隨著債務(wù)危機(jī)解除、銀行業(yè)壓力緩和，風(fēng)險偏好持續(xù)回暖之際，衡量銀行間融資緊張程度和金融系統(tǒng)流動性狀況的重要指標(biāo)——美聯(lián)儲隔夜逆回購（ON RRP）的使用規(guī)模跌至一年來低谷。

(資料圖)

美東時間6月15日周四，共有103家參與機(jī)構(gòu)在美聯(lián)儲的ON RRP中合計投放1.992萬億美元，總規(guī)模自去年6月2日以來首次跌破2萬億美元。

至此，ON RRP的使用量已較去年12月30日的創(chuàng)紀(jì)錄高位2.554萬億美元減少5620億美元、降幅22%，較前一日周三環(huán)比減少117億美元、降幅5.5%。

今年3月硅谷銀行倒閉引爆銀行業(yè)危機(jī)，5月債務(wù)上限談判持續(xù)拉鋸，債務(wù)違約風(fēng)險緊逼，債券發(fā)行不足，貨幣基金不得不選擇將現(xiàn)金存放在美聯(lián)儲的ON RRP工具中。

在本月初美國總統(tǒng)拜登簽署法案、有效暫停債務(wù)上限生效直至2025年后，美聯(lián)儲的加息周期又走到尾聲，涌入ON RRP工具的貨幣基金開始撤出，有望成為美國財政部發(fā)債的“接盤俠”。

此前為避免觸及債務(wù)上限而想方設(shè)法“節(jié)流”的美國財政部要放開手腳舉債。上周三財政部稱，其現(xiàn)金余額此前一周達(dá)到2017年以來最低水平，將在9月前恢復(fù)到正常水平。

美國財政部的官員當(dāng)時表示，目標(biāo)是，讓簡稱TGA的財政部主要支付賬戶現(xiàn)金余額達(dá)到6000億美元。

華爾街見聞文章隨即指出，華爾街分析師日前擔(dān)心，美國發(fā)債潮將“吸干”萬億流動性，新發(fā)債的龐大規(guī)模將推高政府債券的收益率，吸走銀行存款中的現(xiàn)金。

華爾街“明星分析師”Michael Hartnett預(yù)計，由于全球央行量化緊縮（QT）以及美國財政部補(bǔ)充TGA賬戶現(xiàn)金，全球未來三到四個月將減少超過1萬億美元流動性，可能接近1.5萬億美元。

摩根大通估計，到2023年底，美國政府將需要借入1.1萬億美元短期國庫券，在未來四個月凈發(fā)行8500億美元國庫券。這些債券的發(fā)行將使買家“不知所措”，擾亂市場，提高短期借貸成本。

道明證券策略師Gennadiy Goldberg預(yù)計，美國國債發(fā)行將出現(xiàn)除2008年金融危機(jī)和2020年新冠大流行外的“史上最大增幅”，并將其比喻為“洪水即將來臨”。

貝倫貝格多資產(chǎn)策略主管Ulrich Urbahn警告，股市將會大幅下跌。花旗預(yù)計，在大規(guī)模的流動性縮減后，標(biāo)普500指數(shù)兩個月內(nèi)的跌幅中值可能達(dá)5.4%，高收益?zhèn)⒉羁赡艹霈F(xiàn)37個基點(diǎn)的震蕩。

一些分析師認(rèn)為，在結(jié)果最好的情況下，貨幣基金將成為本輪美債發(fā)行的主要出資人。貨幣基金和美聯(lián)儲ON RRP此前都被視為減震器。

也有分析師指出，要想讓貨幣基金“接盤”，政府需要通過提供更高的國庫券收益率。ON RRP上周的年化收益率在5.05%左右。如果投資者預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)收緊貨幣，他們可能會將現(xiàn)金留在美聯(lián)儲，而不是購買短期國債。

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