2022年2月25日機(jī)構(gòu)觀點摘要：鎳金融屬性相對鋁較弱，但隨著地緣風(fēng)險升級，短期市場避險情緒上升，可能會給鎳價造成弱抑制。基本面來看，據(jù)USGS，2021 年俄羅斯鎳礦產(chǎn)出占全球鎳礦產(chǎn)出比例約9.3%，俄鎳產(chǎn)量占全球精煉鎳產(chǎn)量的比例超過23%。當(dāng)前直接減產(chǎn)風(fēng)險尚不及鋁，但市場對制裁風(fēng)險擔(dān)憂提升，倘若LME 不再允許俄羅斯生產(chǎn)的精煉鎳交割，鎳或重現(xiàn)2018 年鋁走勢。

當(dāng)前短期鎳矛盾在于精煉鎳供需短缺帶來的低庫存預(yù)期。鎳庫存目前處于歷史低位，節(jié)后下游逐步開工，新能源需求可觀，而不銹鋼、合金等產(chǎn)業(yè)的需求亦穩(wěn)中有升，基本面支撐下鎳價短期維持高位運(yùn)行。新增供給端，據(jù)鋼聯(lián)，印尼青山園區(qū)正在加大高冰鎳生產(chǎn)，后續(xù)將為更多的新能源用戶提供更多的原料支持。預(yù)計低庫存與穩(wěn)健消費(fèi)下價格有望維持高位。

風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳等

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