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5月30日，中信證券2023年資本市場(chǎng)論壇在合肥舉行，中信證券研究部多位首席分析師對(duì)下半年宏觀政策形勢(shì)、A股市場(chǎng)及海外市場(chǎng)策略、各大產(chǎn)業(yè)投資策略等進(jìn)行了多維度展望和分析。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，今年是疫后復(fù)蘇之年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的三重壓力將有所緩解。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比動(dòng)能或呈U形走勢(shì)，年初脈沖式的回升過(guò)后，或?qū)⑦M(jìn)入短暫的平臺(tái)期，下半年宏觀政策加碼和經(jīng)濟(jì)自發(fā)修復(fù)有望推動(dòng)年底經(jīng)濟(jì)動(dòng)能再度回升。結(jié)構(gòu)上看，過(guò)去幾年被壓抑的服務(wù)業(yè)需求迅速修復(fù)，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇將成為今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。

今年以來(lái)，在市場(chǎng)分化和機(jī)構(gòu)排名壓力下，A股市場(chǎng)存量博弈的機(jī)構(gòu)投資者行為模式發(fā)生巨大變化。根據(jù)中信證券《A股市場(chǎng)2023年下半年投資策略》，今年以來(lái)A股的存量博弈情形相較以往更為激烈，具體表現(xiàn)為短期熱點(diǎn)的成交集中度更為極致、主題切換頻率和相對(duì)漲幅巨大、短線節(jié)奏難以把握。

中信證券研究部首席策略師秦培景認(rèn)為，今年以來(lái)，受投資者預(yù)期和心態(tài)變化的影響，A股市場(chǎng)波動(dòng)較大。在壓制因素緩解后，下半年市場(chǎng)將迎來(lái)底部溫和復(fù)蘇。隨著基本面預(yù)期逐步改善，投資者心態(tài)將重歸平穩(wěn)，其行為模式也將從短期主題博弈重回長(zhǎng)期業(yè)績(jī)主導(dǎo)。

秦培景強(qiáng)調(diào)，下半年A股盈利有望迎來(lái)底部溫和復(fù)蘇。壓制A股盈利的價(jià)格性因素（PPI快速回落）、滯后性影響（汽車等大宗消費(fèi)品需求被一定程度透支）及全球性因素（海外需求走弱）在下半年將逐漸消退，預(yù)計(jì)中證800非金融板塊盈利增速將在上半年筑底、下半年轉(zhuǎn)正。

大類行業(yè)層面，秦培景預(yù)計(jì)，在下半年基數(shù)效應(yīng)回歸常態(tài)化后，A股工業(yè)板塊盈利有望恢復(fù)正增長(zhǎng)；消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)兌現(xiàn)有望得到持續(xù)驗(yàn)證，并為非金融板塊貢獻(xiàn)主要的盈利增量；TMT板塊重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新品類對(duì)需求的帶動(dòng)，以及下半年庫(kù)存去化情況；醫(yī)藥板塊盈利環(huán)比改善或非常顯著，未來(lái)有望更多體現(xiàn)出疫后復(fù)蘇的盈利彈性；大金融板塊盈利能力穩(wěn)定，資產(chǎn)質(zhì)量改善趨勢(shì)有望延續(xù)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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