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民生證券認為，淡季煤價波動符合預期，冷空氣即將來襲有望啟動旺季行情。由于大秦鐵路秋季檢修結束，煤炭的鐵路運力逐步恢復，截至11月11日，秦皇島港鐵路調入量升至40.60萬噸/日，供給恢復疊加當前時點處于用煤淡季，現貨煤價出現回落。然而，自周中開始，新疆北部部分地區(qū)已出現雨雪天氣，電廠日耗本周也出現明顯回升，主要是內陸17省的日耗快速增加，截至11月10日已達到341.1萬噸/天，同比去年增長了7.7%，且11日中央氣象臺發(fā)布了暴雪藍色預警，后續(xù)冷空氣繼續(xù)東移南下，中東部地區(qū)將出現明顯降溫，從而煤炭需求有望逐步走強，供需雙弱局面有望迎來拐點。

港口煤價下跌，產地煤價穩(wěn)定。煤炭資源網數據顯示，截至11月11日，秦皇島港Q5500動力煤市場價報收于1502元/噸，周環(huán)比下跌63元/噸。產地方面，據煤炭資源網數據，山西大同地區(qū)Q5500報收于1166元/噸，周環(huán)比持平;陜西榆林地區(qū)Q5800指數報收于1198元/噸，周環(huán)比持平;內蒙古鄂爾多斯Q5500報收于1072元/噸，周環(huán)比持平。

重點港口庫存上升，電廠日耗上升。港口方面，據Wind數據，11月11日，重點港口(國投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港)庫存為889萬噸，周環(huán)比上升16萬噸。據CCTD數據，11月10日二十五省的電廠日耗為520.0萬噸/天，周環(huán)比上升21.4萬噸/天;可用天數為22.0天，周環(huán)比減少1.0天。

焦煤需求偏弱，預計短期承壓。盡管終端需求有所好轉，但因焦企依然面臨虧損，從而對原料煤的采購持謹慎態(tài)度，因此焦煤需求依然偏弱。供給方面，進口蒙煤通關量有所提升，個別產地煤礦因換工作面產量也有一定增加，疊加需求較弱的影響，焦煤企業(yè)有累庫現象，預計焦煤市場短期承壓。

港口焦煤價格下滑，產地價格下跌。據煤炭資源網數據，截至11月11日京唐港主焦煤價格為2410元/噸，周環(huán)比下跌140元/噸。截至11月10日澳洲峰景礦硬焦煤現貨指數為329.6美元/噸，周環(huán)比下跌2.8美元/噸。產地方面，山西低硫周環(huán)比下跌118元/噸，山西高硫周環(huán)比下跌11元/噸，柳林低硫周環(huán)比下跌140元/噸，靈石肥煤周環(huán)比下跌100元/噸，長治噴吹煤周環(huán)比下跌50元/噸。

焦炭市場預計暫穩(wěn)運行。本周焦炭第三輪降價全面落地，累計降幅為300-330元/噸，盡管原料煤成本持續(xù)下滑，但焦化廠大多仍是利潤倒掛的狀態(tài)，從而對后續(xù)降價的抵觸情緒增加。下游方面，成材價格略有上浮，鋼廠盈利能力好轉，預計對焦炭的需求減量將有所放緩。短期來看，焦炭市場或將平穩(wěn)運行。

焦炭價格下跌。據Wind數據，截至11月11日，唐山二級冶金焦市場價報收于2250元/噸，周環(huán)比下跌400元/噸;臨汾二級冶金焦市場價報收于2180元/噸，周環(huán)比下跌300元/噸。港口方面，天津港一級冶金焦價格為2610元/噸，周環(huán)比下跌200元/噸。

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