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海通國際證券近日發(fā)表研究報告指出，供需錯配有望迎來銅價上漲，五礦資源未來營業(yè)收入與利潤會隨著Las Bambas銅礦恢復(fù)滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)而大幅提高。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.04、0.06、0.09美元，根據(jù)2023年6月27日美元兌港幣匯率7.84折算，2023-2025年EPS分別為0.31、0.47、0.71港元，給予2023年11倍PE估值，目標(biāo)價3.41港元，首次覆蓋給予“優(yōu)大于市”評級。

海通國際證券指出，公司致力于勘探銅鋅資源，是全球銅鋅資源領(lǐng)軍貢獻者。公司一直致力于采礦業(yè)，主要開采銅及鋅，以及少量黃金、銀等礦產(chǎn)資源。作為一家多元化基本金屬公司，擁有四個運營礦山，第一大股東為中國五礦香港控股有限公司，五礦資源屬于中央國有企業(yè)。

Las Bambas社區(qū)問題逐步得到解決，近期有望恢復(fù)到滿產(chǎn)狀態(tài)。Las Bambas作為公司銅產(chǎn)品的主要業(yè)績貢獻者，2018-2022年銅產(chǎn)品的營業(yè)收入均超過64%。隨著公司于社區(qū)對話進程得到進展，Las Bambas于2022年6月11日恢復(fù)生產(chǎn)。可預(yù)見未來公司的營收與盈利將有所上升。

行業(yè)方面，供需錯配有望迎來銅價上漲：一方面，低庫存給予銅價支撐，加之銅礦項目投產(chǎn)周期較長，未來銅礦供給偏緊；另一方面，隨著疫情好轉(zhuǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，下游加工企業(yè)綜合開工率近期有所上升，需求增加。

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