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美國太空探索技術(shù)公司（SpaceX）日前正籌備創(chuàng)紀(jì)錄的首次公開募股（IPO）。然而，因在2008年金融危機(jī)期間做空美國樓市而聲名大噪的《大空頭》原型投資人史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）周一接受媒體采訪時(shí)表示，盡管他無意在SpaceX上市后對(duì)其進(jìn)行做空，但在當(dāng)前的投資熱潮中仍需保持謹(jǐn)慎。他指出，SpaceX提交的招股說明書（S-1文件）反映出該公司存在資本密集度過高等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

艾斯曼強(qiáng)調(diào)，招股書中披露的數(shù)據(jù)變化最值得投資者關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，SpaceX的資本支出正呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在2023財(cái)年，其資本支出僅占總營(yíng)收的42%；而根據(jù)最新公布的今年第一季度財(cái)報(bào)，這一比例已飆升至215%。

針對(duì)資本支出激增的原因，艾斯曼分析指出，這主要源于SpaceX近期的大規(guī)模人工智能（AI）建設(shè)。當(dāng)前，SpaceX正試圖將自身定位從一家純粹的太空科技企業(yè)，轉(zhuǎn)向AI服務(wù)與基礎(chǔ)設(shè)施公司。他指出，SpaceX的未來已全盤押注在AI領(lǐng)域，而非外界熟知的航天發(fā)射或“星鏈”（Starlink）業(yè)務(wù)。

艾斯曼對(duì)SpaceX的AI轉(zhuǎn)型前景持悲觀態(tài)度。他公開質(zhì)疑埃隆·馬斯克（Elon Musk）旗下的AI模型Grok并非行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)品。他坦言，盡管SpaceX已經(jīng)與頭部AI初創(chuàng)企業(yè)Anthropic達(dá)成了算力合作，但其業(yè)務(wù)模式依然顯得過于沉重。

以此為背景，艾斯曼進(jìn)一步指出了整個(gè)科技行業(yè)正面臨的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。他以谷歌公司近期高達(dá)800億美元的巨額融資為例，指出隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)以驚人速度推進(jìn)，整個(gè)科技板塊的商業(yè)模式正在從“輕資產(chǎn)”向“重資產(chǎn)”劇烈轉(zhuǎn)變。

艾斯曼警告稱，盡管科技巨頭們正在投入天文數(shù)字般的資金，但目前所研發(fā)的大語言模型（LLM）和智能體AI（Agentic AI）在實(shí)質(zhì)上并沒有形成核心壁壘，產(chǎn)品呈現(xiàn)出高度商品化和同質(zhì)化的技術(shù)特征。由于缺乏行業(yè)護(hù)城河，用戶在不同技術(shù)產(chǎn)品之間的轉(zhuǎn)換頻繁。他重申，在市場(chǎng)不確定性依然高企的背景下，SpaceX過度依賴高成本的AI建設(shè)，將使公司面臨巨大的資本壓力。