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近日，農(nóng)行A股股價(jià)呈現(xiàn)“12連陽”態(tài)勢（注：連續(xù)12個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)均高于開盤價(jià)），市凈率繼續(xù)破1。繼農(nóng)行A股股價(jià)在10月17日回歸1倍市凈率（PB），打破國有大行長期“破凈”（市凈率低于每股凈資產(chǎn)）的局面后，10月20日，其股價(jià)再創(chuàng)新高，市凈率再次突破1（PB），達(dá)1.01（PB）。

10月20日，同花順顯示，農(nóng)行A股盤中一度達(dá)7.76元/股，以7.75元/股收盤，單日漲幅1.71%。Wind顯示，年初至今，農(nóng)行A股股價(jià)漲幅51.65%，繼續(xù)領(lǐng)跑銀行版塊。當(dāng)日，農(nóng)行H股收于5.67元/股，為近一個(gè)月左右高點(diǎn)，單日漲幅為1.43%。同花順顯示，以10月20日收盤價(jià)計(jì)算，農(nóng)業(yè)銀行“A+H”股總市值為2.63萬億元。

農(nóng)行股價(jià)的高升，離不開其扎實(shí)的業(yè)績表現(xiàn)。農(nóng)行2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3699.37億元，同比增長0.8%；歸屬于母公司股東的凈利潤1395.1億元，同比增長2.7%，為大行中唯一實(shí)現(xiàn)凈利潤和營收雙增的銀行。

今年9月，天風(fēng)證券分析師劉杰發(fā)布研報(bào)稱，農(nóng)行的經(jīng)營有四大亮點(diǎn)：一是受益于縣域經(jīng)濟(jì)潛力釋放和縣域地區(qū)的深度布局，農(nóng)業(yè)銀行未來信貸增長空間相較于同業(yè)更大。二是深耕縣域客群，個(gè)人活期存款占比為可比同業(yè)第一，疊加面對(duì)小額零售客戶的議價(jià)權(quán)優(yōu)勢，農(nóng)行存款成本同業(yè)偏低，息差韌性更強(qiáng)。三是農(nóng)行在不良認(rèn)定嚴(yán)格的同時(shí)實(shí)現(xiàn)不良率可比同業(yè)最低。并且，由于涉房類業(yè)務(wù)占比較低，在本輪重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)暴露中所受影響相對(duì)較小，涉房類業(yè)務(wù)不良率整體可控。四是高額撥備夯實(shí)安全墊，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力、利潤反哺能力都領(lǐng)先同業(yè)。

除了自身因素外，券商也從市場環(huán)境與投資節(jié)奏角度，對(duì)銀行股的后續(xù)走勢給出了積極判斷。華泰證券研報(bào)稱，隨著大盤上行斜率放緩，疊加近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍待修復(fù)，四季度資金或有切換避險(xiǎn)需求。同時(shí)，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，2011年以來銀行指數(shù)在1月跑贏滬深300的概率高達(dá)79%，11月至次年1月是銀行中期分紅的高峰，資金或提前布局“開門紅”與中期分紅行情。因此四季度市場配置需求將有所恢復(fù)，利好銀行股。

事實(shí)上，農(nóng)行此次站上市凈率1（PB），也被視為銀行股迎來估值修復(fù)的分水嶺。

“銀行估值修復(fù)到1倍凈資產(chǎn)以上是大概率事件，若牛市特征強(qiáng)化、其后續(xù)的板塊輪動(dòng)效應(yīng)亦將催化銀行股行情持續(xù)，故建議投資者保持積極配置策略?！痹缭诮衲?月，中信證券首席分析師肖斐斐就曾預(yù)測銀行估值修復(fù)的具體情況。她表示，中期角度，銀行板塊仍在經(jīng)歷重估凈資產(chǎn)過程，疊加股票市場的分層邏輯或長期演繹，銀行股對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)值有望持續(xù)提升。長線配置資金仍屬欠配格局，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將演繹絕對(duì)價(jià)值。

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