興業(yè)證券的一份研報，讓南極電商深陷財務造假疑云，股價大幅波動。今年年初至1月15日，股價累計跌幅達22.99%。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉1月15日表示，證監(jiān)會已經關注到了這一情況，并已將南極電商的股票交易納入重點監(jiān)控范圍，督促公司發(fā)布了澄清公告，回應市場質疑，同時也要求年審會計師對南極電商2020年度財務報告進行重點審計。

證監(jiān)會關注南極電商財務造假質疑

市場質疑來源于興業(yè)證券發(fā)布于2019年的研報《盈余管理和盈余操縱的界定和識別》，該研報稱“XX電商”存在六大疑點，被市場普遍解讀為針對南極電商。

在1月15日證監(jiān)會發(fā)布會上，高莉指出，在日常監(jiān)管中，深交所高度關注南極電商的經營模式和業(yè)績真實性，2017-2019年連續(xù)三年對公司年報進行重點審核，同時強化對公司關聯(lián)交易、重大投資、閑置資金理財?shù)仁马椀膯栐?。高莉表示，證監(jiān)會將堅決落實“零容忍”要求，緊盯財務造假等違法違規(guī)行為，一旦發(fā)現(xiàn)將依法予以嚴肅查處。

公開資料顯示，南極電商前身為南極人，成立于1997年，是我國最早成立的內衣企業(yè)之一。2012年，南極人取消生產和銷售端的自營環(huán)節(jié)，轉而做起品牌授權生意，并更名為南極電商，被稱為“吊牌之王”。

在資本市場上，南極電商備受關注。2020年3月到7月，股價翻了兩倍多。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年三季度末，有多達110家機構持有南極電商，持股量占流通股本的38.44%，持股市值達到129.63億元。

近期南極電商被市場質疑后，機構瘋狂出逃，1月4日和1月12日，南極電商跌停。

1月5日，南極電商總經理張玉祥召開電話會議，針對“外界質疑造假”等問題回應稱，公司資金充足，投資人可以安心。同時，張玉祥還推出了史上最大回購計劃。

根據(jù)該回購計劃，公司擬使用自有資金通過集中競價的方式回購公司部分股份，回購總金額在5億元至7億元之間，回購價格不超過15元/股。按回購金額上限測算，預計回購股份4666.67萬股，約占公司總股本的1.90%。

這是南極電商第二次啟動大規(guī)模回購計劃，而首次回購金額僅為1.51億元。

八大疑點一一回應

面對質疑，南極電商在1月12日晚間發(fā)布《南極電商股份有限公司關于媒體報道的澄清公告》，對八個疑點進行回應。

疑點一，凈利率非常高而無明顯壁壘。對此，南極電商表示，“IP授權業(yè)務本身壁壘較低，但擁有持續(xù)成功的IP壁壘很高。”據(jù)三文娛(第三方公眾號)統(tǒng)計，全球總收入排名前50的IP中，純美國IP有22個，純日本IP有20個，純國產的IP數(shù)量為0。中國授權零售商品的銷售規(guī)模僅占全球3.4%的份額，發(fā)展空間巨大。公司以南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪等品牌開展授權業(yè)務，去年成交總額已突破400億元，因此公司的IP品牌授權具備明顯的競爭壁壘。

疑點二，無明顯的競爭對手。南極電商否認了這點，表示自己擁有明顯的海內外競爭對手，在海外有神奇寶貝、HelloKitty、漫威宇宙等對手，在國內與恒源祥、北極絨等品牌存在競爭。恒源祥官網(wǎng)顯示，截至2019年12月，恒源祥擁有100余家加盟工廠，線下經銷商約170家，零售網(wǎng)點超過1000家，線上店鋪超過6500家。北極絨也正在依托大數(shù)據(jù)、云計算和智能倉配打造涵蓋品牌服務、電商交易、倉儲配送、供應鏈金融的全產業(yè)鏈生態(tài)圈變革紡織產品流動貿易模式。

疑點三，非常輕資產的運營模式。對此，南極電商并未直接否認，而是表示：“IP授權業(yè)務均為輕資產模式，品牌價值珍貴，核心資產為無形資產(貨幣資金、金融資產、長期股權投資、專利權、商標權等)，固定資產(房屋、建筑物、機器工具等)占比較少。”

疑點四，財務數(shù)據(jù)質量差，應收賬款占比較高。“我們認為，現(xiàn)金流及盈利能力為衡量公司財務質量的重要指標，包括經營性現(xiàn)金流凈額、凈資產回報率等指標。”南極電商表示，從2018年至2019年，應收賬款占營業(yè)收入比重正在逐年下降。但無法否認的是，這兩年應收賬款的占比均在20%以上。南極電商表示，其應收賬款主要來自于品牌綜合服務業(yè)務和時間互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的授信，“時間互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務為廣告代理業(yè)務采取先投放后付款的模式，因此應收賬款的存在具有合理性。”

疑點五，經營規(guī)模翻倍增長，員工數(shù)量反而下降。南極電商否認了這點，表示從2018年至2020年，南極電商本部員工總數(shù)分別為401人、393人和568人，2019年較2018年凈下降8人，2020年較2019年凈增加175人，主要體現(xiàn)為業(yè)務拓展需要，包括成立食品寵物用品事業(yè)群、直播電商事業(yè)部，以及存量類目的人數(shù)增加等。

此外，關于供應商和客戶高度重疊、應繳納的增值稅金額和歷次股權質押資金主要用途，南極電商也進行了澄清。

回應質疑后，南極電商股價從1月13日開始有所上升，三個交易日漲幅超10%。1月15日收盤，南極電商報10.48元/股，漲2.64%。(記者 甘居鵬)

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