隨著主要央行繼續(xù)提高借款成本，以及投資者在一系列引人注目的企業(yè)破產(chǎn)后越來越謹慎，來自新興市場的公司債券正在枯竭。數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，發(fā)展中經(jīng)濟體的企業(yè)僅發(fā)行了600億美元的全球債券，同比下降約18%或130億美元，是自2016年美聯(lián)儲啟動上一輪加息周期以來最低的水平。

新興市場公司債發(fā)行量下滑

這一次，美聯(lián)儲為抑制通脹而采取的舉措看起來更加激進。在印度阿達尼集團崩潰和巴西零售商Americanas破產(chǎn)后，華爾街對新興市場的信心逐漸減弱，分析人士因此擔心，資本市場準入可能連續(xù)第二年受到限制，這也可能給高負債企業(yè)帶來麻煩。

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普信集團新興市場公司債券投資組合經(jīng)理Siby Thomas表示：“市場并不對我們的大多數(shù)發(fā)行人開放。你可以看到市場上出現(xiàn)了這種分化，想要發(fā)行的公司不能發(fā)行，因為發(fā)行成本太高，而評級較高的公司不想發(fā)行，因為他們有能力等待?！?/p>

新冠疫情前期，隨著政策制定者壓低借貸成本以支撐經(jīng)濟，新興市場企業(yè)和美國高收益企業(yè)的債券發(fā)行量都出現(xiàn)飆升。但隨著美聯(lián)儲和其他主要央行去年開始抗擊通脹，這一趨勢結(jié)束了。

高盛分析師Sara Grut表示:“企業(yè)傾向于提前幾年積極管理即將到期的債券，并利用2020年和2021年的低收益率。在某種程度上，目前的環(huán)境只是債券發(fā)行的另一面。”

新興市場公司債券表現(xiàn)不佳

垃圾級美國公司能夠在一定程度上進入債券市場，他們今年的總發(fā)行量較2022年同期增長了約5%，但來自發(fā)展中國家的類似評級公司就沒有這么幸運了。

摩根大通拉丁美洲債務(wù)資本市場主管Lisandro Miguens表示，需要現(xiàn)金的公司可能不得不轉(zhuǎn)向國內(nèi)債券市場、私募或多邊融資渠道。

他表示:“由于美聯(lián)儲利率的不確定性，金融市場非常不穩(wěn)定，新興市場企業(yè)也不例外?！逼髽I(yè)“需要調(diào)整其融資戰(zhàn)略以適應(yīng)這一現(xiàn)實，并準備好采取相應(yīng)的行動?！?/p>

隨著樂觀情緒消退，華爾街已經(jīng)開始對發(fā)展中市場資產(chǎn)采取更為謹慎的態(tài)度。在硅谷銀行(SIVB.US)成為10多年來倒閉的最大美國銀行之后，發(fā)達市場的情緒也出現(xiàn)了惡化。

數(shù)據(jù)顯示，新興市場美元債券2月份暴跌2.2%，今年迄今的回報率僅為0.6%。相比之下，美國高收益?zhèn)衲晟蠞q了2.2%。

新興市場債券的表現(xiàn)遜于美國垃圾級債券

Eaton Vance Management專注于新興市場債券的投資組合經(jīng)理Akbar Causer表示，由于更成熟的市場有豐厚的收益率，投資者承擔額外風險的動機就更低了。

他表示，當美國國債提供有吸引力的收益率時，“其他一切的門檻都很高”。

數(shù)據(jù)顯示，今年發(fā)展中國家新發(fā)行的公司債券中，高達77%來自投資級發(fā)行人。數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)在全球債券市場上最為活躍，其次是沙特阿拉伯和韓國的企業(yè)。

高評級發(fā)行人主導(dǎo)新興市場公司債券市場

前景不樂觀

現(xiàn)在的問題是，新興市場公司債的水龍頭何時會重新打開。

Barings Ltd投資組合經(jīng)理Omotunde Lawal表示，美聯(lián)儲最終結(jié)束緊縮措施將使借貸更容易。當然，時機還不確定。

德意志銀行拉丁美洲債務(wù)資本市場業(yè)務(wù)主管Andres Copete表示，只有準備最充分的新興市場發(fā)行人才能在市場短暫的喘息期發(fā)行債券。

他表示:“我們對今年的總體發(fā)行量不是特別樂觀?！薄霸诮衲晔Ｏ碌臅r間里，它將非常不均勻，而且非常集中在特定的窗口?！?/p>

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