結(jié)束招股之后，珍酒李渡（06979）距離上市更近了一步。

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據(jù)市場(chǎng)消息，在香港IPO市場(chǎng)尚待回暖的市況下，珍酒李渡的招股表現(xiàn)穩(wěn)健，多家長(zhǎng)線基金積極認(rèn)購(gòu)，公開(kāi)發(fā)售獲得超額認(rèn)購(gòu)，機(jī)構(gòu)端國(guó)際配售亦取得超額覆蓋，市場(chǎng)認(rèn)可，可見(jiàn)一斑。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，珍酒李渡的基本面價(jià)值在于，公司從品牌、渠道及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)三方面夯實(shí)基本功，維系其在白酒流通市場(chǎng)的基本盤(pán)，并在各類(lèi)消費(fèi)人群中加大品牌輸出，保障長(zhǎng)期增長(zhǎng)可持續(xù)。因此，在白酒新一輪向上周期開(kāi)啟的預(yù)期下，公司盈利彈性恢復(fù)，或已箭在弦上。

品牌：多品牌矩陣持續(xù)發(fā)力長(zhǎng)期成長(zhǎng)通道開(kāi)啟

招股書(shū)顯示，珍酒李渡主要營(yíng)運(yùn)四個(gè)白酒品牌，包括旗艦品牌珍酒、蓬勃發(fā)展的品牌李渡，以及兩個(gè)地區(qū)領(lǐng)先品牌湘窖及開(kāi)口笑。手握四大白酒品牌，珍酒李渡在滿(mǎn)足不同消費(fèi)者喜好的同時(shí)，獲得更為廣泛的市場(chǎng)機(jī)遇。

多品牌矩陣凸顯經(jīng)營(yíng)韌性。2020—2022年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：報(bào)告期內(nèi)）總收入分別為24.0億元（單位：人民幣，下同）、51.0億元、58.6億元，歸母凈利潤(rùn)5.20億元、10.32億元、10.30億元，均呈穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

分品牌而言，截至2022年12月31日止，珍酒貢獻(xiàn)收入超六成，成為公司第一大增長(zhǎng)引擎；李渡品牌收入貢獻(xiàn)大幅提升至15.1%，隨著該品牌市場(chǎng)全國(guó)化推進(jìn)，預(yù)期將為其第二大增長(zhǎng)動(dòng)力；湘窖及開(kāi)口笑合計(jì)貢獻(xiàn)收入18%，可見(jiàn)區(qū)域性品牌作為另一重要引擎，驅(qū)動(dòng)珍酒李渡長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。

珍酒李渡憑借“珍酒”品牌在醬香型白酒市場(chǎng)占據(jù)穩(wěn)固基本盤(pán)，若以2021年的收入計(jì)算，珍酒為中國(guó)第五大醬香型白酒品牌，并是同年中國(guó)五大醬香型白酒品牌中取得最快增長(zhǎng)的品牌。在先發(fā)優(yōu)勢(shì)下，珍酒李渡在醬香型白酒市場(chǎng)前景較為明朗。

多品牌、多香型的產(chǎn)品矩陣持續(xù)發(fā)力，構(gòu)筑珍酒李渡穩(wěn)健增長(zhǎng)曲線，助力其開(kāi)啟長(zhǎng)期成長(zhǎng)通道。

渠道：多渠道鋪設(shè)蓄能發(fā)展新周期

除了產(chǎn)品力之外，珍酒李渡渠道方面的表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)。

針對(duì)白酒產(chǎn)品的消費(fèi)模式，公司全國(guó)建立了廣泛的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，銷(xiāo)售渠道分為經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和直銷(xiāo)，其中經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)貢獻(xiàn)收入超八成。期內(nèi)，珍酒李渡渠道優(yōu)化進(jìn)展穩(wěn)健，多渠道鋪設(shè)護(hù)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，珍酒李渡的經(jīng)銷(xiāo)渠道建設(shè)精細(xì)化持續(xù)深入。截至2022年12月31日，珍酒李渡與中國(guó)31個(gè)省區(qū)的6,618名經(jīng)銷(xiāo)商合作推廣及銷(xiāo)售白酒產(chǎn)品。

經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)包括經(jīng)銷(xiāo)合作伙伴、體驗(yàn)店及零售商。經(jīng)銷(xiāo)合作伙伴方面，截至2022年12月31日，經(jīng)銷(xiāo)合作伙伴與超過(guò)189,000個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)合作銷(xiāo)售其白酒產(chǎn)品，其中超過(guò)112,000個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)連接至公司的數(shù)字銷(xiāo)售管理應(yīng)用程序。與此同時(shí)，公司擴(kuò)大與體驗(yàn)店及零售商的合作，以提升品牌形象。截至2022年12月31日，珍酒李渡擁有1,108家體驗(yàn)店。

渠道另一端鋪設(shè)則在直銷(xiāo)，截至2022年12月31日，珍酒李渡直銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)有515名銷(xiāo)售人員。公司一方面直接向團(tuán)購(gòu)消費(fèi)者銷(xiāo)售，另一方面則通過(guò)線上渠道銷(xiāo)售。從2020年至2022年，在線渠道收入占總收入的百分比由3.7%增加至6.5%，渠道優(yōu)化顯成效。

從2023全年維度看，消費(fèi)復(fù)蘇市場(chǎng)向好背景下，白酒新一輪向上周期開(kāi)啟，行業(yè)景氣度向上方向較為確定。珍酒李渡多渠道拓展進(jìn)展順利，助力其品牌輸出的同時(shí)，打開(kāi)多面增長(zhǎng)空間，蓄能發(fā)展新周期。

產(chǎn)品開(kāi)發(fā)：工藝維護(hù)品質(zhì)穩(wěn)定 產(chǎn)品開(kāi)發(fā)扎實(shí)推進(jìn)

珍酒李渡擁有多品牌、多香型的白酒，尤其是珍酒品牌和李渡品牌已經(jīng)在白酒市場(chǎng)擁有知名度，這代表其產(chǎn)品品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)與穩(wěn)定。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，珍酒李渡的內(nèi)生增長(zhǎng)一方面要靠工藝維護(hù)品質(zhì)穩(wěn)定，另一方面則要依賴(lài)扎實(shí)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力。

每種名酒均有獨(dú)特的生產(chǎn)工藝，這是形成產(chǎn)品差異化的重要因素。為生產(chǎn)大量始終如一的優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)品，珍酒李渡堅(jiān)持傳統(tǒng)的白酒釀造技術(shù)，同時(shí)利用現(xiàn)代技術(shù)和設(shè)施生產(chǎn)基酒。對(duì)于珍酒品牌，公司遵循細(xì)致白酒釀造技術(shù)，以保留獨(dú)特的醬香和醇厚的口感。對(duì)于李渡品牌，公司遵循可追溯至元朝的傳統(tǒng)工藝，創(chuàng)造獨(dú)特有層次的口味，獨(dú)特、層次豐富的李渡產(chǎn)品部分由在發(fā)酵坑中富含的獨(dú)特活躍古釀酒微生物菌所形成，其乃在李渡鎮(zhèn)釀造白酒的悠久歷史中逐步形成。

堅(jiān)守工藝與品質(zhì)，是珍酒李渡長(zhǎng)期穩(wěn)固的護(hù)城河，也為產(chǎn)品開(kāi)發(fā)夯實(shí)基礎(chǔ)。

相關(guān)技術(shù)及能力是珍酒李渡強(qiáng)勁增長(zhǎng)的關(guān)鍵動(dòng)力。公司通過(guò)推出精選新產(chǎn)品及升級(jí)，不斷改善其產(chǎn)品種類(lèi)，以滿(mǎn)足消費(fèi)者及市場(chǎng)不斷變化的需求，不斷鞏固珍酒李渡的長(zhǎng)期增長(zhǎng)實(shí)力。

綜上所述，珍酒李渡成長(zhǎng)路徑清晰，品牌矩陣豐富釋放多重增長(zhǎng)動(dòng)能、渠道擴(kuò)張拓寬成長(zhǎng)邊界、工藝夯實(shí)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)基礎(chǔ)，錘煉扎實(shí)基本功的同時(shí)，韌性卓著助力長(zhǎng)期發(fā)展。

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