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市場行情回顧：指數(shù)沖高回落，市場出現(xiàn)調整。本周市場沖高回落，呈現(xiàn)先揚后抑態(tài)勢，主要指數(shù)全面下跌；行業(yè)方面，公用事業(yè)、煤炭等行業(yè)漲幅居前，建筑、傳媒等行業(yè)則出現(xiàn)大幅調整。

本周行情解讀：美國通脹仍有韌性；我國4月社融信貸數(shù)據不及預期。海外方面，美國4月CPI同比上漲4.9％，核心CPI同比上漲 5.5%，整體通脹數(shù)據略低于市場預期，但仍呈現(xiàn)出一定韌性。同時，美國政府原定于本周五舉行的債務上限會議被推遲，美國債務上限的僵局仍在持續(xù)。

國內方面，4月新增社融信貸低于預期，且居民中長期貸款同比少增，顯示居民端仍存在降杠桿的趨勢，整體風險偏好明顯下降。另一方面，4月CPI與PPI也出現(xiàn)超預期回落，CPI繼續(xù)下降，PPI降幅擴大，整體經濟金融數(shù)據顯示我國經濟內生動力偏弱，國內需求不足，消費仍有待進一步修復。

周初金融板塊強勢上漲帶動上證指數(shù)突破年內高點，而后續(xù)資金乏力導致板塊出現(xiàn)顯著回落；同時，在存量博弈的市場環(huán)境下，前期受資金追捧的科技板塊本周則出現(xiàn)明顯調整；金融板塊突破未果回落疊加我國4月經濟金融數(shù)據不及預期，最終市場呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢，各大指數(shù)均出現(xiàn)較為明顯的調整。

后市展望：全球經濟處于探底期；美聯(lián)儲加息已至尾聲；市場中長期趨勢依然向好。目前全球經濟正處于最后的探底階段，從全球貿易角度來看，經濟下滑或已接近尾聲；從通脹來看，歐美通脹已出現(xiàn)放緩跡象，美聯(lián)儲加息周期也已接近終結，隨著5月加息結束，海外流動性或將迎來改善。從利率端來看，國內利率長期下行的趨勢較為確定，而受一季度國內經濟在低基數(shù)下沖高的影響，短期資金面略有緊勢，但伴隨國內外經濟最后的探底，預計短期利率也將走低。從中長期來看，我國經濟正在逐步復蘇，企業(yè)盈利也有望見底回升，我們認為市場短期下行的空間不大，中長期趨勢依然向好。

在配置方面，我們認為當前位置強趨勢、強周期拐點的行業(yè)主要為TMT；強趨勢、弱周期行業(yè)主要包括創(chuàng)新藥、醫(yī)療設備、軍工、氫能源以及黃金。弱趨勢、強周期的行業(yè)主要為傳統(tǒng)周期行業(yè)，具體包括地產、建筑建材、基建、紡織服裝、交通運輸?shù)刃袠I(yè)。具體來說，建議控制一定倉位，在處于強趨勢且周期上行的TMT板塊內選擇有業(yè)績支撐且確定性強的公司進行積極布局；同時繼續(xù)關注受益于央企價值重估的央企金融、建筑等板塊；此外，建議關注有確定性長期行業(yè)趨勢且股價、籌碼調整到位的創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等板塊。

（文章來源：中郵證券）

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