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招商證券(香港)發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪股份(01211)“增持”評(píng)級(jí)，明年業(yè)務(wù)或保持快速成長(zhǎng)，目標(biāo)價(jià)387港元，建議逢低買入。公司11月銷量突破23萬(wàn)輛，銷量結(jié)構(gòu)優(yōu)化，出口及海外市場(chǎng)布局進(jìn)入快車道。新高端品牌“仰望”標(biāo)志品牌矩陣成型。雖然半導(dǎo)體暫緩上市，有利于維持高成長(zhǎng)下供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。

報(bào)告中稱，分品牌看，公司1)重點(diǎn)車型：漢家族11月銷售3.2萬(wàn)輛，連續(xù)3個(gè)月銷量突破3萬(wàn)輛;唐家族11月銷售2萬(wàn)輛，環(huán)比+16.7%;海豹銷售1.5萬(wàn)輛，環(huán)比+36.3%;護(hù)衛(wèi)艦07開(kāi)啟預(yù)售，12月9日正式上市;騰勢(shì)品牌11月銷售3.5千輛，環(huán)比+886%，預(yù)示騰勢(shì)進(jìn)入大規(guī)模交付階段，其中騰勢(shì)D9目前大定接近4萬(wàn)輛，首月銷售350輛。2)全新品牌：全新高端品牌“仰望”將于2023年一季度正式發(fā)布，預(yù)計(jì)首款車型為硬派越野車型，定價(jià)達(dá)到100萬(wàn)元，產(chǎn)品定價(jià)達(dá)到新高度，品牌力向上突破。公司將由此形成比亞迪、騰勢(shì)、仰望的三級(jí)品牌梯隊(duì)，分別覆蓋大眾化、中高檔、豪華車市場(chǎng)。

該行引述公司公告，比亞迪半導(dǎo)體新增晶圓產(chǎn)能仍不能滿足下游需求，為盡快提升產(chǎn)能，擬開(kāi)展大規(guī)模晶圓產(chǎn)能建設(shè)。為加快產(chǎn)能建設(shè)，統(tǒng)籌安排業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運(yùn)作規(guī)劃，決定終止推進(jìn)分拆比亞迪半導(dǎo)體上市，待擴(kuò)產(chǎn)完成后且條件成熟時(shí)再重啟。該行認(rèn)為公司暫緩上市利大于弊：1)明后年公司產(chǎn)量高增長(zhǎng)需要充足半導(dǎo)體產(chǎn)能保障，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性是關(guān)鍵;2)隨著公司規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始釋放，業(yè)績(jī)顯著提高，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)融資緊迫性下降。

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