主營(yíng)體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)、醫(yī)療產(chǎn)品流通及其他增值服務(wù)的合富(中國(guó))醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“合富醫(yī)療”)排隊(duì)半年后，如今收到證監(jiān)會(huì)的首發(fā)反饋意見(jiàn)。對(duì)合富醫(yī)療來(lái)說(shuō)，首先要邁過(guò)問(wèn)詢關(guān)。北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，與昔日大客戶首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京佑安醫(yī)院(以下簡(jiǎn)稱“佑安醫(yī)院”)對(duì)簿公堂、主要掙錢的體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)的毛利率水平逐步下滑、一邊大手筆分紅一邊募資補(bǔ)流是合富醫(yī)療IPO過(guò)程中繞不開(kāi)的三大問(wèn)題，亦需要給監(jiān)管以及公眾一個(gè)說(shuō)明。

與昔日大客戶互訴公堂

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)佑安醫(yī)院是合富醫(yī)療的重要客戶之一。具體而言，2017年、2018年、2019年，合富醫(yī)療對(duì)佑安醫(yī)院實(shí)現(xiàn)的銷售金額分別為7125.58萬(wàn)元、8232.67萬(wàn)元、7387.15萬(wàn)元，2017年、2018年佑安醫(yī)院連續(xù)兩年都是合富醫(yī)療的第一大銷售客戶。2019年佑安醫(yī)院退至第二大銷售客戶，而2020年上半年，合富醫(yī)療前五大客戶名單中已不見(jiàn)了佑安醫(yī)院的影子。

北京商報(bào)記者從合富醫(yī)療披露的招股書中發(fā)現(xiàn)，合富醫(yī)療與佑安醫(yī)院突然撕破臉而鬧上公堂，昔日的合作盟友轉(zhuǎn)眼成為對(duì)頭。2019年12月12日，合富醫(yī)療以佑安醫(yī)院拖欠貨款為由向上海市徐匯區(qū)人民法院提起訴訟，主要訴訟請(qǐng)求包括判令被告向發(fā)行人支付截至2019年12月12日應(yīng)付貨款3475.86萬(wàn)元、向發(fā)行人按照1%。標(biāo)準(zhǔn)支付逾期付款違約金暫計(jì)342.08萬(wàn)元等。而2020年4月17日，佑安醫(yī)院則以合富醫(yī)療未按照約定支付折扣款為由提出反訴。截至招股說(shuō)明書簽署日，該案件尚未判決。

2020年11月3日，合富醫(yī)療同樣以佑安醫(yī)院拖欠貨款為由向上海市徐匯區(qū)人民法院提起訴訟，主要訴訟請(qǐng)求包括判令被告向發(fā)行人支付應(yīng)付貨款3345.49萬(wàn)元;向發(fā)行人支付逾期違約金(暫計(jì)至2020年11月3日按應(yīng)付貨款1%。/日計(jì)違約金857.2萬(wàn)元，之后違約金以基數(shù)33545.88元/天計(jì)，自2020年11月4日起算，實(shí)際計(jì)算至被告支付貨款之日)。截至招股說(shuō)明書簽署日，該案件尚待開(kāi)庭審理。

首發(fā)反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)指出，佑安醫(yī)院是北京地區(qū)三級(jí)甲等醫(yī)院，并未出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善無(wú)法清償債務(wù)的情況，其未支付款項(xiàng)的原因，是否系因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，并要求合富醫(yī)療補(bǔ)充與北京佑安醫(yī)院訴訟進(jìn)展情況，訴訟事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況的影響。

佑安醫(yī)院提出反訴要求合富醫(yī)療支付折扣款，折扣款的具體情況及合理性，是否存在商業(yè)賄賂或不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)情況，是否屬于行業(yè)慣例，是否存在違規(guī)情況亦需要合富醫(yī)療給出明確說(shuō)明。

主要業(yè)務(wù)毛利率連降

體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)是合富醫(yī)療報(bào)告期內(nèi)的主要營(yíng)收來(lái)源。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，合富醫(yī)療體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別為62556.1萬(wàn)元、83079.55萬(wàn)元、92402.78萬(wàn)元、38260.78萬(wàn)元，分別占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為92%、91.92%、88.29%、75.73%。

北京商報(bào)記者注意到，合富醫(yī)療體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)的毛利率逐步下滑。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，合富醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為23.9%、21.96%、22.06%以及22.3%，其中占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重最高的體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的毛利率分別為22.75%、21.37%、21.2%以及18.3%。

合富醫(yī)療表示，公司體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)毛利率受新冠疫情、客戶變動(dòng)等多方面因素影響。合富醫(yī)療還談道，基于部分地區(qū)的市場(chǎng)開(kāi)拓、獲取標(biāo)桿性客戶業(yè)績(jī)、提升當(dāng)?shù)刂燃笆袌?chǎng)影響力并帶動(dòng)周邊地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展等因素，公司在部分地區(qū)知名的三甲醫(yī)院客戶的取得及續(xù)約過(guò)程中，采取了更具競(jìng)爭(zhēng)性的報(bào)價(jià)策略。

投融資專家許小恒認(rèn)為，若未來(lái)出現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等不利情況，則公司毛利率將面臨進(jìn)一步下降風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，合富醫(yī)療競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)毛利率的平均值分別為30.52%、 30.47%、28.86%、22.78%。

體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)毛利率逐期下降的原因、對(duì)主要客戶的銷售毛利率在不同報(bào)告期或者不同客戶之間是否存在明顯差異及原因、分析毛利率低于可比公司均值的原因等這一系列問(wèn)題也需要合富醫(yī)療來(lái)回答。

左手分紅右手募資

北京商報(bào)記者注意到，合富醫(yī)療分紅起來(lái)也不手軟。據(jù)招股書，根據(jù)2018年6月公司股東會(huì)決議，合富醫(yī)療向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利20300萬(wàn)元。2018年，合富醫(yī)療的凈利潤(rùn)數(shù)額為6691.26萬(wàn)元，分紅數(shù)額遠(yuǎn)超公司當(dāng)期的凈利潤(rùn)。

2019年未進(jìn)行分紅的合富醫(yī)療，在闖關(guān)前夕又籌劃分紅事項(xiàng)。2020年11月21日，合富醫(yī)療董事會(huì)會(huì)議決議通過(guò)了《關(guān)于公司利潤(rùn)分配預(yù)案的議案》，以2020年12月4日總股本約2.99億股為基數(shù)，向股權(quán)登記日在冊(cè)全體股東每10股派發(fā)2元現(xiàn)金紅利(含稅)。

經(jīng)北京商報(bào)記者計(jì)算，合富醫(yī)療此次將向股東合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利約5970.79萬(wàn)元。據(jù)悉，該議案已于2020年12月7日經(jīng)發(fā)行人股東大會(huì)審議通過(guò)，截至招股說(shuō)明書出具日，該現(xiàn)金股利尚未支付。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，合富醫(yī)療這種做法不免讓市場(chǎng)產(chǎn)生突擊分紅的質(zhì)疑。

分紅之外，合富醫(yī)療又大手筆募資。招股書顯示，合富醫(yī)療擬募集資金66705.9萬(wàn)元，其中擬將3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

不過(guò)，欲大手筆分紅的同時(shí)募資補(bǔ)流是否有必要也引發(fā)爭(zhēng)議。資深證券市場(chǎng)評(píng)論人布娜新認(rèn)為，“任何情況下，都會(huì)有少數(shù)企業(yè)出于一個(gè)不合理、甚至是違規(guī)的做法來(lái)圈錢。而是否圈錢，最終取決于公司資金使用情況，需要綜合判斷”。

針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向合富醫(yī)療發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，未收到相關(guān)回復(fù)。

記者 劉鳳茹