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來源：華泰期貨

作者： 新能源&有色金屬組

2026年1月12日，日間盤，滬銅價格漲幅一度超過3%，目前在10.3萬元/噸附近徘徊。滬銅加權(quán)指數(shù)持倉則是逼近70萬手。

目前就銅品種基本面而言，雖然在當(dāng)下消費淡季以及銅價高企的背景下，國內(nèi)下游消費羸弱，庫存出現(xiàn)累高的情況。不過就銅價的反應(yīng)來看，似乎并未受短期消費疲弱的影響，依然維持較強(qiáng)態(tài)勢。不過與有色中其他諸如白銀以及錫等品種相比，目前銅價漲幅則是略顯遜色，這或許已經(jīng)是消費疲弱對于價格的反饋。

不過就長期展望而言，2026年在美聯(lián)儲降息預(yù)期以及礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期持續(xù)存在的情況下，預(yù)計銅價在上半年便會創(chuàng)出全年高點。而下半年，部分利空因素（如降息節(jié)奏的改變以及Comex庫存向非美地區(qū)流出的風(fēng)險）或逐步顯現(xiàn)，屆時不排除銅價或?qū)⑾萑胝鹗幧踔粱卣{(diào)的情況。

就具體操作建議而言，目前有買入套保需求的企業(yè)，建議銅價在10萬元/噸以上時，維持短期按需采購的思路，倘若價格有望回落至98000元/噸至99000元/噸，則可加大套保力度（如一次性套保3個月的量）。有賣出套保需求的企業(yè)則建議在前高附近進(jìn)行操作。也可適當(dāng)采用合適的期權(quán)策略。

風(fēng)險提示：需求持續(xù)低迷

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