（原標題：主板注冊制首批新股“來襲”，注冊僅用2天時間，效率超高！）

紅周刊丨汪佳蕊

全面注冊制啟動之后，主板首批平移企業(yè)于3月13日和3月14日密集上會。根據滬深交易所披露的進展，目前，全面注冊制下16家主板企業(yè)順利過會，滬深兩市已有12家企業(yè)成為首批主板注冊生效IPO企業(yè)。

(資料圖片)

根據新股發(fā)行安排，即將于下周（3月27日至3月31日）進行網上申購的企業(yè)有10家（見附表），覆蓋專用設備制造業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)、批發(fā)業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)等多個領域。需要提及的是，以上10家企業(yè)均為3月13日通過上市委會議，3月14日提交注冊，3月16日便獲得通過，用時僅2日，效率超高！

中重與南礦聚焦專用設備制造

受宏觀經濟及產業(yè)政策影響較大

全面注冊制下，主板項目大盤藍籌特色凸顯，重點支持業(yè)務模式成熟、經營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質企業(yè)。

以中重科技為例，作為國內領先的冶金智能制造裝備企業(yè)，中重科技是集智能裝備及生產線的研發(fā)、工藝及裝備設計、生產制造、技術服務及銷售為一體的國家級高新技術企業(yè)。由于主要產品應用于冶金行業(yè)，是國家基礎工業(yè)的上游行業(yè)，因此公司業(yè)績受宏觀經濟影響較大，并且對宏觀經濟波動敏感。不僅如此，中重科技所處行業(yè)景氣程度還受下游冶金行業(yè)的固定資產投資周期和產能擴張周期影響。

數據顯示，2019年至2022年，中重科技營業(yè)收入分別為5.89億元、5.50億元、17.79億元和15.28億元；同期凈利潤分別為1.24億元、0.97億元、2.81億元和2.85億元。但從訂單情況來看，2019年至2022年，中重科技在各年末的在手訂單余額分別為13.08億元、29.96億元、29.55億元和21.92億元，后幾期的同比變動比例分別為129.05%、-1.39%和-25.82%。

可以看出，因中重科技提供的產品執(zhí)行周期相對較長，從而在手訂單轉化為營業(yè)收入具有一段時間的滯后性。因此，當宏觀經濟環(huán)境變化等因素導致行業(yè)波動時，下游客戶需求仍然可能出現(xiàn)下滑，進而對公司業(yè)務收入和經營業(yè)績產生影響，若公司未能形成合理預期并相應調整生產經營策略，業(yè)務增長速度可能放緩，可能會出現(xiàn)收入與利潤的階段性下降。

再來看南礦集團，作為國內技術領先的中高端礦機裝備供應服務商之一，其主營業(yè)務為砂石骨料和金屬礦山相關的破碎、篩分設備的研發(fā)、設計、生產、銷售及后市場服務。其業(yè)務與國家宏觀經濟景氣程度、固定資產投資以及基礎設施建設等領域高度相關，具有較強的周期性。

近年來，國家及地方政府陸續(xù)出臺了一些監(jiān)管政策，對公司下游客戶及項目產生了一定程度的影響，主要體現(xiàn)在三個方面：（1）國家對一些高耗能高排放項目實施“能耗雙控”的監(jiān)管政策：未達到能耗強度降低基本目標進度要求的地區(qū)，在節(jié)能審查等環(huán)節(jié)對高耗能項目緩批限批，對新上高耗能項目須實行能耗等量減量替代；（2）“綠色礦山”“安全生產”和“環(huán)保督察”等常態(tài)化監(jiān)管政策的持續(xù)推進，對下游客戶及項目的綠色環(huán)保配套措施提出了更高的要求；（3）國家自然資源部關于規(guī)范臨時用地管理等土地政策的收緊，使得下游客戶新開項目的建設用地手續(xù)辦理和開工建設周期受到一定程度的影響。

后續(xù)，若國家在上述能耗、環(huán)保、土地等方面的監(jiān)管政策持續(xù)收緊，且公司客戶未能及時調整或滿足國家監(jiān)管政策要求，使得部分在能耗、環(huán)保、土地手續(xù)辦理上未能達標的項目不能如期開工建設或運行，則將在一定程度上影響公司下游業(yè)務的開展和實施，從而導致其經營業(yè)績波動。

綜合以上中重科技、南礦集團情況來看，兩者均屬于公司業(yè)務模式成熟，生產經營規(guī)模、經營業(yè)績穩(wěn)定增長的企業(yè)，但專用設備制造業(yè)整體受宏觀經濟變動、產業(yè)政策調整影響較大，對此投資者還需保持謹慎。

老國企混改登陸資本市場

內控合規(guī)及風險管理不容忽視

即將于下周進行網上發(fā)行的登康口腔、江鹽集團因同屬于老國企混改而闖進了大眾視野，自IPO以來一直頗受市場關注。

招股書顯示，登康口腔旗下?lián)碛小暗强怠薄袄渌犰`”等知名口腔護理品牌，主要從事口腔護理用品的研發(fā)、生產與銷售，主要產品涵蓋牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護理用品，同時涵蓋電動牙刷、沖牙器等電動口腔護理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌護理液等口腔衛(wèi)生用品，以及牙齒脫敏劑等口腔醫(yī)療器械。

據招股書顯示，2019年6月，重慶市國資委同意對登康口腔混合所有制改革方案進行備案。根據實施情況，2020年1月，登康口腔引入溫氏投資為戰(zhàn)略投資者進行了混改重組，2020年7月，又引入員工持股平臺本康壹號和本康貳號。

從計劃引入戰(zhàn)投的2019年開始，登康口腔進行了六次大現(xiàn)金分紅。分紅金額累計高達3.34億元，與公司報告期內（2019年至2022年6月）累計凈利潤3.35億元幾乎持平。

受巨額現(xiàn)金分紅影響，公司總資產在近兩期均有下降。比如2021年公司資產總額為96370.51萬元，相較上期的97170.14萬元下降了0.82%，2022年6月末公司總資產為92476.40萬元，較2021年末下降了4.04%。

另外一家同屬于化學原料和化學制品制造業(yè)的企業(yè)江鹽集團也值得重點關注。作為江西省內最大的鹽資源綜合開發(fā)利用企業(yè)，江鹽集團專注于鹽及鹽化工產品研發(fā)、生產和銷售，主要產品包括食鹽、工業(yè)鹽、元明粉等鹽產品以及純堿、小蘇打等鹽化工產品，擁有“井岡”“百仙”“清江古?！钡仁雏}市場知名品牌以及“瑞江”“晶昊”等工業(yè)鹽、小蘇打、純堿產品品牌。

需要提及的是，長期以來，江鹽集團在江西省內依托地市、縣域銷售公司對零售商進行配送，與其具有業(yè)務關系的零售網點大多數是個體戶、夫妻店等便民小商店，因此，江鹽集團存在業(yè)務員、配送員以現(xiàn)金形式收款的不規(guī)范行為。

雖然公司在招股書中表示已采取多種措施減少現(xiàn)金收款，但在公司的日常經營中仍然存在現(xiàn)金收款的現(xiàn)象。

結合過往案例來看，涉及現(xiàn)金交易的企業(yè)若對相關管理措施執(zhí)行不到位，很有可能會存在因采購環(huán)節(jié)內部控制不足而導致的資金管理風險。同時，隨著募投項目的投建，公司產能預計將進一步擴大，業(yè)務的持續(xù)擴張也會對公司經營決策機制和風險控制體系提出新的挑戰(zhàn)，其中內控合規(guī)及管理風險不容忽視。

（本文已刊發(fā)于3月25日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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