2022年12月19日，由國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的港美股資訊平臺(tái)智通財(cái)經(jīng)與中國(guó)銀河證券、同花順財(cái)經(jīng)共同主辦，及專(zhuān)業(yè)財(cái)經(jīng)路演直播平臺(tái)“大路演”提供全程路演支持的“第七屆智通財(cái)經(jīng)資本市場(chǎng)年會(huì)”在杭州成功舉辦。

(資料圖片僅供參考)

而在“第七屆智通財(cái)經(jīng)上市公司評(píng)選”上，復(fù)星旅游文化（01992）榮獲“最佳港股通公司”大獎(jiǎng)。在路演時(shí)間，該公司投資者關(guān)系總經(jīng)理莊白如詳細(xì)介紹了公司業(yè)務(wù)整體情況、海內(nèi)外發(fā)展?fàn)顩r以及成長(zhǎng)前景，并在線上為投資者詳細(xì)解答。

以下為復(fù)星旅游文化路演實(shí)錄：

今年的前三季度，復(fù)星旅游文化錄得旅游運(yùn)營(yíng)營(yíng)業(yè)額112.5億元，按一致匯率口徑，較2021年同期大增110%，而相比于疫情前（2019年同期），按一致匯率口徑亦增長(zhǎng)6%。這得益于新業(yè)務(wù)開(kāi)展，包括麗江復(fù)游城及托邁酷客，同時(shí)核心業(yè)務(wù)Club Med營(yíng)業(yè)額恢復(fù)至2019年同期的96%共同驅(qū)動(dòng)。盡管前三季國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)受到疫情影響，但得益于Club Med前三季凈利潤(rùn)大幅轉(zhuǎn)正，集團(tuán)歸屬股東凈利潤(rùn)大幅改善。

具體而言，首先是Club Med營(yíng)業(yè)額、容納能力及入住率三個(gè)指標(biāo)在前三季都得到了全面的修復(fù)。在營(yíng)業(yè)額上，Club Med實(shí)現(xiàn)91.35億元，同比增長(zhǎng)145%，占整體營(yíng)業(yè)額九成，恢復(fù)到了2019年同期的96%；容納能力同比增長(zhǎng)79%，恢復(fù)至2019年的91%；床位入住率平均達(dá)到了61%，同比提升7個(gè)百分點(diǎn)，較2019年還有5個(gè)百分點(diǎn)缺口，同時(shí)床位價(jià)格較2019年也提升了19%。

從環(huán)比來(lái)看，Club Med的三個(gè)指標(biāo)都是不斷改善的。比如相比于2019年，上半年?duì)I業(yè)額缺口是9%，首三季就縮窄為4%；上半年容納能力缺口13%，首三季降至9%；上半年入住率為59%，首三季為61%。此外，床位價(jià)格持續(xù)上漲，雖有通脹因素，但最核心的是公司產(chǎn)品持續(xù)高端化，四五星度假村產(chǎn)能占比已達(dá)到95%。

亞太、歐非中東及美洲是Club Med三大市場(chǎng)，今年亞太區(qū)域由于國(guó)際型的目的地于二季度重啟，其恢復(fù)弱于美洲和歐非，但三季度開(kāi)始較2019年的差距也迅速收窄。亞太區(qū)明年有比較強(qiáng)的預(yù)期，尤其是中國(guó)市場(chǎng)，防疫放開(kāi)后，出境也預(yù)計(jì)進(jìn)一步放開(kāi)，出境游單價(jià)較高，利潤(rùn)率也大，且隨著亞太更多地區(qū)恢復(fù)和更多的新度假村開(kāi)出來(lái)，亞太有望在2023年成為Club Med反彈最強(qiáng)的區(qū)域。

從Club Med在手訂單看，截止10月8日，預(yù)訂至2022年底累計(jì)訂單量較去年同期增長(zhǎng)38.7%，預(yù)訂至2023年6月累計(jì)訂單量增長(zhǎng)27.1%，分別較2019年同期（同周期）增長(zhǎng)16%及18.6%。其中，歐非及美洲貢獻(xiàn)主要成長(zhǎng)，而明年亞太地區(qū)具有強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期，帶動(dòng)業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)。

展望2023年，在2022年?duì)I業(yè)額恢復(fù)接近2019年的基礎(chǔ)上，得益于疫情三年期間不懈的升級(jí)戰(zhàn)略實(shí)施，以及加速的容納能力擴(kuò)張（2022-2024年已簽約新開(kāi)度假村17家，24年容納能力預(yù)計(jì)較2019年增加18%），同時(shí)疫情期間休閑度假產(chǎn)業(yè)的供給出清為活下來(lái)的頭部企業(yè)提供了攫取市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)，公司對(duì)未來(lái)Club Med的高速發(fā)展及盈利提升十分有信心。

三亞亞特蘭蒂斯位于國(guó)內(nèi)，今年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)受疫情影響比較大，但按季環(huán)比也在逐季改善，首三季營(yíng)業(yè)額同比下降了37%，上半年則是下降42%。按月看，1-2月業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，3-5月受上海等地靜默影響，人流量受影響營(yíng)業(yè)額下降顯著，7月有不錯(cuò)的恢復(fù)，8-9月又產(chǎn)生局部疫情。需要注意的是疫情主要影響人流量，亞特蘭蒂斯憑借產(chǎn)品力及品牌力，首三季平均房晚價(jià)格依然達(dá)到2658元，在海棠灣地區(qū)遙遙領(lǐng)先。

近期防疫政策放開(kāi)后，亞特蘭蒂斯人流量明顯回暖，訂單有較大回升，在本周平均入住率已接近八成水平，接下來(lái)是圣誕節(jié)和元旦新年，預(yù)計(jì)也將進(jìn)一步提高入住率水平。

此外，公司在建的兩個(gè)新項(xiàng)目，麗江和太倉(cāng)復(fù)游城進(jìn)展順利?？墒鄱燃俚禺a(chǎn)部分均已開(kāi)始預(yù)售，麗江復(fù)游城去年四季度開(kāi)啟了運(yùn)營(yíng)，太倉(cāng)預(yù)計(jì)于明年四季度開(kāi)始首期運(yùn)營(yíng)，目前建設(shè)及開(kāi)業(yè)準(zhǔn)備正穩(wěn)步推進(jìn)中。

目前復(fù)星旅游文化的旅游目的地三大項(xiàng)目，都是以自持運(yùn)營(yíng)加上可售兩種模式結(jié)合。以亞特的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，地產(chǎn)可售部分可實(shí)現(xiàn)規(guī)模的現(xiàn)金回流，滿足運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的資本開(kāi)支，減少整個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)成本。當(dāng)然不同項(xiàng)目在因經(jīng)濟(jì)周期和目的地差異具體情況會(huì)有差異，麗江和太倉(cāng)借鑒模式，在內(nèi)容上因地制宜復(fù)制升級(jí)模式。

比如太倉(cāng)復(fù)游城項(xiàng)目，項(xiàng)目總規(guī)劃比較大，位于上海周邊的太倉(cāng)，計(jì)劃打造華東地區(qū)最大的室內(nèi)滑雪場(chǎng)之一阿爾卑斯雪世界，1月完成結(jié)構(gòu)封頂，6月完成造雪設(shè)備安裝；同時(shí)公司將國(guó)際性的IP植入項(xiàng)目中，主體為阿爾卑斯時(shí)光境的主題商業(yè)街，7月份完成了主體結(jié)構(gòu)；另外Club Med joyview太倉(cāng)度假村9月已完成主體結(jié)構(gòu)封頂。運(yùn)營(yíng)部分計(jì)劃在明年四季度開(kāi)業(yè)，而可售度假物業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)預(yù)售值已經(jīng)超過(guò)了28億元。假若太倉(cāng)復(fù)游城項(xiàng)目穩(wěn)態(tài)運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)運(yùn)營(yíng)收入超過(guò)10億元，疊加麗江復(fù)游城貢獻(xiàn)，兩大項(xiàng)目有望接近亞特蘭斯蒂早期的運(yùn)營(yíng)收入及現(xiàn)金流同等體量貢獻(xiàn)。

整體而言，今年公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要為海外的快速?gòu)?fù)蘇，就目前訂單量趨勢(shì)來(lái)看，明年有望迎來(lái)全面恢復(fù)和持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)額、EBITDA及凈利潤(rùn)將有望全面超越疫前水平。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)今年受疫情影響較大，但最近防疫放開(kāi)后，三亞亞特蘭蒂斯復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈，疊加麗江及太倉(cāng)復(fù)游城三大項(xiàng)目將驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)，投資者可持續(xù)保持關(guān)注。

以下為QA環(huán)節(jié)

問(wèn)：防疫放開(kāi)后，運(yùn)營(yíng)板塊業(yè)績(jī)預(yù)期會(huì)比較高，但在開(kāi)發(fā)板塊，去年房地產(chǎn)集中度管理和金融收緊，請(qǐng)問(wèn)地產(chǎn)政策對(duì)公司開(kāi)發(fā)項(xiàng)目有什么影響？

答：公司旅游目的地的三個(gè)項(xiàng)目，亞特蘭蒂斯地產(chǎn)部分已幾乎售罄。太倉(cāng)項(xiàng)目自持和可售的總投入預(yù)計(jì)132億元，整體規(guī)劃了可售55萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)總回流現(xiàn)金可以覆蓋項(xiàng)目總投資?？墒鄄糠质?0年7月開(kāi)始預(yù)售的，當(dāng)年10月起長(zhǎng)三角地區(qū)的樓市已呈現(xiàn)火爆態(tài)勢(shì)，項(xiàng)目在當(dāng)?shù)劁N(xiāo)售排名一直居于前三。去年下半年以來(lái)，受地產(chǎn)大環(huán)境影響，整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售滯緩，但我們依然實(shí)現(xiàn)比較理想的成績(jī)，截止目前太倉(cāng)可售度假物業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)預(yù)售貨值已經(jīng)超過(guò)了28億元，回流接近26億元。

麗江可售面積規(guī)劃在20萬(wàn)方左右，項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)部分已經(jīng)開(kāi)業(yè)，，且在夏季取得較快的爬坡表現(xiàn)。麗江項(xiàng)目的可售本身不是傳統(tǒng)住宅型的產(chǎn)品，它更多的是解決升級(jí)化的旅居需求。我們觀察到C端客戶的典型畫(huà)像，在改善性居住需求滿足后，升級(jí)康養(yǎng)型旅居需求，另外在B端，已有一些企業(yè)開(kāi)始購(gòu)置用于自身休閑度假場(chǎng)所。我們正在麗江項(xiàng)目探索B端需求的突破。

問(wèn)：開(kāi)發(fā)項(xiàng)目受地產(chǎn)大環(huán)境影響，那么公司有什么應(yīng)對(duì)舉措嗎？

答：三大項(xiàng)目中，目前太倉(cāng)項(xiàng)目受地產(chǎn)大環(huán)境影響較大，不過(guò)太倉(cāng)地理位置優(yōu)越，與上海直線距離非常近，對(duì)于部分消費(fèi)者而言，這部分住宅既可以當(dāng)改善型的居住，也可以作為投資屬性，因此有一定的購(gòu)買(mǎi)需求。太倉(cāng)項(xiàng)目在渠道合作上全面放開(kāi)，銷(xiāo)售額在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)始終能夠做到排名前三。

投資需求占環(huán)滬地產(chǎn)需求的主流，目前來(lái)看，房地產(chǎn)金融16條出臺(tái)，以及一些資金寬松政策，都為大環(huán)境松綁，不管是居住性需求還是投資性需求，都在等待合適出手的時(shí)間點(diǎn)。在2023年，如果行業(yè)大環(huán)境持續(xù)向好，我們依然能夠有信心持續(xù)保持在整個(gè)太倉(cāng)市場(chǎng)前列。

此外，在麗江項(xiàng)目，存量現(xiàn)房沒(méi)賣(mài)掉的情況下，也不做新的投入。其實(shí)麗江項(xiàng)目已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)部分開(kāi)始貢獻(xiàn)現(xiàn)金流。

從公司業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)上，地產(chǎn)不是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，公司正積極探索輕資產(chǎn)模式，比如在下一個(gè)復(fù)游城城或者下一個(gè)旅游目的地的項(xiàng)目上，通過(guò)輸出管理品牌運(yùn)營(yíng)等輕資產(chǎn)輸出，降低重資產(chǎn)投入，精力集中在我們有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的旅游運(yùn)營(yíng)，提升運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)效率，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。

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