世界最大對沖基金橋水創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐，周一在YouTube平臺(tái)發(fā)表視頻評(píng)論硅谷銀行危機(jī)。他指出，目前的經(jīng)濟(jì)形勢非常特殊，金融部門的資產(chǎn)端和負(fù)債端之間普遍存在價(jià)值錯(cuò)配。

達(dá)利歐解釋說：

【資料圖】

“銀行和保險(xiǎn)公司以一定的利率借錢，進(jìn)行股票和債券等投資，但這些投資與融資成本相比無法提供足夠的收益。結(jié)果每個(gè)人都在虧錢。”

而且，這不僅僅是美國的狀況，而是“全球經(jīng)濟(jì)體系中普遍存在的情況”。

他表示：

“全球都在做多，投資者加了杠桿，借錢持有這些頭寸，因?yàn)樗麄兿嘈胚@些資產(chǎn)能夠升值?！?/p>

而這讓美聯(lián)儲(chǔ)陷入了一項(xiàng)極為艱難的境地：

“你很難制定一個(gè)足夠高的利率，扣除通脹后還能提供實(shí)際回報(bào)，足以支付投資者持有資產(chǎn)的成本，同時(shí)防止高利率傷害借款人?！?/p>

達(dá)利歐指出，硅谷銀行危機(jī)，本質(zhì)上是由一種不平衡導(dǎo)致的：

“美國政府層面存在一種供需失衡，政府用巨額赤字來應(yīng)對這種局面，這意味著發(fā)行更多債券。要想讓投資者買下這些債券，那這些債券需要提供足夠高的實(shí)際回報(bào)；否則，投資者可能會(huì)賣掉手中的債券，來償還自己的債務(wù)。”

這種情況造成了美國國債貶值，持有美債的銀行，如硅谷銀行，則面臨流動(dòng)性危機(jī)。

他補(bǔ)充說，許多實(shí)體如果按市值計(jì)價(jià)所持債券，實(shí)際已經(jīng)陷入了財(cái)務(wù)困難。

早在2018年，達(dá)利歐就曾警告過，美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率，讓許多機(jī)構(gòu)“借錢買股票，市場因此上漲。”而大部分投資者都沉浸在眼下賺錢的歡喜中，沒想過要保護(hù)自己，所以下一場熊市將會(huì)非常痛苦。

他認(rèn)為：

“你必須在不給投資組合添加太多beta的情況下創(chuàng)造差異化，由此才能區(qū)分出誰能夠賺取alpha，誰不能?！?/p>

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