華泰證券發(fā)布研究報告稱，白酒板塊，短期內(nèi)隨著行業(yè)復(fù)蘇，景氣度有望回升。目前應(yīng)積極把握板塊估值低位機會，關(guān)注高端低估值/次高端低基數(shù)/區(qū)域龍頭強經(jīng)營韌性。大眾品板塊，整體需求迎來修復(fù)，啤酒在場景復(fù)蘇與成本改善下景氣有望延續(xù)；餐飲供應(yīng)鏈、速凍食品板塊需求有望持續(xù)向好；調(diào)味品需求修復(fù)、成本改善、基本面向上；休閑零食受益K型復(fù)蘇，板塊延續(xù)成長勢能。

華泰證券主要觀點如下：

策略會總結(jié)：復(fù)蘇在途，改善可期

(資料圖片僅供參考)

上周(6.1~6.2)舉辦23年中期策略會，結(jié)合策略會交流反饋，整體感受多數(shù)企業(yè)處穩(wěn)步復(fù)蘇進程中，消費復(fù)蘇仍為食品飲料板塊的投資主線，終端場景及需求穩(wěn)步恢復(fù)，建議積極把握分化中的需求修復(fù)機遇。白酒板塊，我們判斷短期內(nèi)隨著行業(yè)復(fù)蘇，景氣度有望回升。目前應(yīng)積極把握板塊估值低位機會，關(guān)注高端低估值/次高端低基數(shù)/區(qū)域龍頭強經(jīng)營韌性。大眾品板塊，整體需求迎來修復(fù)，啤酒在場景復(fù)蘇與成本改善下景氣有望延續(xù)；餐飲供應(yīng)鏈、速凍食品板塊需求有望持續(xù)向好；調(diào)味品需求修復(fù)、成本改善、基本面向上；休閑零食受益K型復(fù)蘇，板塊延續(xù)成長勢能。

白酒：短期布局復(fù)蘇主線，中長期關(guān)注成長性回歸

結(jié)合策略會主要酒企反饋，我們判斷短期內(nèi)行業(yè)將穩(wěn)步復(fù)蘇，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)略有調(diào)整；中長期行業(yè)量減價增、集中度提升趨勢有望延續(xù)，結(jié)構(gòu)升級仍是主旋律，建議布局三大策略主線：

1)高端白酒經(jīng)營韌性強，將受益后續(xù)商務(wù)活動回暖，建議關(guān)注處于估值低位的高端酒企；

2)次高端白酒前期復(fù)蘇進度較緩，當前經(jīng)營節(jié)奏轉(zhuǎn)守為攻，招商/推品/營銷積極，渠道與市場恢復(fù)擴張節(jié)奏，將受益于后續(xù)節(jié)假日宴席需求加速回補，同比低基數(shù)下有望迎來彈性釋放，建議關(guān)注全國化次高端酒企；

3)區(qū)域龍頭的大本營市場白酒消費擴容升級延續(xù)，酒企攻守兼?zhèn)?、具備強?jīng)營韌性，建議關(guān)注徽酒/蘇酒龍頭。

大眾品：場景修復(fù)，復(fù)蘇在途，尋覓新機

結(jié)合策略會交流反饋，我們整體感受伴隨場景恢復(fù)，居民消費力邊際改善，多數(shù)企業(yè)處穩(wěn)步復(fù)蘇進程中?？春?3年全年復(fù)蘇勢頭延續(xù)，餐飲等消費需求有望回歸常態(tài)。展望后市，啤酒受益餐飲場景修復(fù)與成本壓力緩解，旺季高溫天氣預(yù)期下，景氣有望延續(xù)；調(diào)味品隨需求復(fù)蘇、成本壓力改善，板塊基本面向上；乳制品企業(yè)期待后續(xù)經(jīng)營改善，估值修復(fù)空間較大；速凍食品伴隨B端需求邊際回暖，C端需求亦有望維持一定的慣性，龍頭企業(yè)強勁的增長勢能有望延續(xù)；休閑零食受益K型復(fù)蘇，渠道變革、成本拐點出現(xiàn)將驅(qū)動板塊成長延續(xù)與盈利能力提升。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)低于預(yù)期、食品安全問題。

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