(資料圖片)

瀘州老窖（000568.SZ）的業(yè)績表現(xiàn)似乎再度驗(yàn)證高端白酒的銷售幾乎不受經(jīng)濟(jì)周期的影響。

8月28日，瀘州老窖交出半年度業(yè)績，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入?145.93億元，同比增長25.11%；實(shí)現(xiàn)凈利?70.9?億元，同比增長?28.17%。

在今年上半年，創(chuàng)下頭部五家酒企（“茅五洋汾瀘”）中的最高營收增速。單獨(dú)二季度30.46%的營收增速更是創(chuàng)下其自2021年一季度以來的新高。

分產(chǎn)品來看，瀘州老窖的中高檔白酒在上半年呈“量降價升”的趨勢。

報告期內(nèi)，中高檔酒的銷量同比減少3%，但營收卻同比大幅增長25.24%，毛利率增長2.1個百分點(diǎn)至92.5%。這一毛利率水平已直追茅臺酒，2022年茅臺酒的毛利率也不過94.19%。

毛利率大幅提升主要得益于核心大單品國窖1573放量貢獻(xiàn)，業(yè)內(nèi)普遍將飛天茅臺、普五和國窖1573視為高端白酒市場的標(biāo)桿產(chǎn)品。國金證券研報預(yù)計(jì)，中高檔酒價增主要由國窖1573貢獻(xiàn)。另據(jù)國金證券研報測算，國窖1573在2022年的銷售規(guī)模達(dá)到200億元，當(dāng)年?duì)I收占比達(dá)到65%，國窖1573的高度產(chǎn)品與低度產(chǎn)品比例約為6:4。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）從瀘州老窖相關(guān)人士處了解到，今年上半年低度國窖1573和特曲60產(chǎn)品放量明顯。

52度國窖1573產(chǎn)品與38度產(chǎn)品的區(qū)別不僅在于酒精度數(shù)，也在于價格和渠道利潤上的差別。據(jù)國金證券研報，高度和低度國窖1573的批價有50元價差。

今年8月，瀘州老窖對高度國窖1573采取提價措施，結(jié)算價提至980元/瓶，意在促進(jìn)渠道回款。

有上海地區(qū)長期跟蹤消費(fèi)行業(yè)的私募人士對信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，新品相比老款產(chǎn)品提價20元，并采用“五碼關(guān)聯(lián)”（即瓶蓋內(nèi)碼、瓶身碼、盒碼、箱碼、托盤碼），相比之前的“三碼關(guān)聯(lián)”多了針對消費(fèi)者的掃碼返利紅包。不過目前市場上的經(jīng)銷商普遍在售老款產(chǎn)品，庫存并不大，后續(xù)對于新款產(chǎn)品的回款積極性還有待觀察，畢竟對經(jīng)銷商來說每瓶多了資金成本。

值得一提的是，在今年上半年，瀘州老窖的長期借款同比大幅增長199.26%至95.15億元。

風(fēng)險提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞：