過去一整年的激進加息，讓市場變成了驚弓之鳥，好看的經(jīng)濟數(shù)據(jù)意味著加息的持續(xù)，反而成了壞消息。如今，隨著加息潮的逐漸平息，經(jīng)濟衰退的陰霾籠罩美國，壞消息再次成為壞消息。

(資料圖)

華爾街見聞此前提及：

美國12月零售銷售環(huán)比下降了1.1%，創(chuàng)一年來最大降幅；12月工業(yè)生產(chǎn)下降0.7%，11月數(shù)據(jù)從-0.2%下修至-0.6%；PPI表現(xiàn)更差，12月份下跌了0.5%，遠低于市場普遍預期的下跌0.1%；唯一的例外是就業(yè)市場，12月非農(nóng)報告顯示，新增非農(nóng)就業(yè)人口高于預期，且勞動力參與率超預期回升，且美國失業(yè)率依然維持在歷史低位。

但根據(jù)美國銀行近日發(fā)表報告，就業(yè)數(shù)據(jù)“這邊風景獨好”的日子，可能已經(jīng)不多了。

強就業(yè)可能會突然崩潰

美國銀行經(jīng)濟學家Ethan Harris在報告中指出，在過去的12個月里，GDP增長了1.4%，而就業(yè)人數(shù)增長了3.0%。也就是說，“即使整體經(jīng)濟陷入衰退，勞動力市場仍然比正常情況下更強勁?！?/p>

Harris在報告中寫道：

“我們正在經(jīng)歷另一個就業(yè)增長暫時落后于商業(yè)周期的階段。這類情況歷史上已經(jīng)出現(xiàn)過幾次。

上世紀90年代衰退后的就業(yè)復蘇被稱為“無就業(yè)復蘇”，因為在經(jīng)濟復蘇的第一年，就業(yè)人數(shù)基本持平，失業(yè)率上升了約一個百分點。然后到1992年，就業(yè)市場開始騰飛。

同樣，在2008年的金融危機結(jié)束之后，就業(yè)增長非常乏力，失業(yè)率在復蘇周期的前四個月反而上升了0.5%。

發(fā)生于1973年至1975年的衰退，或許更值得借鑒，因為這是一個增長停滯而非復蘇的時期。1973年11月，OPEC的石油禁運政策使全球經(jīng)濟陷入衰退，但在之后的一年里，美國就業(yè)市場仍然持續(xù)向好，直至突然崩潰，在6個月內(nèi)就業(yè)人數(shù)下降了近3%。"

Harris認為，今天的就業(yè)市場“和1973年到1975年存在某些相似之處”，同樣，今天的經(jīng)濟也和當時一樣面臨通貨膨脹。也就是說，當年就業(yè)市場的突然崩潰，也可能在今天重演。

就業(yè)市場放緩，是美國經(jīng)濟軟著陸的關鍵

今天，就像20世紀70年代一樣，美國銀行認為，經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸的希望似乎仍然很大，美聯(lián)儲和許多經(jīng)濟學家也仍對軟著陸抱有希望。

美銀指出，過去幾年，由于疫情導致的辭職潮和移民數(shù)量銳減，美國公司面臨嚴重的人才短缺問題。因此，許多公司都在大舉招聘。

但當經(jīng)濟衰退成為共識時，公司沒有那么多的生意可做，繼續(xù)招攬人才也就失去了意義。據(jù)金融博客Zerohedge，開放全職招聘的美國公司已經(jīng)從去年10月的77%銳減至今年1月的30%。

美聯(lián)儲昨日發(fā)布的聯(lián)儲議息會議與經(jīng)濟褐皮書?(Beige book)?也表明就業(yè)市場正在降溫，紐約聯(lián)儲指出：

“許多商界人士報告稱，吸引和留住員工變得更容易了。紐約州北部一家大型企業(yè)的負責人表示，最近幾周員工流失率明顯下降，如今已經(jīng)低于疫情前的水平。”

歸根結(jié)底，正如美國銀行所言，就業(yè)市場應該和經(jīng)濟的其他部分保持步調(diào)一致。畢竟，歷史已經(jīng)告訴我們，在經(jīng)濟衰退時期“持續(xù)增長、加劇通脹的板塊，可能會在之后突然崩潰。”

Harris在報告中總結(jié)稱：

"投資者不僅想知道美聯(lián)儲什么時候放緩加息，還想知道他們怎么才愿意擱置加息。我們認為就業(yè)市場如果能轉(zhuǎn)向平緩或負增長，可能會起到作用。"

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關鍵詞： 美國銀行 經(jīng)濟衰退 也就是說