1月12日，2023年的第一只爆款基金正式公告成立。

(資料圖片僅供參考)

由丘棟榮管理的中庚港股通價(jià)值18個(gè)月基金，在一日售罄的情況下，宣告成立。

與此同時(shí)，盡管這只基金快馬加鞭的完成募集進(jìn)程，但從去年11月初到今年1月12日，港股的恒生指數(shù)已經(jīng)反彈超過(guò)46%。

連基金經(jīng)理自己都坦誠(chéng)，“可能錯(cuò)過(guò)了最佳的左側(cè)布局時(shí)機(jī)”。

另一個(gè)信息是，在本次發(fā)行中，基金公司和員工的認(rèn)購(gòu)合計(jì)超過(guò)1億份，大幅超出了此前公告“不低于6千萬(wàn)”的初步數(shù)字。

種種跡象看，這是一只被外界寄予厚望，但投資環(huán)境已經(jīng)有所變化的產(chǎn)品。

作為嚴(yán)格的“價(jià)值投資者”的丘棟榮，會(huì)如何布局這個(gè)產(chǎn)品，會(huì)是一個(gè)有趣的話題。

看好港股市場(chǎng)表現(xiàn)

丘棟榮在本次募集前的幾度路演中，都反復(fù)強(qiáng)調(diào)了他對(duì)港股的看好。

他說(shuō)，港股的機(jī)會(huì)可能是系統(tǒng)性及戰(zhàn)略性的。

從產(chǎn)業(yè)以及自下而上的行業(yè)角度來(lái)看，港股市場(chǎng)充滿了大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)正在以非常低的價(jià)格被交易。同時(shí)，這些資產(chǎn)本身的基本面有很好的盈利彈性，或者是有不錯(cuò)的成長(zhǎng)性，而這樣的產(chǎn)業(yè)和公司是吸引他愿意進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)最重要的原因。

除了港股市場(chǎng)的長(zhǎng)期吸引力，當(dāng)前更重要的是，所看到的很多關(guān)鍵因素都發(fā)生變化，甚至是反轉(zhuǎn)。

標(biāo)的市場(chǎng)反彈較多

但丘棟榮也談到了港股市場(chǎng)的三方面風(fēng)險(xiǎn)。

第一，港股市場(chǎng)本身的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性是比較大的。

第二，在港股市場(chǎng)上想要獲得阿爾法或者超額收益的難度是比較高的。

第三，時(shí)機(jī)上的風(fēng)險(xiǎn)。

而這第三點(diǎn)也許在近期體現(xiàn)會(huì)尤為明顯。

中庚基金11月申報(bào)這只基金時(shí)，大概率沒(méi)有預(yù)料到港股反彈的如此快——截至1月12日，恒生指數(shù)從此前的低點(diǎn)反彈了46%以上。

尤其是如果以恒生香港上市指數(shù)（行業(yè)）來(lái)看，截至1月11日，2022年11月以來(lái)，物業(yè)服務(wù)及管理、互聯(lián)網(wǎng)科技等方向漲幅相當(dāng)高。尤其是物業(yè)股指數(shù)，區(qū)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了翻倍。

這意味著，丘棟榮的新基金必須至少部分調(diào)整他原定的投資節(jié)奏，甚至是選股標(biāo)的。這相當(dāng)?shù)目简?yàn)基金經(jīng)理的功力。

基金經(jīng)理會(huì)如何調(diào)整？

這個(gè)挑戰(zhàn)，丘棟榮應(yīng)該充分的意識(shí)到了。

早在新基金發(fā)行前一天，丘棟榮就在包括朋友圈在內(nèi)的多個(gè)渠道里提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

丘棟榮提及：雖然我們?nèi)σ宰羁焖俣韧摆s，但仍然必須接受一個(gè)事實(shí)，那就是恰恰這兩個(gè)多月港股反彈的很多很快，累積了不少風(fēng)險(xiǎn)，我們可能也已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了左側(cè)最佳布局的時(shí)機(jī)。

他還表示，時(shí)機(jī)其實(shí)是很難抉擇的，短期內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是有所累積的，但即便如此，還是認(rèn)為目前的吸引力仍然是存在的。

即便市場(chǎng)有所反轉(zhuǎn)、有所反彈、有所上漲，它可能只是從兩倍標(biāo)準(zhǔn)差以下的低估到一倍標(biāo)準(zhǔn)差以下的低估，還是處于低估的狀態(tài)，還是有吸引力的。同時(shí)，他相信基本面的復(fù)蘇和回升是在持續(xù)的，相信有機(jī)會(huì)在春節(jié)之后以及兩會(huì)之后得到驗(yàn)證。

也就是說(shuō)，丘棟榮確定了兩點(diǎn)：

、 左側(cè)布局的最佳時(shí)點(diǎn)過(guò)去；

2、投資機(jī)會(huì)依然存在且有望在春節(jié)（或兩會(huì)）后得到驗(yàn)證。

投向哪里？

那么能否預(yù)測(cè)下，丘棟榮未來(lái)會(huì)重點(diǎn)投向哪些資產(chǎn)呢？

首先是，他此前重點(diǎn)看好的投資方向，中庚基金的文章透露，該基金重點(diǎn)關(guān)注的港股機(jī)會(huì)主要集中于三類。

第一類是代表中國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)質(zhì)公司，既包括了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里的金融、地產(chǎn)、資源、煤炭、石油，也包含了像電信、移動(dòng)等優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)商公司。

第二類是代表新興產(chǎn)業(yè)和新興力量的公司，包括互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)藥、新興消費(fèi)以及部分新興創(chuàng)新型公司等，以及近幾年回港上市的部分中概股。

第三類是A股或者內(nèi)地資產(chǎn)里沒(méi)有的資產(chǎn)，同時(shí)其盈利特征以及產(chǎn)業(yè)特征相對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，具有很強(qiáng)的稀缺性和互補(bǔ)性。

其二、這些行業(yè)中，漲幅較小的行業(yè)，更易受到關(guān)注。

以此來(lái)看，上述三大投資方向里，能源行業(yè)等反彈相對(duì)較少，從投資邏輯角度看，短期受影響較小。

其三，丘棟榮此前管理的基金涉足的港股倉(cāng)位。

比如，中庚價(jià)值品質(zhì)一年基金，2022年3季報(bào)重倉(cāng)了港股中的能源、地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)股。

包括：越秀地產(chǎn)、中國(guó)海外發(fā)展、中國(guó)宏橋、美團(tuán)、中國(guó)海洋石油等個(gè)股。而油氣開(kāi)采股中國(guó)海洋石油的短期漲幅不到8%。

建倉(cāng)節(jié)奏歷來(lái)積極

另外，丘棟榮的新基金進(jìn)入建倉(cāng)后，也可能保持一個(gè)較快的投資節(jié)奏。

從丘棟榮在中庚基金的管理歷史看，新發(fā)成立的基金大多采取了積極的建倉(cāng)策略。

中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有基金2021年1月中旬成立，1季報(bào)權(quán)益?zhèn)}位約88%。

當(dāng)時(shí)丘棟榮表示，基金報(bào)告期內(nèi)利用市場(chǎng)波動(dòng)和權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部估值結(jié)構(gòu)分化明顯的機(jī)會(huì)，以小步快跑的節(jié)奏積極建倉(cāng)，到季末權(quán)益?zhèn)}位已到達(dá)相對(duì)較高的水平。

中庚價(jià)值靈動(dòng)基金2019年7月中旬成立，3季報(bào)權(quán)益?zhèn)}位也超過(guò)84%。

當(dāng)時(shí)丘棟榮表示，基金成立后，A股面臨震蕩調(diào)整、權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于歷史相對(duì)高位，基于產(chǎn)品定位和投資目標(biāo)，在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)采取較為積極的建倉(cāng)策略，同時(shí)保持相對(duì)較高的權(quán)益配置比例。

中庚小盤價(jià)值基金2019年4月成立，2季報(bào)權(quán)益?zhèn)}位超過(guò)87%，基金在當(dāng)年4月上旬成立。

基金經(jīng)理當(dāng)時(shí)表示：自成立后，面臨A股持續(xù)調(diào)整，為我們創(chuàng)造了比較合適的進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)，因此，我們采取了較為積極的建倉(cāng)策略。

包括他在中庚發(fā)行的第一只基金——中庚價(jià)值領(lǐng)航，2018年12月中旬成立，1月上中旬就開(kāi)始逐漸跟上基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的波動(dòng)，建倉(cāng)速度也一定不慢。

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