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今年上半年，沉寂多年的日本股市飆升，日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)下三十三年新高。不過(guò)，隨著日本通脹走高，日本央行轉(zhuǎn)鷹的可能性威脅著這一走勢(shì)。

如今，靴子落地，日本央行決定“以更大的靈活性”進(jìn)行收益率曲線控制，將購(gòu)買(mǎi)日本國(guó)債的固定利率從0.5%提高至1%。

當(dāng)被問(wèn)及日本央行是否會(huì)取消YCC政策時(shí)，日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，調(diào)整YCC不改日本央行寬松立場(chǎng)。市場(chǎng)將此解釋為排除了在不久的將來(lái)對(duì)YCC進(jìn)行修訂的可能性。

對(duì)此，野村證券在最新的報(bào)告中指出：

這一舉措在一定程度上削弱市場(chǎng)對(duì)植田的鴿派看法，就日本股市而言，如果投資者平倉(cāng)指數(shù)期貨的多頭頭寸，日經(jīng)225指數(shù)將跌至31000點(diǎn)。

不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，即使考慮到日本央行的政策調(diào)整，日本股市的基本情況也不會(huì)做出重大改變。我們預(yù)測(cè)2023年12月底日經(jīng)225指數(shù)將升至34000點(diǎn)，并假設(shè)到12月底日元將走強(qiáng)至美元/日元為130。

野村列舉三個(gè)原因來(lái)支撐這一觀點(diǎn)：

1、市場(chǎng)現(xiàn)在更加廣泛地意識(shí)到，YCC的調(diào)整不會(huì)直接導(dǎo)致關(guān)鍵短期利率（-0.1%）的上調(diào)。由于美國(guó)和歐洲的加息周期似乎已進(jìn)入最后階段，海外對(duì)利率的上行壓力較小。

2、名義日本國(guó)債收益率的上升伴隨著通脹預(yù)期的上升，而實(shí)際收益率仍處于負(fù)值區(qū)間。

3、除此之外，由于日本央行在10年期國(guó)債收益率上限上引入了更大的靈活性，就日本央行采取鷹派行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而言，許多人認(rèn)為這可能是目前最后一個(gè)壞消息。

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