全球企業(yè)今年的新債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)10多年來最低水平，其中一個不同尋常的原因是：市場的劇烈波動意味著在企業(yè)開始出售債券之前，借款窗口往往會關(guān)閉。

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據(jù)知情人士透露，這一趨勢將持續(xù)至2023年，因為一些公司的信貸委員會不習(xí)慣這種波動水平，這意味著在他們批準(zhǔn)發(fā)行時，需求可能會蒸發(fā)。對于需要再融資的公司來說，這是一個令人頭疼的問題，尤其是在各央行本周重申加息計劃之后。隨著經(jīng)濟(jì)放緩，消費(fèi)者銷售下降也增加了信用評級下調(diào)的風(fēng)險，進(jìn)一步增加了借貸成本。

企業(yè)司庫協(xié)會副主任Sarah Boyce表示：“許多人將暫時按兵不動，推遲支出，直到我們對經(jīng)濟(jì)前景有了更清晰的認(rèn)識，更高的債務(wù)價格將被考慮到未來的所有決策中。”

失蹤的窗戶

據(jù)一家美國銀行的投資銀行家稱，市場情緒的轉(zhuǎn)變是如此戲劇性，以至于一些歐洲公司在近一年后仍未進(jìn)入債券市場，因為它們不斷錯過借款窗口。由于未獲授權(quán)公開發(fā)言，這位投資銀行家要求不具名。

與此同時，巴克萊建議借款人準(zhǔn)備發(fā)行盡可能長的時間。德銀EMEA資本市場聯(lián)席主管Pete Mason表示:“你需要盡可能靈活，包括在定價方面。在更新文件上花更多的錢，靈活地去投資者，尤其是如果你有一個棘手的信用故事要講的話”。垃圾債券市場表現(xiàn)尤其明顯，今年歐洲成功發(fā)行的債券數(shù)量下降了近75%。

挑剔的買家

Federated Hermes駐倫敦高級信貸投資組合經(jīng)理Vincent Benguigui表示：“買進(jìn)每一筆上市的一手交易的日子已經(jīng)結(jié)束。我們一直在保護(hù)投資組合，審查信貸資產(chǎn)，檢查投資組合是否能夠承受利率的影響?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，由于借貸成本上升和俄烏沖突抑制了需求，今年全球企業(yè)債券銷售額已跌至約2萬億美元，這是自2011年和歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)以來的最低水平。

黑石旗下的Cirsa Gaming是成功達(dá)成交易的一家公司，該公司在高收益?zhèn)娘L(fēng)險指標(biāo)接近歷史最高水平時發(fā)行了債券。該公司的一位發(fā)言人表示：“過去幾個月，市場波動很大，我們看到價格在幾天內(nèi)發(fā)生了重大變化。當(dāng)你開始這個過程時，你會得到一個普遍的價格，即使這個過程只持續(xù)幾天。”

這家西班牙游戲公司在今年10月份籌集了4.25億歐元(4.26億美元)，比最初預(yù)期多了7500萬歐元，用于對明年年底到期的大部分票據(jù)進(jìn)行再融資，新債券的收益率比其2018年發(fā)行的債券高出4個百分點。

其他公司就沒那么幸運(yùn)了，數(shù)據(jù)顯示，今年約有140筆融資交易被取消，包括債券、貸款和資產(chǎn)支持證券，價值至少750億美元。

德國商業(yè)銀行企業(yè)信貸研究主管Marco Stoeckle預(yù)計，由于歐洲大陸和美國都面臨衰退，明年歐洲的凈發(fā)債將下降，這將抑制企業(yè)投資和交易。Boyce認(rèn)為：“市場狀況正在回到與2008年以前類似的情況”。

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