11月14日，據(jù)“股神”巴菲特旗下的伯克希爾提交給美國(guó)證監(jiān)會(huì)的文件顯示，3Q22 巴菲特進(jìn)一步增持雪佛龍、西方石油兩大油企。按照最新持股比例來(lái)看，雪佛龍為其第三大重倉(cāng)股，占比達(dá)到8%，西方石油為第六大重倉(cāng)股，占比為4%。

(資料圖)

一直以來(lái)，西方石油和雪佛龍都不失為股神巴菲特的“愛(ài)股”之一，而這背后亦折射出石油股的投資價(jià)值——即在能源轉(zhuǎn)型初期，上游油氣資本開(kāi)支不足影響增產(chǎn)潛力，同時(shí)疊加俄烏沖突加劇供給矛盾，傳統(tǒng)能源投資價(jià)值有望進(jìn)一步提升。

此背景下，這對(duì)于近期股價(jià)回調(diào)不少的石油相關(guān)概念股而言，顯然是一大股價(jià)上行“強(qiáng)心劑”。

比如海隆控股(01623)。作為中國(guó)最大、世界第二大的鉆桿產(chǎn)品和OCTG涂層涂料供應(yīng)商以及中國(guó)最大的油氣輸送管線(xiàn)涂層涂料供應(yīng)商，其在二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)亦與油價(jià)漲跌息息相關(guān)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，海隆控股主要從事生產(chǎn)及分銷(xiāo)油氣設(shè)備,提供油田和海洋工程服務(wù)業(yè)務(wù)。目前該公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合油田設(shè)備和服務(wù)供貨商，在鉆桿及其相關(guān)產(chǎn)品、輸送管線(xiàn)及OCTG涂層以及油田服務(wù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立了領(lǐng)先的市場(chǎng)地位——海隆是中國(guó)最大、世界第二大的鉆桿產(chǎn)品和OCTG涂層涂料及服務(wù)供貨商，亦是中國(guó)最大的油氣輸送管線(xiàn)涂層涂料生產(chǎn)服務(wù)商。

今年8月份以來(lái)，相較于此前的暴漲走勢(shì)，國(guó)際原油價(jià)格開(kāi)始逐步回落——WTI原油從跌破100美元/桶到如今的75美元/桶，布倫特原油亦從100美元/桶跌至如今的80美元美元/桶。而跟隨這一波跌勢(shì)，海隆控股自8月份起也開(kāi)始陰跌，截止目前累跌約60%。

(行情來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)APP)

現(xiàn)如今，伴隨著傳統(tǒng)能源投資價(jià)值的提升，這或是左側(cè)布局海隆控股的最佳節(jié)點(diǎn)嗎?

供給沖擊主導(dǎo) 油價(jià)預(yù)計(jì)仍高位震蕩

回顧原油發(fā)展歷史，不難發(fā)現(xiàn)，從中長(zhǎng)期來(lái)看油價(jià)主要由供需格局決定。

就拿第四階段(10 年黃金期)來(lái)說(shuō)，進(jìn)入21 世紀(jì)以來(lái)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的快速發(fā)展拉動(dòng)全球石油需求增長(zhǎng)。然而上一階段油價(jià)的低迷削弱了上游資本的投資，疊加產(chǎn)油國(guó)地區(qū)地緣沖突影響供給的快速釋放，全球石油進(jìn)入供給緊張區(qū)間，從而導(dǎo)致原油價(jià)格在2004年至2014年迎來(lái)“10 年黃金期”，油價(jià)維持在95美元-120美元。

目前，原油市場(chǎng)正處于第六階段(ESG 革命)，2021年以來(lái)，隨著疫情恢復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，拉動(dòng)石油需求的快速恢 復(fù)，同時(shí)全球環(huán)境危機(jī)意識(shí)崛起，ESG 政策的出臺(tái)以及企業(yè)向新能源方向的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，大幅削減了上游勘探投資，石油市場(chǎng)再次進(jìn)入供給緊張階段，油價(jià)再次沖高。

而具體結(jié)合原油供給兩端來(lái)講，我們或許能夠看出更多東西。

據(jù)本輪原油周期主要由供給沖擊主導(dǎo)，供給端主要影響因素有以下幾點(diǎn)：一是，全球長(zhǎng)期受 ESG 政策、資本開(kāi)支影響，增產(chǎn)相對(duì)有限;二是OPEC享受定價(jià)權(quán)帶來(lái)的高油價(jià)高利潤(rùn)，減產(chǎn)挺價(jià)意愿明顯;三是俄羅斯原油受歐美制裁影響，供給或在年底呈現(xiàn)大幅下降。在以上供給端因素影響下，供給緊張局面短期內(nèi)很難解決。

舉例來(lái)說(shuō)，2022年以來(lái)，主要產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行率在俄烏沖突之后不斷創(chuàng)新高：7月，OPEC-10 國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到 359%，而OPEC+聯(lián)盟減產(chǎn)執(zhí)行率高達(dá) 523%，背后反映出主要產(chǎn)油國(guó)或是享受 高油價(jià)帶來(lái)的紅利，主觀(guān)增產(chǎn)意愿較弱;10月，OPEC+再度減產(chǎn)，進(jìn)一步體現(xiàn)對(duì)油價(jià)的訴求。

而需求端方面，短期來(lái)看，受冬季油代氣影響，或有提振。中長(zhǎng)期來(lái)看，同時(shí)受高油價(jià)的負(fù)反饋以及歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的影響，預(yù)計(jì)原油需求增速放緩，從而對(duì)油價(jià)形成較為明顯的壓制作用。

總結(jié)而言，天風(fēng)證券指出，展望2023年，原油供需基本面和宏觀(guān)因素體現(xiàn)出一定矛盾，預(yù)測(cè) Brent 油價(jià)中樞可能在 100 美金/桶附近。具體來(lái)說(shuō)，運(yùn)行上沿由宏觀(guān)因素決定，受經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的影響，油價(jià)再度沖高超過(guò) 120 美金/桶的可能性較小;運(yùn)行下沿由供需基本面決定，供給端長(zhǎng)期矛盾的存在，導(dǎo)致 Brent 油價(jià)回落到 80 美金/桶以下的可能性也較小。

而中金證券亦指出，2022年全年油價(jià)中樞仍將位于100美元/桶左右。該機(jī)構(gòu)表示，在俄油及油品出口減少100-200萬(wàn)桶/天的基準(zhǔn)情形下，仍維持對(duì)石油基本面維持緊平衡格局的判斷，2022年全年布倫特油價(jià)中樞或仍將位于100美元/桶左右。

基于上，可以看到， 預(yù)計(jì)仍在高位維持震蕩的原油價(jià)格，或許將對(duì)后續(xù)海隆控股的發(fā)展產(chǎn)生一定的利好作用。

高油價(jià)支撐高增長(zhǎng) 海隆估值反彈可期?

事實(shí)上，結(jié)合最新業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，維持高位的油價(jià)也支撐海隆控股的業(yè)績(jī)繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。

2022年上半年，國(guó)際油價(jià)維持高位震蕩，油氣產(chǎn)業(yè)內(nèi)資本支出明顯增加,海隆控股工作量和訂單也相應(yīng)增多。此背景下，海隆控股上半年實(shí)現(xiàn)收入17.03億元，較2021年上半年同比增長(zhǎng)8%，較2021年下半年環(huán)比增長(zhǎng)27%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.54億元，較2021年上半年同比增長(zhǎng)34.44%。

而更近一步來(lái)看，受訂單量逐步增加的支撐,海隆控股油田裝備制造與服務(wù)、油田服務(wù)及管道技術(shù)與服務(wù)三個(gè)板塊均實(shí)現(xiàn)不同幅度的收入增長(zhǎng)。

油田裝備制造與服務(wù)方面，上半年，該板塊共錄得收入為10.03億元，同比增長(zhǎng)52%。主要原因是由于油價(jià)高企等因素的積極影響,全球油氣鉆采活動(dòng)逐漸恢復(fù),行業(yè)內(nèi)對(duì)油田裝備的需求明顯增加,海隆鉆桿及OCTG涂層業(yè)務(wù)的產(chǎn)量較2021年同期有所提高。鉆桿產(chǎn)品,尤其是加重鉆桿,較2021年同期銷(xiāo)量提升明顯;各類(lèi)OCTG涂層業(yè)務(wù)銷(xiāo)量全部較去年同期明顯提升,包括油套管涂層、鉆桿涂層、管線(xiàn)管涂層和其他小件噴涂。

油田服務(wù)方面，上半年，該板塊錄得收入為4.59億元，同比增長(zhǎng)6%。油價(jià)回升帶動(dòng)了油田、氣田等開(kāi)采企業(yè)的資本開(kāi)支,油服行業(yè)有望迎來(lái)新一輪景氣周期，這也為海隆控股的油田服務(wù)帶來(lái)較大的增長(zhǎng)動(dòng)力——期內(nèi)，該公司鉆修井機(jī)動(dòng)用率、鉆修機(jī)搬安速度整體較2021年年明顯提升,長(zhǎng)期等停的幾只隊(duì)伍如HL-30隊(duì)、HL-22、HL-17、HL-12隊(duì)都獲得了新合同,其它在運(yùn)行的鉆機(jī)也獲得了續(xù)簽或延期,同時(shí)積極拓展鉆井大包項(xiàng)目。

而管道技術(shù)與服務(wù)方面，上半年該板塊錄得收入為1.77億元，同比增長(zhǎng)28%。在此期間內(nèi)，該公司通過(guò)把握來(lái)自管道防腐涂層及水泥配重業(yè)務(wù)的核心客戶(hù)，獲得多個(gè)來(lái)自大型客戶(hù)的重點(diǎn)項(xiàng)目,從而促使該板塊新簽合同數(shù)量較2021年同期明顯增長(zhǎng)，當(dāng)前在手訂單數(shù)量充足。

值得一提的是，海隆控股今年上半年業(yè)績(jī)能夠維持正向增長(zhǎng)，除了行業(yè)利好，也不乏自身實(shí)力加持.

舉例來(lái)說(shuō)，2022年3月底，海隆控股通過(guò)自身過(guò)硬的技術(shù)和質(zhì)量在加拿大國(guó)際貿(mào)易法庭(CITT)和加拿大邊境服務(wù)局(CBSA)發(fā)起的“反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼”調(diào)查贏(yíng)得勝訴，這對(duì)于海隆控股開(kāi)拓北美市場(chǎng)而言，無(wú)疑是一大利好。

中期期間,海隆與EnsignUSSouthernDrillingLLC、WeatherfordIndustriaeComercioLtda.、VenturaPetroleoS.A.、XTOEnergyInc.及康菲公司等客戶(hù)簽訂了一系列的鉆桿及涂層服務(wù)合同,其中與ConocoPhillips的涂層服務(wù)合同標(biāo)志著海隆與美國(guó)另一家高端大型石油公司的首次合作;另外,本公司執(zhí)行了與和阿聯(lián)酋ADNOC簽訂的高抗硫鉆桿合同;也取得了海隆V150鉆桿第一次打入巴西石油深水鉆探活動(dòng)等業(yè)務(wù)突破。

這些合同的簽署和項(xiàng)目的執(zhí)行,不僅實(shí)現(xiàn)了海隆涂層服務(wù)業(yè)務(wù)在南北美洲和中東市場(chǎng)的新突破,進(jìn)一步鞏固了海隆涂層及鉆桿業(yè)務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)的滲透率,同時(shí)也表明業(yè)界持續(xù)保持對(duì)海隆涂層服務(wù)及鉆桿生產(chǎn)能力的高度認(rèn)可,為海隆未來(lái)國(guó)際市場(chǎng)拓展奠定了一定基礎(chǔ)。

綜上，無(wú)論是從行業(yè)角度，還是基本面表現(xiàn)，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，上述利好因素預(yù)計(jì)都將成為海隆控股股價(jià)上行的重要依據(jù)。不過(guò)，目前該股仍處于震蕩下行之中，估值也下跌至吸引力位置——截止發(fā)稿，其滾動(dòng)市盈率為7.68倍、市凈率為0.13倍，這也意味著，這或許是入場(chǎng)海隆的有力時(shí)機(jī)，畢竟“機(jī)會(huì)往往是跌出來(lái)的”。

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