“真正開啟主升行情仍需要等待更明確的信號(hào)驗(yàn)證。”

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5月21日，A股四大指數(shù)高開低走，午后集體大跌，僅少數(shù)幾個(gè)板塊飄紅。券商板塊便是其中之一，早盤漲幅居前，最高漲幅近4%，之后雖有回落，但仍堅(jiān)挺飄紅。

華安證券（600909.SH）早盤一度漲停，之后有所回調(diào)，以7.55%的漲幅收盤。該公司間接參股長(zhǎng)鑫科技。同樣參股長(zhǎng)鑫科技的招商證券（600999.SH）、方正證券（601901.SH）等券商股價(jià)也均上漲。

關(guān)于券商板塊抗跌的原因，有券商非銀分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，券商漲幅居前主要受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回升、大盤企穩(wěn)帶動(dòng)金融權(quán)重異動(dòng)，疊加科技板塊業(yè)績(jī)披露帶來的投資機(jī)遇催化，長(zhǎng)鑫科技IPO是一個(gè)事件性催化因素。

那么券商板塊后續(xù)能否迎來上漲行情？在多位券商人士看來，短期金融板塊將呈現(xiàn)震蕩修復(fù)、結(jié)構(gòu)性分化的格局，趨勢(shì)性上漲行情仍需要時(shí)間。

券商板塊堅(jiān)挺飄紅

5月21日，A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，四大指數(shù)集體收跌，跌幅均超過2%。其中，科創(chuàng)綜指在早盤創(chuàng)出新高后，大幅下跌，收盤下跌4.42%。

在Wind主題行業(yè)中，僅海運(yùn)、汽車零部件、汽車、銀行、券商、醫(yī)療保健等少數(shù)幾個(gè)板塊飄紅。其中，券商板塊在早盤便漲幅居前，最高漲幅接近4%，之后不斷回落，但始終保持紅盤狀態(tài)，截至收盤上漲0.19%。

就個(gè)股來看，華安證券開盤沒多久便漲停，盤中短暫打開后又回封，但是隨著整體行情下跌，之后有所回調(diào)，最終收漲7.55%，漲幅依舊位居板塊首位。

國(guó)元證券（000728.SZ）早盤也一度上漲近9%，之后回調(diào)收漲3.85%；招商證券早盤也大漲，回調(diào)后收漲2.23%；東方財(cái)富（300059.SZ）、中信建投（601066.SH）、華林證券（002945.SZ）、財(cái)達(dá)證券（600906.SH）漲幅也均超過1%；另外，方正證券、中信證券（600030.SH）等股票也飄紅。

值得關(guān)注的是，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭長(zhǎng)鑫科技IPO動(dòng)態(tài)備受市場(chǎng)關(guān)注。在長(zhǎng)鑫科技最新的招股說明書中，幾家券商的身影浮出水面，招商證券、華安證券、方正證券、中金公司等通過旗下子公司或參股基金，間接持有長(zhǎng)鑫科技股份。

前述券商非銀分析師認(rèn)為，長(zhǎng)鑫科技IPO是一個(gè)事件性催化因素，安徽相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)亦推動(dòng)地方投行領(lǐng)漲。

整體來看今年以來券商板塊的行情，在A股市場(chǎng)震蕩上行的環(huán)境下，券商板塊卻呈現(xiàn)回調(diào)壓力。截至5月21日收盤，券商指數(shù)（886054.WI）今年以來累計(jì)下跌13.11%。而同期滬指上漲2.73%、深證成指上漲12.73%、滬深300指數(shù)上漲3.31%。

這也由此引發(fā)市場(chǎng)討論，在A股市場(chǎng)整體向好、交投活躍度持續(xù)提升的背景下，券商行業(yè)基本面迎來改善，2026年一季度上市券商業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等核心業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，行業(yè)整體盈利能力增強(qiáng)，但為何券商板塊估值與業(yè)績(jī)出現(xiàn)背離？

“這主要是當(dāng)前市場(chǎng)缺乏全面上漲行情，兩市成交活躍度不及歷史強(qiáng)勢(shì)階段，券商盈利彈性無法充分釋放；同時(shí)資金更傾向布局AI、高端制造等高景氣賽道，增量資金較少流入金融板塊?！鄙鲜鋈谭倾y分析師對(duì)記者說。

銀河證券策略首席分析師楊超也分析稱，從風(fēng)格看，當(dāng)前顯著偏向成長(zhǎng)，這是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的映射；基本面上，A股市場(chǎng)高景氣賽道格局清晰，向上動(dòng)能集中在TMT、中游制造與上游資源板塊，金融板塊整體維持盈利正增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能放緩；資金層面，主動(dòng)偏股型基金持倉(cāng)對(duì)于金融板塊熱度回落，細(xì)分板塊處于明顯低配格局，被動(dòng)型基金特別是寬基型產(chǎn)品規(guī)模下滑，對(duì)金融板塊資金面形成拖累。

何時(shí)迎來趨勢(shì)性上漲行情？

券商板塊在今年4月初探出階段性新低后，呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，再結(jié)合5月21日的抗跌行情，這是否意味著券商股后市將上漲，還是仍舊需要更多時(shí)間？

上述非銀分析師認(rèn)為，4月創(chuàng)出階段新低后的震蕩上行，屬于板塊超跌后的技術(shù)性修復(fù)與情緒企穩(wěn)，短期市場(chǎng)資金對(duì)券商的悲觀預(yù)期有所緩解，具備階段性反彈的基礎(chǔ)。但目前市場(chǎng)整體流動(dòng)性、資本市場(chǎng)改革利好尚未形成持續(xù)性利好，成交中樞也未出現(xiàn)顯著抬升，真正開啟主升行情仍需要等待更明確的信號(hào)驗(yàn)證。

“站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，金融板塊已處于估值低位、資金低配、成交偏弱的相對(duì)底部區(qū)域，安全邊際充足但短期缺乏全面爆發(fā)動(dòng)力。積極催化與潛在風(fēng)險(xiǎn)并存。短期金融板塊將呈現(xiàn)震蕩修復(fù)、結(jié)構(gòu)性分化的格局，趨勢(shì)性上漲行情仍需要時(shí)間?！睏畛Q。

中期來看，楊超認(rèn)為，板塊有望逐步積累修復(fù)動(dòng)能，板塊的β屬性正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性重定價(jià)，細(xì)分領(lǐng)域與優(yōu)質(zhì)龍頭有望迎來修復(fù)機(jī)會(huì)。

那么，后續(xù)券商板塊的行情主要受哪些因素影響？

上述非銀分析師告訴記者，后續(xù)券商板塊行情，首先要重點(diǎn)跟蹤兩市日均成交額、兩融余額、市場(chǎng)整體賺錢效應(yīng)，這直接決定經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間，是板塊最核心的基本面變量；其次需關(guān)注資本市場(chǎng)改革政策落地節(jié)奏、貨幣政策與市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境，同時(shí)留意機(jī)構(gòu)資金配置偏好、北向資金流向以及券商自身業(yè)務(wù)創(chuàng)新、并購(gòu)重組等催化事件，多重因素共振才能推動(dòng)板塊走出趨勢(shì)性行情。

對(duì)于可關(guān)注的配置方向，有券商分析師認(rèn)為，可關(guān)注低估值、業(yè)績(jī)好的頭部券商，有收并購(gòu)主題的券商，以及地方特色券商。

中航證券也在近期的研報(bào)中建議，關(guān)注有潛在并購(gòu)可能的標(biāo)的，以及頭部券商。理由在于：目前監(jiān)管明確鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)整合，在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)下，并購(gòu)重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購(gòu)重組對(duì)提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極作用，同時(shí)行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。