美國最大的幾家科技公司今年的現(xiàn)金儲備比過去十年任何時候都少，因為其創(chuàng)紀錄的7000多億美元的人工智能投資戰(zhàn)略正在不斷消耗他們的現(xiàn)金流。

有華爾街分析師預測，亞馬遜、Alphabet、微軟和Meta這四家擁有超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的巨頭公司第三季度的自由現(xiàn)金流總額預計將降至約40億美元，而自疫情時期以來，這些公司每個季度的平均自由現(xiàn)金流有450億美元。

據(jù)Visible Alpha匯總的分析師預測，這些公司的全年自由現(xiàn)金流預計將達到2014年以來的最低水平，而那時它們的收入約為目前規(guī)模的七分之一。

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自由現(xiàn)金流捉襟見肘

自由現(xiàn)金流指標備受投資者關注，因為它衡量的是公司在支付運營成本和資本支出后，有多少剩余的現(xiàn)金可用于償還債務或返還給股東。

預計亞馬遜今年的現(xiàn)金支出將超過其現(xiàn)金收入；Meta將在下半年消耗一些現(xiàn)金；微軟至少在接下來的一個季度也將如此；Alphabet的全年自由現(xiàn)金流預計將保持正值，但會降至十多年來的最低水平。

在人工智能熱潮的最初幾年，這些科技巨頭主要依靠自身收入來為投資提供資金。而如今，這些公司面臨著資本密集型企業(yè)更為熟悉的權衡，包括裁員、降低股東回報、或借貸來為擴張?zhí)峁┵Y金。

美國銀行互聯(lián)網(wǎng)分析師Justin Post表示，這些公司在啟動資本支出計劃時資產(chǎn)負債表強勁，因此在自由現(xiàn)金流為負的短期內(nèi)增加一些債務，風險相對較小。

他補充道，“他們選擇投資基礎設施，而不是追求股東的短期資本回報。他們現(xiàn)在都在努力滿足市場需求。”

還有分析師預測，隨著人工智能支出帶來更多收入，這些公司的現(xiàn)金流狀況將在明年有所改善。

代價高昂

不過，大型公司在人工智能方面的投資已經(jīng)以犧牲股東的現(xiàn)金回報為代價。

Alphabet自2015年啟動股票回購計劃以來，在今年第一季度首次沒有回購股票；第二季度，該公司還發(fā)行了310億美元的新債，本周二（5月5日）又發(fā)行了價值 170 億美元的歐元和加元債券。

公司首席執(zhí)行官桑達爾·皮查伊上周表示，“我們有能力在當下進行投資并保持在前沿……這使我們處于有利地位?！?/p>

至于Meta，其在過去六個月共發(fā)行了550億美元的債券，同時也暫停了股票回購，這是該公司自2017年開始回購自家股票以來，暫?；刭彆r間最長的一次。

與競爭對手不同，Meta沒有云業(yè)務來出租其自建數(shù)據(jù)中心的空間，為此公司高管們已轉向裁員以騰出資源用于投資計劃。上周，Meta首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格承認，Meta對旗下各產(chǎn)品每月具體如何實現(xiàn)增長“并沒有一個非常精確的計劃”。

與此同時，據(jù)Visible Alpha估計，亞馬遜今年預計將“燒掉”約100億美元現(xiàn)金。該公司表示，到2026年將投資2000億美元，這一數(shù)字在同行中是最高的。

亞馬遜首席執(zhí)行官安迪·賈西向投資者表示，此次人工智能的建設與該公司早期對AWS云業(yè)務的投資類似，當時這一投資曾多年拖累其資產(chǎn)負債表，但后來卻成為其超過一半利潤的來源。

他指出，“這些投資在投入運營幾年后，其自由現(xiàn)金流和（投入資本回報率）累計起來相當可觀。”

一些“美化”財務指標的舉措

隨著大型科技公司加大支出力度，一些分析師開始擔憂這些公司為美化財務指標而采取的舉措。

據(jù)悉，包括Meta公司在內(nèi)的科技集團已通過特殊目的控股公司將價值數(shù)百億美元的數(shù)據(jù)中心項目移出了資產(chǎn)負債表。這些工具能夠吸引華爾街投資者為基礎設施建設提供資金，并幫助科技公司舉債，而這些債務不會完全體現(xiàn)在其資產(chǎn)負債表上。

拉里·埃里森旗下的甲骨文公司在與OpenAI簽訂3000億美元算力供應合同、并大舉押注建設數(shù)據(jù)中心之時，也采用了表外結構。該公司去年開始出現(xiàn)現(xiàn)金凈流出，預計要到 2030 財年才能恢復正向現(xiàn)金流。

芝加哥大學布斯商學院的會計學教授Christian Leuz表示，由于自由現(xiàn)金流在標準會計準則中沒有明確定義，企業(yè)在計算時有一定的自主權，比如在處理股權激勵或租賃的數(shù)據(jù)中心方面。

他指明，“許多超大規(guī)模企業(yè)的實際自由現(xiàn)金流可能比他們所謂的自由現(xiàn)金流還要糟糕?！?/p>