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據(jù)巴克萊的數(shù)據(jù)，資金涌入最安全的貨幣市場共同基金的浪潮才剛剛開始，在接下來一年還將有多達(dá)1.5萬億美元的資金進(jìn)入這一領(lǐng)域。自上月人們對銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂爆發(fā)以來，只投資于國庫券和回購協(xié)議等幾乎沒有信用風(fēng)險(xiǎn)的證券的純政府貨幣基金已經(jīng)瘋狂膨脹。巴克萊表示，隨著投資者尋求更高收益率和更安全的投資，資金繼續(xù)從銀行流出，并從購買高風(fēng)險(xiǎn)債券的優(yōu)質(zhì)基金流出，只會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)這一趨勢。

巴克萊貨幣市場策略師Joseph Abate在給客戶的報(bào)告中寫道：“我們預(yù)計(jì)明年貨幣基金結(jié)余將大幅增加。盡管對更廣泛的銀行償付能力的擔(dān)憂似乎正在消退，但它們似乎已經(jīng)引起了存款的注意。機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)注意到，他們承擔(dān)無擔(dān)保銀行風(fēng)險(xiǎn)，將銀行存款保持在25萬美元的保險(xiǎn)上限以上，卻沒有得到同樣多的補(bǔ)償?！?/p>

由于對銀行業(yè)的擔(dān)憂令全球市場不安，同時(shí)誘人的利率吸引著投資者，所有貨幣市場基金的資金量上月攀升至新高。根據(jù)美國投資公司協(xié)會(huì)(Investment Company Institute)的數(shù)據(jù)，貨幣基金的現(xiàn)金儲(chǔ)備在三周內(nèi)增加了約3040億美元，截至3月29日，總資產(chǎn)達(dá)到5.2萬億美元。

投資者除了擔(dān)心在硅谷銀行和另外兩家地區(qū)性銀行倒閉后出現(xiàn)進(jìn)一步的擠兌，還因?yàn)檫@些利率的上升落后于貨幣基金的收益率，還從存款賬戶中撤出資金。貨幣基金更好地跟上了美聯(lián)儲(chǔ)自沃爾克時(shí)代以來最激進(jìn)的加息周期。紐約聯(lián)儲(chǔ)的研究人員本周在一篇博客文章中量化了這種利率差異及其對資金流動(dòng)的影響。

投資于政府債券的貨幣基金青睞的一個(gè)潛在投資是美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購工具。但新資金是否大部分會(huì)流向逆回購工具，將取決于有吸引力的替代投資方案的供應(yīng)。上周逆回購工具的資金規(guī)模跳升至2.375萬億美元，為今年以來最高，不過自那以來已小幅回落。

Abate寫道：“對貨幣基金流入的預(yù)測顯示，未來大量資金將流入美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購工具。但美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃中究竟有多少資金，取決于票據(jù)和民間部門回購等替代方案的可用性，以及基金經(jīng)理延長其投資組合加權(quán)平均久期的意愿。然而，逆回購工具余額的路徑是不確定的，使用的波動(dòng)可能會(huì)產(chǎn)生其他問題。”

Abate表示：“量化緊縮(QT)期間美聯(lián)儲(chǔ)逆回購工具使用的時(shí)斷時(shí)續(xù)波動(dòng)是由外生因素引起的——比如另類資產(chǎn)的供應(yīng)和優(yōu)質(zhì)基金改革的影響——可能會(huì)通過隔夜利率反映出來。反過來，這些利率可能會(huì)暫時(shí)上下波動(dòng)，‘自我糾正’逆回購工具造成的準(zhǔn)備金短缺?！?/p>

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