【資料圖】

1、在經(jīng)濟數(shù)據(jù)及業(yè)績空窗期，疊加年初政策發(fā)力預期樂觀下，春節(jié)后開市首日至兩會前一日期間A股上漲概率較高，其中勝率較高的行業(yè)通常為小市值成分股較多的成長和周期風格行業(yè)。回顧2013-2022年期間市場表現(xiàn)，春節(jié)后開市首日至兩會前一日期間萬得全A 與上證指數(shù)上漲概率達到70%。市值風格層面，小盤表現(xiàn)優(yōu)于大盤，2013-2022年中證1000指數(shù)、中證500產(chǎn)生超額收益的概率均為90%。行業(yè)風格層面，2013-2022年春節(jié)后開市首日至兩會前一日期間，勝率較高的行業(yè)偏向成長和周期風格。

2、節(jié)后市場窄幅調整是大勢的延續(xù)而非兌現(xiàn)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期難證偽、業(yè)績空窗疊加政策發(fā)力預期下，可對兩會前市場表現(xiàn)保持樂觀。節(jié)后市場窄幅調整是大勢的延續(xù)而非兌現(xiàn)，主要基于以下三點判斷：其一，2023年春節(jié)期間客流量和旅游已超預期修復，中國經(jīng)濟在消費企穩(wěn)的情況下有望持續(xù)復蘇；其二，美聯(lián)儲加息趨于尾聲，全球流動性最緊時刻已過，外資持續(xù)流入亦將對市場形成支撐；其三，當前仍處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期難證偽、業(yè)績數(shù)據(jù)空窗期。

3、在國內經(jīng)濟基本面改善以及大國關系緩和、改革預期發(fā)酵提振風險偏好的背景下，彈性較大的成長風格有望成為市場主線風格。年初業(yè)績與經(jīng)濟數(shù)據(jù)的缺失下，風險偏好對于市場的影響易被放大，具備漲跌彈性的成長板塊有望在此環(huán)境下受益。而市場主線風格的形成會先經(jīng)歷陪跑階段，才脫穎而出，類比于價值板塊在去年11月為“爬坑”，12月后超額收益顯著擴大，成長板塊于今年1月開始蓄勢，中證1000相較于上證50于1月中旬后開始跑出超額收益，2月有望實現(xiàn)“綻放”。

4、行業(yè)風格層面，關注安全資產(chǎn)及高端制造兩條主線。一方面，二十大報告強調安全發(fā)展及科技自立自強，加快產(chǎn)業(yè)結構升級調整的政策思路明確，計算機、通信、電子等安全資產(chǎn)有望跑贏市場；另一方面，高景氣方向同樣是結構性行情下的主線之一，部分新能源鏈條相關的有色金屬、化工新材料領域，以及To G屬性的光伏、儲能等賽道有望取得超額收益。

風險提示：全球疫情反復、海外通脹超預期、美聯(lián)儲繼續(xù)鷹派、地緣政治擾動加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進速度不及預期、比較研究的局限性、歷史數(shù)據(jù)僅供參考、建議關注標的業(yè)績不及預期等。

（文章來源：國海證券）

關鍵詞：