在3月的銀行危機逐漸平息后，美股大盤持續(xù)反彈。盡管本月公布的一系列美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)皆指向衰退信號，且一季度企業(yè)盈利預計將出現(xiàn)大幅下挫，但投資者仍在蜂擁買入。

現(xiàn)在真的是買入美股的好時機嗎？

(相關資料圖)

通過對過去150年經(jīng)濟衰退史的考察，美國銀行投資策略師Jared Woodard等人指出，經(jīng)濟衰退來臨的三個信號，其中兩個已經(jīng)出現(xiàn)，下一步，美國股市可能迎來災難性的后果。

美國銀行指出，股票投資者正在忽視風險。最近幾個月，冒險的消費周期性股票的表現(xiàn)一直優(yōu)于防御性股票。防御性股票通常在經(jīng)濟衰退期間表現(xiàn)出色，而衰退可能就在眼前，現(xiàn)在，到了投資者覺醒的時候了。

具體來看，三個衰退信號如下：

收益曲線陡峭化（已經(jīng)出現(xiàn)）

收益率曲線衡量的是短債和長債收益率之間的差異。目前2年期美債收益率穩(wěn)站4%上方，而十年期基債收益率則為3.43%，呈現(xiàn)持續(xù)倒掛。通常情況下，債券的久期越長，期限內投資者面對的不確定性風險因素就越多，因此，長期美債收益率往往會高于短期美債收益率。

美銀分析師指出，收益率曲線倒掛往往意味著經(jīng)濟衰退即將來臨。自1921年以來，十次收益率曲線倒掛中有八次是在衰退性熊市之前發(fā)生的。

而比收益率曲線倒掛更危險的，是收益率曲線陡峭化。3月初，2/10年期美債收益率的倒掛幅度曾一度突破-100個基點，但隨后，銀行危機爆發(fā)，2/10年期美債收益率倒掛幅度同步收窄，收益率曲線大幅陡峭化，可能在不久的將來解除倒掛，

比倒掛更可怕的是，是收益率曲線迅速解除倒掛。美銀指出，而當收益率曲線變陡并解除倒掛時，這通常是經(jīng)濟衰退僅剩幾個月的信號。

從下圖可以看到，當經(jīng)濟衰退真正降臨時，美債收益率曲線往往會迅速脫離倒掛狀態(tài)，與如今的走勢基本一致。

信貸收緊（已經(jīng)出現(xiàn)）

第二個信號，是信貸收緊。

分析師指出：

"美聯(lián)儲的高級貸款官員意見調查自1960年代以來一直在跟蹤銀行的貸款意愿。它正在閃爍著警告信號。貸款標準變得如此嚴格，通常會引發(fā)經(jīng)濟衰退、或在經(jīng)濟衰退期間發(fā)生。貸款標準通常會在熊市低點前的一年左右收緊。2022年12月出現(xiàn)了2020年以來的第一次信貸緊縮，并自那時起一路收緊?！?/p>

華爾街見聞此前提及，隨著美國金融系統(tǒng)逐漸走出銀行業(yè)危機的余波，監(jiān)管機構正著手加強監(jiān)管，信貸條件可能會進一步收緊。

美聯(lián)儲被迫降息（暫未出現(xiàn)）

美銀發(fā)現(xiàn)的最后一個衰退信號，是美聯(lián)儲降息。

分析師寫道：

"美聯(lián)儲幾次降息啟動寬松政策都是不折不扣的熊市信號。衰退期的熊市在美聯(lián)儲首次降息后通常會有25%的下行空間，"

期貨市場數(shù)據(jù)顯示，投資者目前預計美聯(lián)儲在5月的FOMC會議上還會加息一次，隨后在6月暫停加息，在7月降息。目前市場對今年年底前降息的定價約為100個基點。

衰退之際的策略

美銀指出，盡管衰退或導致股市迎來歷史性低點，但市場的低谷意味著十年一遇的大好買點。投資者可以選擇在經(jīng)濟衰退前后，隨著數(shù)據(jù)的改善和確認熊市結束時，逐步投入資本。

美銀分析師Michael Hartnett曾在此前的研報中提出過“完美低點”理論，即股市的最佳買點。

完美低點需要滿足三個條件：

ISM指數(shù)跌破40（目前在46上方）；美銀牛熊指標（Bofa?Bull&Bear?Indicator）降至0（目前為2.3）；美聯(lián)儲啟動降息。

2008年3月、2018年12月和2020年3月，美股都曾出現(xiàn)過"完美低點"。

在具體的配置策略上，美銀給出了三條建議：

隨著收益率曲線的陡峭化，配置防御性倉位，如必須消費品公司，遠離估值過高的科技股，同時可以考慮適度買入黃金；隨著信貸條件的收緊而止盈；在美聯(lián)儲開始降息后，多持有現(xiàn)金。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。

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