證券之星食品飲料行業(yè)周報：截至2022年11月25日的一周，滬深300指數(shù)下跌0.68%，申萬食品飲料指數(shù)下跌3.59%，其中來伊份單周漲超10%。個股漲跌幅來看，本周股價漲幅最大的5只個股為均瑤健康、中葡股份、來伊份、金種子酒、李子園。

機構觀點

(資料圖)

光大證券本周觀點：白酒搭臺，食品唱戲或許存在可能性。歷經近兩年的估值壓縮以及市場對經濟緩慢恢復的預期，有望推動白酒板塊的估值企穩(wěn)，而明年疫后修復則是核心變量。我們認為疫后復蘇的邏輯是，人的流動帶來經濟行為的恢復，經濟行為的恢復帶來產出的增加，產出的增加帶來消費升級和意愿的全面提升。白酒的受益邏輯第一層是消費場景的恢復，但是全面的消費升級和消費意愿的重新提升則相對滯后。但是，受益于人口恢復流動的線下沖動型消費，以及基于門店運營的供應鏈則具有受益邏輯。因此，我們會繼續(xù)挖掘采取門店模式經營、擁有大B渠道資源的公司。與此同時，在上兩輪白酒產業(yè)調整周期中，具備提價能力、需求穩(wěn)健、市場格局在優(yōu)化的低估值龍頭也充分受益于白酒板塊的資金溢出效應，這也是后期值得跟蹤的一條主線。

安信證券本周建議：在防控優(yōu)化催化下，復蘇預期逐漸抬頭，以關注度低、位置低標的上漲為特征，板塊已經經歷了整體性修復機會，后續(xù)則重點圍繞基本面展開。短期新增或有反復，參考海外或有居家消費受益邏輯，此類標的存在短期交易型機會，如預制菜、休閑零食等板塊；而我們認為復蘇終將到來，行業(yè)明后年乃至中長期增長預期也將修復調整，對于能夠穿越周期的白酒、啤酒，能夠享受集中度提升的大眾品龍頭，從中長期維度看都是好的配置機會。重點推薦：(1)白酒，業(yè)績扎實但估值較低標的，如今世緣、山西汾酒、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺等，同時，機構持倉低、調整較多標的，如舍得酒業(yè)、金種子酒、伊力特、酒鬼酒、順鑫農業(yè)、水井坊等重點關注；(2)啤酒，高端化邏輯仍在延續(xù)，板塊具有強阿爾法，推薦燕京啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒；(3)大眾品困境反轉邏輯正在演繹，重點推薦供給端出清、復蘇彈性大的餐飲供應鏈標的，如重點推薦絕味食品、天潤乳業(yè)、千味央廚、立高食品、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、鹽津鋪子等，建議關注甘源食品、勁仔食品。

宏觀事件

(1)事關食品接觸容器安全的3項國家標準發(fā)布

新華社消息，記者11月24日從市場監(jiān)管總局舉行的“標準提升高品質生活”專題新聞發(fā)布會上獲悉，市場監(jiān)管總局發(fā)布事關食品接觸容器安全的3項國家標準，標準的發(fā)布實施將有助于加強食品接觸容器材料質量監(jiān)測。在食品金屬容器產品規(guī)格質量方面，《食品容器用涂覆鍍錫或鍍鉻薄鋼板質量通則》國家標準，針對食品包裝容器新材料、新工藝快速發(fā)展應用，從生產、加工、運輸、貯存和使用等全環(huán)節(jié)，進一步提升行業(yè)的質量控制水平?？剐詼y試和腐蝕測試是保障食品金屬容器質量最關鍵的兩類應用評價指標，《食品金屬容器內壁涂覆層抗酸性、抗硫性、抗鹽性的測定》和《食品金屬容器內壁涂覆層耐蝕力和致密性的測定 電化學法》國家標準填補了相關標準缺失的空白，進一步保障食品金屬容器質量安全。

市場監(jiān)管總局標準技術司副司長魏宏介紹，今年以來，圍繞食品領域高質量發(fā)展需求，市場監(jiān)管總局已批準發(fā)布白酒、食用菌罐頭等23項食品及相關產品國家標準。

(2)深圳多措并舉推進食品安全

消息，深圳相關部門近日宣布，正積極推進“互聯(lián)網+明廚亮灶”覆蓋范圍，打造“安心智慧”食堂，實現(xiàn)食品采購、儲存、制作、配送等全過程信息化管理，實現(xiàn)后廚食品加工操作過程可視化監(jiān)控；優(yōu)化深圳市食品安全追溯管理系統(tǒng)，逐步拓展追溯環(huán)節(jié)和產品范圍，推進電商平臺、企業(yè)追溯平臺與政府監(jiān)管平臺互聯(lián)互通，形成完整追溯鏈條，實現(xiàn)追溯信息便捷查詢。

同時，深圳發(fā)揮“食安快線通用版”App平臺培訓考核優(yōu)勢，利用新技術、新手段和新模式，通過培訓信息化，實現(xiàn)常態(tài)化、全覆蓋培訓考核，實現(xiàn)培訓、考核和現(xiàn)場抽查實操核驗相結合，進一步提升食品安全專業(yè)技能與素質。

(3)廣東生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃出臺

南方農村報消息，近日，廣東省農業(yè)農村廳、廣東省生態(tài)環(huán)境廳聯(lián)合印發(fā)《廣東省生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，這是廣東省首次針對生豬屠宰行業(yè)發(fā)布發(fā)展規(guī)劃，結合實際情況對未來5年作出全面部署，明確了指導思想，提出了生豬屠宰行業(yè)發(fā)展的基本原則、發(fā)展目標、主要任務以及保障措施?！兑?guī)劃》明確提出四大目標，即屠宰產能布局持續(xù)優(yōu)化、行業(yè)發(fā)展質量顯著提高、質量安全水平顯著提升、屠宰監(jiān)管機制不斷健全。到2026年，全省生豬年屠宰總量3300萬頭以上，逐步形成布局合理、模式優(yōu)化、數(shù)量適當?shù)纳i屠宰行業(yè)高質量發(fā)展格局。

行業(yè)新聞

(1)長三角消保委聯(lián)盟 發(fā)布預制菜點團體標準

揚子晚報消息，江蘇省消保委牽頭組織長三角三省一市消保委、餐飲行業(yè)協(xié)會、部分預制菜龍頭企業(yè)共同起草了《長三角預制菜點質量及服務評價規(guī)范》團體標準，并于11月24日發(fā)布。據(jù)團體標準，預制菜點指的是“食品原料經預處理、腌制和調味、熟制等提前加工形成的半成品或者成品菜點”。按菜點品類可分為預制冷菜、熱菜、面點小吃；按食用方法可分為開袋即食、加熱即食、簡烹即食、簡配即食預制菜點；按加工程度可分為：凈菜點、半成品、成品菜點；按貯運方式，可分為常溫、冷藏、冷凍預制菜點。團體標準從原材料、加工、包裝、標簽標識、貯存配送、還原度以及食品安全指標等多方面提出了明確要求。

(2)國產化進程加速 藥企、乳企布局特醫(yī)食品

中國經濟網消息，中國醫(yī)藥新聞信息協(xié)會特殊食品分會成立大會暨特醫(yī)食品產業(yè)高質量發(fā)展研討會11月19日在北京召開。記者從大會獲悉，近年來，我國對特醫(yī)食品的重視程度越來越高，藥企、乳企等紛紛加入特醫(yī)食品的研發(fā)中，成為特醫(yī)食品行業(yè)創(chuàng)新與高質量發(fā)展的動力。當前，已有80余款特醫(yī)食品上市。

特醫(yī)食品即特殊醫(yī)學用途配方食品，是指為滿足進食受限，消化道吸收障礙，代謝紊亂或特定疾病狀態(tài)人群對營養(yǎng)素或膳食的特殊需要，專門加工配制而成的一類配方食品。

(3)監(jiān)管政策再趨嚴，嬰幼兒奶粉迎新版生產許可審查細則

新京報消息，繼嬰幼兒奶粉新國標實施、二次配方注冊閘門開啟后，奶粉行業(yè)再次迎來重磅政策文件。近日市場監(jiān)管總局發(fā)布《嬰幼兒配方乳粉生產許可審查細則(2022版)》，對原料管控、追溯要求、風險防控要求等內容進行了修訂。新版審查細則增加了自建自控奶源基地的要求，調整了基粉概念，對企業(yè)各崗位食品安全負責人提出了具體要求。

業(yè)內分析認為，《細則(2022版)》較2013版更為細化，也更具可操作性，且將食品安全事前風險防控到新高度。盡管一系列監(jiān)管政策提高了嬰幼兒奶粉行業(yè)門檻，但隨著行業(yè)集中度不斷提升，《細則(2022版)》對于現(xiàn)有大中奶粉企業(yè)來說并無執(zhí)行難度。

(4)“看球”經濟來了：即時零售平臺銷量大增 酒店餐企借勢營銷

證券日報網消息，美團數(shù)據(jù)顯示，世界杯開賽前三天，平臺上投影儀的外賣單量同比上漲達165%；音箱的外賣單量同比上漲超過100%。事實上，不少球迷已經不滿足宅家看球，影音房、看球房受到追捧，訂單量大幅增長。與此同時，“吃著火鍋看球賽”成為冬季世界杯的一種消費新趨勢。

由于這是世界杯首次在冬季舉辦，且大量賽程集中在北京時間深夜，因此不少中國球迷把往年必備的燒烤換成了火鍋。美團數(shù)據(jù)顯示，不但火鍋外賣單量明顯上漲，開賽前三日，外賣買電火鍋的單量相比去年同期也上漲達到160%。海底撈、呷哺呷哺等火鍋上市公司也抓住這一節(jié)點，推出相關套餐提振業(yè)績。

公司動態(tài)

(1)茅臺酒連續(xù)兩年銷售收入超千億，成全球最掙錢的烈酒超級單品

南方都市報消息，據(jù)11月21日貴州茅臺披露消息，常年雄踞全球單品銷售第一的茅臺酒在本年度的含稅銷售收入進一步提升，達1,005.69億元。這是該產品繼2021年打破千億級天花板后，又次刷新紀錄，提前40天沖過千億線。有關人士相信，隨著年底銷售旺季來臨，貴州茅臺營收數(shù)據(jù)還會持續(xù)上升，不僅體現(xiàn)茅臺持續(xù)增長動力充足，高質量發(fā)展登上新臺階，也給承壓的白酒板塊注入行業(yè)向好的積極信心。另外，在茅臺酒、茅臺醬香系列酒產質量穩(wěn)定提升同時，貴州茅臺的產能亦將逐步釋放，這意味著未來將有更多優(yōu)質產品投放市場。

(2)老干媽“老”了？經銷商吐槽一件貨如今只賺兩元

每日經濟新聞消息，不久前，因為“2022貴州民營企業(yè)100強”榜單的發(fā)布，老干媽的近況引起各類媒體關注：2021年，公司營收42.01億元，相比2020年54.03億元下滑十多億元，回到了2018年水平，排名則未進入貴州省民營企業(yè)前十。老干媽在中國調味品行業(yè)乃至中國企業(yè)界，都是“特立獨行”的龍頭企業(yè)，其商業(yè)模式傳統(tǒng)而踏實。在20多年的高光之下，這種下滑讓外界頗感驚訝。面對外界“老干媽老了”的質疑，老干媽常務副總李鑫回應媒體稱：“營收短暫下滑完全在意料之中，是正常的市場波動。”他還透露，今年1~9月，老干媽營收同比增長超過10%，已恢復性增長。

每日經濟新聞記者近日采訪了老干媽供應商、經銷商以及貴州當?shù)乩贬u行業(yè)人士，探尋老干媽銷售下滑的原因。多位業(yè)內人士的大致判斷是，突如其來的新冠疫情一定程度上影響了老干媽的銷售，但去年的下滑背后，自身暴露出的問題也不少。若未來不能很好解決，這些問題或會制約老干媽發(fā)展的步伐。

(3)酒館“晴雨表”海倫司上半年虧損近億元

由于各地疫情反復，以線下生意為主的酒館遭受沖擊，多地酒館生意按下暫停鍵，就連頭部連鎖酒館品牌也在承壓。半年報顯示，今年上半年，海倫司總營收為8.74億元，同比僅增長0.6%；凈虧損達到3.04億元，經調整凈虧損9990萬元，擴大超12.5倍。而去年同期凈虧損為2484萬元，經調整凈利潤為8063萬元。

連鎖產業(yè)專家、和弘咨詢董事長文志宏在接受記者采訪時分析指出，關于海倫司最近的業(yè)績以及資本市場的表現(xiàn)，主要有兩個方面的原因，一是受疫情的影響，海倫斯的很多門店始終無法持續(xù)正常經營，比如說北京的很多門店其實長期處于停業(yè)狀態(tài)；另一方面，海倫司上市之后擴張速度太快，導致疫情之下被打了個措手不及。

(4)歐福蛋業(yè)12月1日北交所上會：為聯(lián)合利華、好利來等蛋液、蛋粉供應商

挖貝網消息，北交所上市委定于12月1日召開2022年第75次審議會議，歐福蛋業(yè)(839371)上會。根據(jù)資料，歐福蛋業(yè)主要從事蛋液、蛋粉以及各類蛋類預制品的研發(fā)、生產、銷售，公司生產的產品包括蛋液、蛋粉及各類預制蛋品等，還可以根據(jù)客戶需求定制蛋類產品，主要用于食品加工、餐飲等領域。

據(jù)介紹，公司的客戶包括聯(lián)合利華、億滋、亨氏、百勝集團(肯德基)等國際食品巨頭，85度C、巴黎貝甜、味多美、好利來等烘焙行業(yè)巨頭，以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。

二級市場

關鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調味品原材料成本

關鍵詞： 食品飲料