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負(fù)責(zé)監(jiān)管信用違約交換合約(CDS)市場(chǎng)的信用衍生品裁定委員會(huì)(CDDC)周三開會(huì)裁定，瑞信(CS.US)全額注銷額外一級(jí)資本(AT1)債券并不觸發(fā)CDS賠付。據(jù)CDDC在官網(wǎng)公告顯示，該委員會(huì)認(rèn)為，AT1債券的償付順序排在與CDS標(biāo)的掛鉤的次級(jí)債之后。

據(jù)了解，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日周日，在瑞士政府的“撮合下”，瑞銀宣布將以30億瑞郎收購(gòu)瑞信。而在瑞士政府支持瑞銀收購(gòu)瑞信后，面值約160億瑞郎(約合172億美元)的瑞信AT1債券將被完全減記。這意味著，為確保私人投資者幫助承擔(dān)成本，這些面值的債券將變得一文不值。

對(duì)此，CDDC上周在其網(wǎng)站上回應(yīng)一名投資者的提問時(shí)表示，瑞信與瑞銀的合并并非信貸事件，因此政府干預(yù)信貸事件并未發(fā)生，在對(duì)投資者請(qǐng)求中列出的AT1債券的評(píng)級(jí)條款進(jìn)行審查后，得出了這一結(jié)論。

但該名投資者卻稱，AT1債券與CDS合同的參考債券具有同等地位，換句話說(shuō)，與CDS合同處于同一水平，CDS合同包括2020年到期的次級(jí)債券。

對(duì)此，但CDDC的觀點(diǎn)是，與AT1債券持有人相比，2020年債券持有人是優(yōu)先債權(quán)人。

Axiom Alternative Investments的管理合伙人兼研究主管Jerome Legras稱："常識(shí)占了上風(fēng)，實(shí)際上，說(shuō)二級(jí)和一級(jí)是同等地位的，會(huì)給一級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)很大的問題。”

根據(jù)美國(guó)存管信托與清算公司(DTCC)的數(shù)據(jù)，3月份與瑞信債券相關(guān)的名義未償CDS總額超過(guò)190億美元。DTCC沒有提供CDS合約所針對(duì)的債券優(yōu)先級(jí)的細(xì)節(jié)。

值得一提的是，上述最新決議得到CDDC包括巴克萊、花旗銀行、德意志銀行、高盛以及埃利奧特投資管理公司和太平洋投資管理等公司在內(nèi)的11位委員全體投票通過(guò)。截至4月29日，瑞信也是CDDC成員之一，但并未參與討論。

此外，這項(xiàng)裁決讓不透明的CDDC再度成為焦點(diǎn)，這個(gè)委員會(huì)代表CDS業(yè)界最大經(jīng)銷商和交易商，但他們也同時(shí)是市場(chǎng)規(guī)則的執(zhí)行者。瑞信債務(wù)危機(jī)演變至今的此一轉(zhuǎn)折，引發(fā)了市場(chǎng)極大分歧。

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