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中信證券發(fā)布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，調(diào)整2022-24年Non-IFRS凈利潤預(yù)測至1147/1409/1673億元，目標(biāo)價451港元。在疫情影響下，4Q22公司收入增長仍有壓力。展望2023年，該行認(rèn)為疫情政策優(yōu)化后，隨著視頻號商業(yè)化加速、新游戲陸續(xù)上線等，公司業(yè)績有望逐步恢復(fù)增長。同時降本增效持續(xù)推進(jìn)，利潤端有望進(jìn)一步改善。

該行預(yù)計(jì)，公司4Q22實(shí)現(xiàn)營收1419億元(YoY-1.6%，QoQ+1.3%)，毛利率為44.8%(YoY+4.7pcts)。費(fèi)用率方面，該行預(yù)測公司4Q22銷售/管理費(fèi)用率分別為5.1%/18.7%(YoY-3/+1.8pcts)，預(yù)測4Q22公司實(shí)現(xiàn)Non-IFRS凈利潤288億元(YoY+15.7%)。細(xì)分業(yè)務(wù)來看，預(yù)計(jì)4Q22增值服務(wù)業(yè)務(wù)營收713億元(YoY-0.9%，QoQ-2%)。

該行提到，由于公司游戲業(yè)務(wù)遞延收入有一定緩沖，且11月新游戲《勝利女神：NIKKE》表現(xiàn)亮眼，因此該行預(yù)計(jì)公司游戲收入跌幅小于大盤。2022年9月以來，《無畏契約》、《黎明覺醒：生機(jī)》、《合金彈頭：覺醒》等重點(diǎn)游戲獲發(fā)版號，該行預(yù)計(jì)隨著重磅新游戲逐步上線，公司游戲業(yè)務(wù)有望重回增長，建議關(guān)注2023年游戲排期情況。該行預(yù)計(jì)4Q22公司社交網(wǎng)絡(luò)收入297億元(YoY+2.0%)。騰訊視頻、閱文集團(tuán)、虎牙等降本增效推進(jìn)，社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)內(nèi)容投入和人員成本有望持續(xù)優(yōu)化。

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