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高盛策略師表示，瑞士當(dāng)局將瑞信(CS.US)額外一級(jí)資本(AT1)債券完全減記的決定可能會(huì)降低對(duì)這類債券的長(zhǎng)期需求，但由于這類資產(chǎn)的相對(duì)利基性質(zhì)，蔓延至整個(gè)信貸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)有限。

在瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)的命令下，價(jià)值約170億美元的瑞信AT1債券將被減記至零，這是該行與瑞銀(UBS.US)合并紓困計(jì)劃的一部分。根據(jù)協(xié)議，瑞信AT1債券的持有人將一無(wú)所獲，而股東將獲得32.3億美元。一般情況下，當(dāng)一家銀行或公司倒閉時(shí)，股東的清償優(yōu)先級(jí)排在債券持有人之后。

其他歐洲銀行發(fā)行的AT1債券周一大幅下跌，瑞信AT1債券持有人的遭遇凸顯了投資這類債券的風(fēng)險(xiǎn)。

高盛首席信貸策略師Lotfi Karoui表示，此次拋售是"對(duì)一個(gè)令很多人感到意外的結(jié)果的下意識(shí)反應(yīng)。"

但他補(bǔ)充稱:“從長(zhǎng)期來(lái)看，我們有點(diǎn)擔(dān)心需求可能遭到永久性破壞……我確實(shí)認(rèn)為，投資者將不得不重新評(píng)估這些工具的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，尤其是在金融危機(jī)加劇的時(shí)候。”

如果一家銀行的資本水平低于某個(gè)門檻，AT1債券就會(huì)起到減震器的作用。它們可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)，也可以注銷。

歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)周一試圖阻止AT1債券市場(chǎng)的暴跌，稱這類債券的所有者只有在股東全部破產(chǎn)后才會(huì)遭受損失——這與瑞信的情況不同。與此同時(shí)，Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan律師事務(wù)所表示，正在與一些瑞信AT1債券持有人討論可能采取的法律行動(dòng)。

對(duì)于Karoui來(lái)說(shuō)，由于AT1市場(chǎng)及其投資者的規(guī)模，重新評(píng)估此類證券的風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)更廣泛信貸市場(chǎng)的影響有限。

他表示，不包括瑞信的AT1債券在美元市場(chǎng)的規(guī)模約為1000億美元，在歐元市場(chǎng)的規(guī)模略高于700億美元，而美國(guó)和歐洲的投資級(jí)債券規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)億美元。

他表示：“我認(rèn)為它是一個(gè)小眾的資產(chǎn)類別……我不認(rèn)為這兩種投資者基礎(chǔ)存在重疊。”

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