即使在1月份歐洲股市大漲之際，一些股票策略師也曾敦促投資者對歐洲股市保持謹慎。而現(xiàn)在，他們的觀點得到了支持，因為更多的同行承認，今年歐洲股市可能不會再有太多上漲空間。

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根據(jù)一項調查對17位預測人士的平均預期，歐洲斯托克600指數(shù)在今年迄今上漲4%后，到2023年底可能升至457點，這意味著該指數(shù)較周三收盤價僅上漲約2%。盡管多數(shù)策略師在經(jīng)歷了幾周的動蕩后，不愿大舉改變市場預測，但一些此前看漲市場的參與者正變得更加謹慎。

花旗就是其中一位，該行策略師Beata Manthey大幅削減了歐洲斯托克600指數(shù)的目標。她預計，該基準股指將在今年年底達到445點，與目前的水平大致相當，低于上個月發(fā)布的475點預測。Manthey在一份報告中表示，“下行風險的增加和動蕩的市場環(huán)境”是此次下調預期的原因。

Manthey表示，今年企業(yè)盈利可能會萎縮5%至10%，每股收益甚至在2024年也會持平，并補充道，“全球銀行業(yè)的波動應該會將投資者的注意力轉移到衰退風險和基本面惡化上”。

由于銀行業(yè)危機，全球市場在3月份再次出現(xiàn)了經(jīng)濟嚴重衰退的風險，這種擔憂在今年早些時候已經(jīng)減弱。幾家美國銀行的倒閉和政府對瑞信(CS.US)的緊急救助震驚了金融業(yè)，但美國、歐元區(qū)、英國和瑞士的央行仍在繼續(xù)加息。

美國銀行策略師Milla Savova表示：“貨幣政策以40年來最快的速度收緊，這導致信貸和貨幣狀況急劇惡化。我們預計，隨著貨幣緊縮的全面影響在習慣性的滯后中顯現(xiàn)出來，這將導致未來幾個月的經(jīng)濟增長陷入衰退。”

Savova及其團隊預計，隨著企業(yè)盈利預期下調的步伐加快，歐洲斯托克600指數(shù)到第三季度將暴跌18%，向365點的水平逼近。不過，他們預測，該指數(shù)隨后將在今年下半年出現(xiàn)反彈，到年底時回到430點。

分歧巨大

盡管有策略師的觀點開始轉向謹慎，但對該基準指數(shù)的預測范圍仍然廣泛。最樂觀的預測來自ZKB，其目標點位是510點，這將比周三收盤價上漲近14%。TFS Derivatives的觀點最為悲觀，目標點位為380點，跌幅將達15%。

德意志銀行策略師Maximilian Uleer和Carolin Raab站在樂觀派一方，他們預測今年該基準股指將收于495點，漲幅近11%。Uleer和Raab承認利率帶來的短期風險，但預計歐洲股市將受益于中國經(jīng)濟復蘇，因其涉及旅游、化工、礦業(yè)、奢侈品和汽車等依賴出口的行業(yè)。

投資界則反映了賣方普遍悲觀的看法。在接受美國銀行3月份投資者調查的歐洲基金經(jīng)理中，66%的人認為由于貨幣緊縮，該地區(qū)股票在未來幾個月將進一步下跌，相比之下，這一比例在2月份為53%。然而，根據(jù)本周公布的調查，55%的受訪者認為，從一年的角度來看，該股指有上行空間。

市場還面臨著倉位的挑戰(zhàn)——在連續(xù)六個月的配置增加后，歐洲股票的超額配置達到19%，這是自2022年2月俄烏沖突爆發(fā)以來的最高水平。因此，美國銀行的調查顯示，全球投資者現(xiàn)在認為歐洲股市是最擁擠的交易。

從估值方面看，歐洲股票仍處于有利地位。歐洲斯托克600指數(shù)的市盈率約為12.7倍，比標普500指數(shù)低近三分之一。但對于大多數(shù)策略師來說，這還不足以證明股市上漲是合理的。

法國興業(yè)銀行策略師Roland Kaloyan表示：“雖然乍一看，歐洲股市可能很有吸引力，但這種‘廉價’主要集中在銀行、能源和汽車這三個板塊，這三個板塊的股價接近歷史低點?！碧蕹@些板塊，該基準股指的估值實際上高于20年的平均水平，這讓他認為該股指年底前的“上行空間有限”。

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