(報(bào)告出品方/作者：東海證券，杜永宏、陳成)

全球血制品行業(yè)保持良好增長態(tài)勢，呈寡頭壟斷格局。

(資料圖片)

全球血制品行業(yè)市場規(guī)模2021年為417億美元，預(yù)計(jì)將以年均9.33%的復(fù)合增速增長，2030年市場規(guī)模將達(dá)到931億美元。當(dāng)前全球年采漿量在6萬噸左右，其中美國采漿量占比在60%以上；全球血制品行業(yè)呈寡頭壟斷格局，CR5>80%。

我國血制品行業(yè)供需兩端都有巨大成長空間。從供給端來看，當(dāng)前我國年采漿量在10000噸左右，2021年漿站數(shù)為287家；相較于美國，我國在血漿供給端存在4-5倍的差距；十四五期間多個(gè)省份陸續(xù)推出漿站建設(shè)規(guī)劃，我國漿站數(shù)和人均采漿量均有進(jìn)一步提升空間。從需求端來看，我國目前僅有14個(gè)血制品品種，在產(chǎn)品種類、人均使用量和應(yīng)用領(lǐng)域等方面均處于較低水平，存在廣闊發(fā)展空間。新冠疫情發(fā)生后，人們對于血制品的臨床認(rèn)知得以進(jìn)一步提升。

白蛋白國產(chǎn)替代，免疫球蛋白空間廣闊，凝血因子類快速成長。

從我國目前血制品使用結(jié)構(gòu)來看，白蛋白為市占率最高品種，其中約六成為進(jìn)口產(chǎn)品，國產(chǎn)人血白蛋白具備較大進(jìn)口替代空間；免疫球蛋白為全球市占率最高的品種，但在我國由于相對缺乏學(xué)術(shù)推廣和臨床認(rèn)知，人均使用量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國，存在巨大增長潛力；凝血因子類產(chǎn)品種類相對較少，處于快速成長期。

投資建議

當(dāng)前我國血制品上市企業(yè)在漿站數(shù)量、采漿量、產(chǎn)品種類結(jié)構(gòu)、營收規(guī)模等方面，與海外血制品龍頭企業(yè)相比，仍有很大差距。過去三年，受疫情影響，我國血制品行業(yè)供需總體呈收縮態(tài)勢，隨著十四五新漿站的陸續(xù)獲批，我國血制品行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)供需擴(kuò)張，迎來新的快速發(fā)展期。建議關(guān)注：天壇生物、華蘭生物和博雅生物等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

漿站建設(shè)和采漿量增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；血液制品毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)；血液制品終端學(xué)術(shù)推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

注：報(bào)告詳細(xì)內(nèi)容見4月26日發(fā)布報(bào)告《高壁壘，新征程——血液制品行業(yè)深度報(bào)告》

(本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報(bào)告原文。)

關(guān)鍵詞：