策組合拳超預期，全面看好券商行情》。高超：S0790520050001；呂晨雨：S0790120100011

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