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（原標(biāo)題：央行平價(jià)縮量續(xù)作8500億元MLF 中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放仍超到期量）

本報(bào)訊（記者 劉揚(yáng)）11月15日，央行公告稱，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開展8500億元1年期MLF操作和1720億元7天期公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.75%、2.0%，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。 

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場(chǎng)將有330億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期20億元、20億元、80億元、90億元、120億元；此外11月15日還有1萬億元MLF到期，創(chuàng)有歷史紀(jì)錄以來最高峰。此前，10月MLF到期量為5000億元，央行進(jìn)行了等額平價(jià)續(xù)做；8月和9月MLF到期量各為6000億元，央行均進(jìn)行了4000億元的縮量續(xù)做，8月并意外降息10個(gè)基點(diǎn)至2.75%。 

11月以來，央行已通過PSL、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性3200億元，中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放總量已高于本月MLF到期量，且15日1720億元的OMO操作量也形成了1700億元的短期流動(dòng)性投放。 

“在MLF大額到期背景下實(shí)施縮量續(xù)作，但通過其它方式整體加量投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，首先有助于控制市場(chǎng)利率上行幅度，引導(dǎo)資金面繼續(xù)處于合理充裕狀態(tài)?？梢钥吹剑谘胄幸言诠_市場(chǎng)小幅增加了逆回購(gòu)操作規(guī)模，也在釋放類似信號(hào)?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析認(rèn)為，“四季度穩(wěn)增長(zhǎng)需求增加，監(jiān)管層正在推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放。本月整體加量投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，有助于銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性繼續(xù)處于較為充裕水平，增強(qiáng)其信貸投放能力?！?nbsp;

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬則認(rèn)為，央行的此次操作，雖然使降準(zhǔn)的預(yù)期落空，但兼顧了中長(zhǎng)期和短期流動(dòng)性供需的平衡，并強(qiáng)化了定向和結(jié)構(gòu)性支持，顯示出公開市場(chǎng)操作的精細(xì)化水平進(jìn)一步提升，達(dá)到了維護(hù)流動(dòng)性合理充裕、防止資金繼續(xù)淤積和空轉(zhuǎn)套利、以結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域發(fā)力拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，以及兼顧內(nèi)外平衡的多重目的。 

值得一提的是，部分投資者因MLF縮量就此推斷貨幣政策已變?yōu)榫o縮。 

光大證券固定收益首席分析師張旭則指出，當(dāng)前的貨幣政策仍是穩(wěn)健的，充其量是有些動(dòng)態(tài)的邊際變化而已?！般y行體系流動(dòng)性受到貨幣政策操作、現(xiàn)金投放與回籠、財(cái)政收入與支出等因素的影響。僅據(jù)公開市場(chǎng)操作和中期借貸便利來判斷貨幣政策的取向顯然遠(yuǎn)不夠全面。建議關(guān)注MLF等市場(chǎng)利率所傳遞出的價(jià)格信號(hào)以及DR007(存款類機(jī)構(gòu)7天期債券回購(gòu)利率)等關(guān)鍵的貨幣市場(chǎng)利率?！?nbsp;

近期，主要受大規(guī)模留抵退稅基本結(jié)束等因素影響，資金面整體上呈較快收斂態(tài)勢(shì)。11月以來，最具代表的DR007均值為1.76%，較上月上升10個(gè)基點(diǎn)，低于央行7天期逆回購(gòu)利率24個(gè)基點(diǎn)；隔夜利率DR001均值為1.66%，較上月上升32個(gè)基點(diǎn)。另外，11月以來1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率均值為2.16%，較10月均值上升15個(gè)基點(diǎn)，低于相應(yīng)政策利率（MLF利率）59個(gè)基點(diǎn)。

“11月MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。不過，9月包括活期存款利率在內(nèi)，商業(yè)銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)，而且下調(diào)幅度整體上明顯大于4月開啟的年內(nèi)首輪存款利率下調(diào)。這意味著近期銀行資金成本會(huì)出現(xiàn)較大幅度的邊際下行，增加報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。”王青進(jìn)一步分析認(rèn)為。

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