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近日，在慧擇(HUIZ.US)公布了2022財年第三季度財報后，花旗發(fā)表研報表示，慧擇Q3財報突顯了該公司在運營上的改善，并預計該公司將在2022財年第四季度和2023財年扭虧為盈。因此，該行予以慧擇“買入”評級，目標價為3.2美元。

報告提到，慧擇三季度促成的總保費(GWP)同比增長29%，至12.49億元人民幣，其中常規(guī)保費占比93.9%(過去12個季度持續(xù)超過90%)。尤其值得一提的是，第三季度新單保費(FYP)達到6.85億元人民幣，同比增長34%(環(huán)比增長41%)。就產(chǎn)品組合而言，75%的FYP是由儲蓄型產(chǎn)品貢獻的(21年第三季度為67%)。而從渠道來看，管理層注意到，其獨立代理(A端渠道)在第三季度共實現(xiàn)了6500萬元人民幣的FYP，環(huán)比增長53%。

另外，根據(jù)花旗的計算，第三季度經(jīng)紀收入同比增長8%(環(huán)比增長46%)，達到3.39億元人民幣。在第三季度，長期產(chǎn)品的平均FYP同比增長76%，達到6100元人民幣，平均儲蓄險件為4萬元人民幣。在業(yè)務質(zhì)量方面，管理層指出，在2022年前7個月，長期壽險和健康險第13個月、第25個月續(xù)保率分別保持在96%、91%。綜上，該公司第三季度實現(xiàn)總營收同比增長12%，達到3.52億元人民幣。

慧擇第三季度營收成本(主要是支付給用戶流量渠道的服務費)僅同比微升1%，至2.36億元人民幣，低于經(jīng)紀收入同比8%的增幅。至于非經(jīng)營費用，銷售費用同比下降32%，主要是由于營銷費用的減少;研發(fā)費用也同比下降了45%。因此，該公司第三季度歸屬于股東凈虧損大幅收窄至1050萬元人民幣，相比之下，上年同期虧損7890萬元人民幣，上一季度虧損3940萬元人民幣。

展望未來，慧擇管理層預計，由于1)業(yè)務管理的完善，運營效率將繼續(xù)提高;2)上年第四季度的熱銷儲蓄產(chǎn)品對今年第四季度的重要貢獻，以及3)隨著新冠疫情相關(guān)限制措施預計將于2023年放松，消費者信心將恢復，公司將在2023財年實現(xiàn)中高個位數(shù)的利潤率，并在未來兩三年實現(xiàn)30%的復合年增長率。

在良好的三季度業(yè)績以及積極的業(yè)績指引下，花旗表示，基于DCF估值，予以該股目標價3.2美元。預計到2031年永續(xù)自由現(xiàn)金流增長率為5.0%，加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)率為16.5%。

事實上，自上周四美國公布低于預期的10月CPI數(shù)據(jù)后，市場對美聯(lián)儲大幅加息的預期有所下降，整體股市信心大振，中概股跟隨大市上漲。疊加良好的三季度業(yè)績，慧擇連續(xù)上漲四個交易日，累計漲幅達55.3%。而花旗的目標價表明，該股仍有逾285.3%的上漲空間。

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