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華泰證券發(fā)布研報稱，職業(yè)教育長坡厚雪，職教改革政策持續(xù)優(yōu)化完善，民辦高等教育應用型導向明確、辦學機制靈活，作為職教改革主陣地有望持續(xù)受益。港股民辦高等教育頭部公司基本面穩(wěn)健，現(xiàn)金分紅穩(wěn)定，當前靜態(tài)股息率約4%-9%，PE(TTM)不足10倍，估值修復空間大，性價比高。隨著港股β改善預期升溫，民辦高等教育板塊作為前期超跌的板塊之一有望迎來反彈機會。建議關注基本面及現(xiàn)金流穩(wěn)健、高股息率標的。

政策面：職教政策暖風頻吹、導向明晰，民辦高教前景廣闊

繼6月國家發(fā)展改革委等部門出臺《職業(yè)教育產教融合賦能提升行動實施方案(2023—2025年)》后，7月17日教育部官網發(fā)布《教育部辦公廳關于加快推進現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設改革重點任務的通知》并提出11項重點任務，包括支持龍頭企業(yè)和高水平高等學校、職業(yè)學校牽頭組建行業(yè)產教融合共同體，建設開放型區(qū)域產教融合實踐中心、職教信息化標桿學校、職教示范性虛擬仿真實訓基地，開展職業(yè)教育校企合作典型生產實踐項目建設等等。華泰證券認為民辦高等教育應用型導向明確、辦學機制靈活，有望在深化產教融合、培養(yǎng)符合政策和產業(yè)升級需求的應用型人才等方面持續(xù)發(fā)揮作用。

情緒面：市場情緒回暖，把握港股β行情機會

據(jù)華泰策略《港股：業(yè)績/政策回暖，把握做多窗口》(7月17日)、《資金透視:增量資金進場的三段式演繹》(7月26日)，港股3Q23有望進入“補庫預期”階段，β改善預期升溫，上周南向資金轉為凈流入，港股賺錢效應有望集中釋放。華泰證券認為，民辦高等教育板塊作為前期超跌的板塊之一，有望在本輪港股β修復中迎來反彈的機會。

基本面：內生增長穩(wěn)健+高股息率+低估值，民辦高教板塊具備較高性價比

華泰證券認為，頭部民辦高教公司基本面穩(wěn)健，新學年學額持續(xù)增長，內生動能充足，現(xiàn)金分紅率高且具備可持續(xù)性——截至1HFY23，多數(shù)頭部高教公司維持20-50%的現(xiàn)金分紅率，資金出境較為通暢，當前可通過借款返還、向境內學校提供管理/咨詢/場地租賃等服務、以及內保外貸等成熟的境外融資方式實現(xiàn)資金出境，未來營利性登記完成后可直接向境外正常分紅。截至7月28日頭部高教公司PE(TTM)不足10x，而靜態(tài)股息率達到約4%-9%，具備較高性價比。建議關注基本面及現(xiàn)金流穩(wěn)健、股息率較高的標的。

風險提示：營利性登記進度不及預期、在校生規(guī)模增長不及預期、主管部門對于學費定價的管控、港股通范圍潛在調整及板塊流動性風險。

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