美國(guó)人持有的股票資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了前所未有的水平。盡管股市上漲可能讓他們的賬戶(hù)余額不斷膨脹，但他們面臨的潛在市場(chǎng)暴跌風(fēng)險(xiǎn)也比以往任何時(shí)候都更高。

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美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，美國(guó)家庭直接和間接持有的股票（包括共同基金或退休計(jì)劃中的股票持倉(cāng)）占家庭金融資產(chǎn)的比例達(dá)到45%，創(chuàng)下歷史新高。

股票持有率創(chuàng)下紀(jì)錄，引發(fā)了人們對(duì)“市場(chǎng)低迷是否會(huì)沖擊美國(guó)人個(gè)人財(cái)務(wù)”的擔(dān)憂(yōu)——尤其是在當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)日益脆弱、通脹居高不下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下。

這一里程碑式的持倉(cāng)規(guī)模是多重因素共同作用的結(jié)果：股市屢創(chuàng)新高，推高了持倉(cāng)資產(chǎn)價(jià)值；越來(lái)越多美國(guó)人直接參與股票投資；近幾十年來(lái)，401（k）等投資于股市的退休計(jì)劃普及率不斷上升。

通常而言，股市走高是好事——這能讓更多人分享美國(guó)企業(yè)的收益，對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)尤其如此。但這并非全是利好。

LPL Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeffrey Roach表示，由于如今持有股票的人數(shù)眾多、投入資金規(guī)模龐大，無(wú)論好壞，股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力都大幅增強(qiáng)。

“無(wú)論是股市暴漲還是暴跌，其對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響都將比十年前大得多。”Roach說(shuō)。

凱投宏觀首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Higgins指出，值得注意的是，美國(guó)人的股票持有率已超過(guò)20世紀(jì)90年代末——也就是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前夕的水平。

Higgins在給客戶(hù)的報(bào)告中稱(chēng)：“即便在人工智能熱潮推動(dòng)下，當(dāng)前強(qiáng)勁的股市還能再漲一段時(shí)間，這一現(xiàn)象也應(yīng)敲響警鐘。”

他補(bǔ)充道：“誠(chéng)然，我們預(yù)測(cè)標(biāo)普500指數(shù)今明兩年還會(huì)進(jìn)一步上漲，但目前如此高的股票持倉(cāng)比例，絕對(duì)是一個(gè)需要密切關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)?！?/p>

不僅美國(guó)家庭股票持倉(cāng)創(chuàng)紀(jì)錄，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度外國(guó)投資者持有的美國(guó)股票比例也達(dá)到歷史新高。

Ned Davis Research美國(guó)行業(yè)策略師Rob Anderson表示，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)股票持有率處于歷史高位時(shí)，市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加，未來(lái)獲得低于平均水平回報(bào)的可能性也會(huì)上升。

“投資者不應(yīng)期望未來(lái)十年能重現(xiàn)過(guò)去十年那樣的高回報(bào)，”Anderson說(shuō)，“展望未來(lái)十年，回報(bào)率很可能會(huì)出現(xiàn)下滑?！?/p>

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