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摩根士丹利認(rèn)為，特斯拉(TSLA.US)希望通過(guò)向其他汽車制造商開發(fā)美國(guó)超級(jí)充電站網(wǎng)絡(luò)從而在未來(lái)的充電站網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)主導(dǎo)地位。大摩表示，在考慮特斯拉超級(jí)充電站網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的價(jià)值時(shí)，關(guān)鍵是要考慮該公司在可再生能源和儲(chǔ)能領(lǐng)域的大規(guī)模垂直整合能力。

大摩分析師Adam Jonas及其團(tuán)隊(duì)首先提出了一個(gè)問(wèn)題：如果特斯拉以接近于零(且穩(wěn)定)的邊際成本“制造”自己的電力，并用固定電池在充電站儲(chǔ)存，結(jié)果會(huì)是怎么樣?

大摩粗略估計(jì)，到2030年，電動(dòng)汽車將占美國(guó)行駛里程的8%，超級(jí)充電市場(chǎng)份額將達(dá)到20%，效率為4英里/千瓦時(shí)，收入為0.32美元/千瓦時(shí)，按照9.0%加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)的20倍2030財(cái)年稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的情景確定充電業(yè)務(wù)的價(jià)值。

大摩的“合理情形”假設(shè)電動(dòng)汽車的里程覆蓋率為10%，特斯拉在超級(jí)充電市場(chǎng)的份額為50%，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為30%，那么充電業(yè)務(wù)的潛在凈現(xiàn)值為每股3美元。另一個(gè)“合理情形”假設(shè)電動(dòng)汽車的里程覆蓋率為20%，特斯拉在超級(jí)充電市場(chǎng)的份額為70%，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為50%，那么充電業(yè)務(wù)的潛在凈現(xiàn)值為每股14美元。

“主導(dǎo)情形”假設(shè)電動(dòng)汽車的里程覆蓋率為30%，特斯拉在超級(jí)充電市場(chǎng)的份額為80%，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為70%，那么充電業(yè)務(wù)的潛在凈現(xiàn)值為每股33美元。

“壟斷情形”假設(shè)電動(dòng)汽車的里程覆蓋率為50%，特斯拉在超級(jí)充電市場(chǎng)的份額為100%，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為80%，那么充電業(yè)務(wù)的潛在凈現(xiàn)值為每股78美元。

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