3月CPI和PPI兩大通脹數(shù)據(jù)陸續(xù)揭曉后，投資者目光將落在周五晚上公布的零售數(shù)據(jù)。

對于經(jīng)濟而言，通脹持續(xù)釋放降溫信號固然是天大的好消息，但這也意味著今晚的零售數(shù)據(jù)可能不會很好看。

【資料圖】

目前市場多數(shù)預(yù)期是，美國3月零售零售環(huán)比下降0.4%，持平前值，除汽車以外的零售銷售環(huán)比下降0.4%，低于前值的-0.1%，核心零售銷售（除汽車和汽油）環(huán)比下降0.5%，低于前值的0%。

但花旗、美銀等華爾街大投行分析信用卡支出發(fā)現(xiàn)，形勢可能遠比想象得要恐怖。

花旗銀行分析師Paul Lejuez在最新的“花旗信用卡洞察”報告中指出，其跟蹤的16個子行業(yè)的信用卡數(shù)據(jù)顯示，3月第3周的零售支出（截至23年3月18日）下降10.3%，比前一周6.8%的降幅大幅增加。除食品外的支出下降幅度更大，高達13.0%，相比之下，前一周的降幅為8%。

這是金融業(yè)崩潰后的第一周信用卡數(shù)據(jù)，據(jù)花旗稱，當周零售支出降幅是2020年4月以來的最高紀錄。

美銀的數(shù)據(jù)也顯示，美國信用卡和借記卡支出放緩至兩年來最低速度。

美銀經(jīng)濟學(xué)家Aditya Bhave最新報告中寫道，每個家庭的信用卡和借記卡合計支出在3月份同比增長了0.1%，但是在經(jīng)過季節(jié)性調(diào)整的基礎(chǔ)上，3月份急劇下降了1.5%。

美銀預(yù)測，3月份除汽車以外的零售銷售數(shù)據(jù)下降1.0%，明顯低于普遍預(yù)期的下降0.4%；另外，除汽車、汽油、建材和餐館以外的核心零售數(shù)據(jù)預(yù)計下降0.5%，與市場共識基本保持一致。

野村的預(yù)測更悲觀：3月份除汽車以外的零售銷售數(shù)據(jù)下降1.7%，比美銀的預(yù)測還要低0.7個百分點，其他兩項銷售數(shù)據(jù)也遠低于市場多數(shù)預(yù)期。

不過，野村認為美銀的信用卡數(shù)據(jù)可能夸大了支出的降幅。例如，美銀信用卡數(shù)據(jù)的某些組成部分（比如酒店）似乎與3月份的一些行業(yè)數(shù)據(jù)不一致。此外，美銀的信用卡數(shù)據(jù)在4月的第一周出現(xiàn)強勁反彈，凸顯了季節(jié)性調(diào)整因素的影響。

美銀繼續(xù)警告，壞消息是，真正的壞消息即將到來，也就是說：“經(jīng)濟1月份高速增長之后的連續(xù)放緩，對Q2的增長造成了負面影響”，并接著警告說：

如果我們的零售銷售預(yù)測是正確的，3月份除汽車以外的零售銷售水平將比Q1的平均月水平低0.7%。我們認為，這導(dǎo)致Q2（經(jīng)濟）出現(xiàn)收縮的重大風(fēng)險，盡管3月下旬許多領(lǐng)域的支出有所回升。

汽油、家居支出疲軟，航空、休閑支出強勁增長？

根據(jù)美銀的報告，具體來看，以調(diào)整后的月環(huán)比計算，信用卡支出在汽油、家具、家居裝修和百貨商店方面尤為疲弱，服裝和雜貨店零售勉強維持增勢。

奇怪的是，在其他行業(yè)零售疲軟之際，航空公司和其他各種休閑服務(wù)的支出繼續(xù)強勁增長。

工資增長崩塌、退稅放緩、福利退坡

那么，零售支出大幅下降背后的原因是什么呢？

其中一個原因，正如華爾街見聞此前提及，分析師和經(jīng)濟學(xué)家們現(xiàn)在認為美國民眾的工資增長正在崩潰。

具體而言，美銀匯總的消費者存款數(shù)據(jù)顯示，2023年3月，稅后工資的三個月移動平均增速放緩至僅有2%，這是自2020年6月以來的最低水平，去年4月的峰值達到了8%。

美銀認為，美國國稅局公布的3月份聯(lián)邦退稅放緩，是支出疲軟的主要原因之一。

要知道，三月份是退稅的關(guān)鍵月份，過去兩年中，它占了全年退稅總額的近30%。

但今年3月，美國國稅局發(fā)放了840億美元的退稅，同比減少250億美元，這相當于每月可支配收入的1.5%左右。

雖然3月底發(fā)放的平均退稅金額接近2022年的水平，但連續(xù)幾周，平均退稅規(guī)模比一年前減少了10%左右。

這表明，2023年退稅總額不太可能達到2022年的水平。美銀警告稱，未來幾個月不太可能出現(xiàn)大規(guī)模由退稅驅(qū)動的支出回報。

此外，補充營養(yǎng)援助計劃(SNAP)終止可能也抑制了3月支出。據(jù)媒體稍早前報道，自3月1日起，SNAP對個人和家庭的緊急撥款將在32個州以及哥倫比亞特區(qū)、關(guān)島和美屬維爾京群島終止。

關(guān)鍵在于，自今年年初以來，無論是按年度還是按四年計算增速，支出一直在穩(wěn)步放緩，而去年汽油價格飆升只是消費疲軟的一部分原因。

最令人驚訝的或許是，美銀沒有找到明確的證據(jù)，證明區(qū)域性銀行危機對消費的影響。

在這方面，美銀指出，自3月10日硅谷銀行破產(chǎn)以來，已四年為基準計算的支出增長幾乎沒有變化，花旗的數(shù)據(jù)有所不同。美銀還指出，兩家破產(chǎn)銀行的總部所在地舊金山和紐約，3月份的零售支出增速實際上超過了其它主要城市。

風(fēng)險提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負。

關(guān)鍵詞：