（原標題：季節(jié)因素與疫情致1月兩項PMI指數下行 穩(wěn)增長力度將加大）

財聯社（北京，記者 張曉翀）訊，周日國家統(tǒng)計局和物流與采購聯合會發(fā)布的1月中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月下降0.2個百分點。非制造業(yè)商務活動指數為51.1%，環(huán)比下降1.6個百分點。

物流與采購聯合會特約分析師張立群表示，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等三重壓力仍然存在，要認真落實好中央經濟工作會議的各項部署，積極擴大內需、確保供應鏈穩(wěn)定，著力鞏固經濟全面回升向好的基礎。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，1月兩項PMI指數下行，表明當前宏觀經濟依面臨較大下行壓力，特別是需求收縮和預期轉弱問題比較突出。預計后續(xù)宏觀政策在穩(wěn)增長方向的實施力度會進一步加大，一季末前后，有可能出臺新的降息降準措施，信貸、社融也會加速；財政支出增速將明顯加快。在當前形勢下，穩(wěn)定宏觀經濟大盤仍是貨幣政策的主要關注點，美聯儲加快收緊政策不會對國內貨幣政策邊際寬松有明顯制約。

華泰證券固收團隊指出，目前宏觀環(huán)境處在“穩(wěn)增長動員后、政策落地中、經濟復蘇前”的階段。一季度貨幣政策仍有降息降準博弈空間，信貸強弱/開工成色/地產需求等是關鍵。財政前置，短期看基建、全年看減稅。房地產處在因城施策松“四限”的窗口期，房地產稅需要高舉輕放穩(wěn)定預期。

制造業(yè)PMI指數回落，不排除存在季節(jié)性因素影響

從13個分項指數來看，同上月相比，新出口訂單指數、積壓訂單指數、購進價格指數、出廠價格指數和生產經營活動預期指數上升，指數升幅在0.2至8.3個百分點之間；生產指數、新訂單指數、產成品庫存指數、采購量指數、進口指數、原材料庫存指數、從業(yè)人員指數和供應商配送時間指數下降，指數降幅在0.1至1個百分點之間。

張立群指出，1月份PMI指數小幅回落，但仍保持在榮枯線上，表明經濟繼續(xù)呈全面恢復態(tài)勢。從歷史數據看，多數年份1月份PMI指數均有回落，不排除存在季節(jié)性因素的影響。

財信證券首席經濟學家伍超明對財聯社表示，剔除季節(jié)性因素影響，反映制造業(yè)趨勢變化的趨勢周期項不但沒有下降，反而較去年12月提高0.2個百分點，達到50.3%，且自去年10月份見底后持續(xù)回升。預計在政策力度靠前，投資尤其是基建投資回升速度加快的情況下，PMI將大概率重拾升勢，運行在50%以上的擴張區(qū)間。

英大證券研究所所長鄭后成對財聯社表示，1月制造業(yè)PMI連續(xù)3個月位于榮枯線之上，表明我國制造業(yè)處于擴張狀態(tài)，但擴張速度較12月放緩。預計后期將加大宏觀經濟跨周期調節(jié)的力度，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六?！惫ぷ鳎Ψ€(wěn)定宏觀經濟大盤。

疫情多點散發(fā)，成為拖累1月非制造業(yè)PMI增長主要因素

在非制造業(yè)PMI各單項指數中，在手訂單指數、存貨指數、投入品價格指數、銷售價格指數和業(yè)務活動預期指數有所上升，升幅在0.5-2.9個百分點之間；新訂單指數、新出口訂單指數、從業(yè)人員指數和供應商配送時間指數有所下降，降幅在0.4-1.7個百分點之間。

物流與采購聯合會副會長蔡進認為，1月商務活動指數較上月下降1.6個百分點至51.1%，新訂單指數較上月下降0.6個百分點至47.8%，顯示非制造業(yè)供需增速較上月有所放緩。受疫情多點散發(fā)影響，交通運輸、住宿餐飲和文體娛樂相關行業(yè)有所回落，成為拖累非制造業(yè)增長的主要因素。商務活動指數仍保持在51%左右，表明非制造業(yè)仍保持增長態(tài)勢，經濟平穩(wěn)運行的基礎仍在。

蔡進并指出，從非制造業(yè)來看，穩(wěn)需求仍是一季度經濟穩(wěn)定的重中之重，新訂單指數連續(xù)3個月環(huán)比下降，疫情短期影響較大。預期春節(jié)后，隨著財政和貨幣政策的適度超前發(fā)力，市場需求有望在節(jié)后加快釋放。

關鍵詞： 疫情 兩項 力度